2023年上半年债券基金总结以及正确的债基投资方式 一如既往，投资，得先明确自己的投资目标。请参考：对投资的一些感悟1：投资中最重要的是什么那么，各位投资者买债券基金的目的...  二级债券基金怎么选择投资方式呢

来源：雪球App，作者： 量化小牛儿，（https://xueqiu.com/1911597551/224314234）

一如既往，投资，得先明确自己的投资目标。请参考：对投资的一些感悟1：投资中最重要的是什么

那么，各位投资者买债券基金的目的是什么呢？一般分为3种：

1、单纯的想买债券基金，作为自己股票基金的补充，降低风险。

2、自己没有资产配置的能力，让基金经理对债券和股票投资比例进行搭配。

3、单纯的觉得债券基金的风险收益比较适合自己。

对于第1种和第2种，其实都对自己的需求非常明确。

但对于第3种，其实是非常模糊的，因为她不知道投资于债券基金的目的是什么，是为了降低风险敞口，还是为了获得基金经理资产配置的能力。

债券基金，无非具有两个优势：1、债券资产。2、基金经理的资产配置能力。

明白了债券基金的两个优势，那你应该就知道了自己买基金经理的目的是什么，你是想获得哪个优势呢？这是债券基金分析的正确切入点。

在分析之前，还要提醒一个点：转债在资产划分上属于债券，但其风险收益特性更接近于权益，所以建议把转债归入权益资产，在债券基金分析时，也需要对其单独进行分析。

一、仅为了投资于债券资产

如果仅仅是为了获得债券资产，那么就应该投资于纯债基金。专业一点的投资者，还需要考虑债券投资基金的策略主要是什么。

债券获得收益的方式有两种：交易，票面收益。

交易策略面临利率风险。主要是投资于金融债，通过频繁交易获取收益，这种方式没有信用风险，但是收益也会非常不稳定，收益基本取决于利率走势。

票面策略面临信用风险。主要是投资于信用债，获取票面收益。

那么到底应该选择哪种基金比较合适呢？个人比较推荐风险可控的票面策略。因为交易策略很难，判断利率走势和判断股市涨跌一样。那怎样的风险可控的票面策略呢？就是投资的标的，不要过度的去冒信用风险，比如大量投资于地产债、弱资质的国企债。当前相对安全、又能兼顾收益的，是主要投资于中等资质城投债的债券基金。

从投资策略情况来看（根据持仓分析），交易策略为主的基金，总体上夏普比率就都不算太高，因为波动会比较大。

从收益情况来看，上半年收益最好的是永嬴通益C，该基金波动率较低，回撤也较低，夏普比率在收益排名前15的基金中排名第一。

具体推荐如下：

如果选择票息策略，东方臻宝纯债、鹏华丰禄表现较好。

如果选择交易策略，则国泰聚禾纯债的夏普比率较高。

如果既兼顾交易策略，又兼顾票息策略，则永嬴通益、长盛安逸纯债、鑫元得利表现都较好。

二、为了获得债券基金资产配置的能力

品种上主要是二级债基。此类基金的收益主要来源于：债券资产和权益类资产。

基金收益的高低，实际上大多是取决于权益类资产。按照风险平价理论，股的最佳比例大概是5%左右，但实际上大多债券基金的股票比例都高于这个数字。因为权益类资产比重过高，所以目前国内二级债基的风险收益特征，主要受股票市场的影响最大。

所以，二级债基的业绩高低，取决于以下几个因素：

1、权益资产比例的高低。

权益资产比例越高，基金的收益可能越高，相应的风险也越大。所以，选择二级债基并不是选择收益高的，如果为了选择收益高的，还不如直接选择股票基金。选择二级债基，切记一定是选择适合自己的，不是收益高的。

所以，债券基金经理对于股票市场的择时能力很重要，择时能力强的基金经理，能够灵活调整股债比例，从而获得更高的夏普。

2、权益资产的择券能力

此外，股票的择券能力，对于基金的收益贡献也很重要。

具体基金分析：

从二级债基的表现来看，我们挑选出排名前15的基金，其中三只基金数据缺乏。

从风格来看，2只基金基本不参与权益类资产的投资，东兴兴利A和天弘京津冀主体A，这两只基金绝对收益和纯债基金比略差。

在参与权益类资产的二级债基中：

高仓位运作：但总体表现不佳。浙商丰利增强、招商安庆、万家双利的仓位都比较高，其中万家双利夏普比率稍高。由于股票市场总体上下跌，这几只基金的股票投资能力也得到了一定的体现，在一定程度上可以替代权益资产。

中等仓位运作：金元顺安桉盛、泰达宏利集利、建信润利增强、嘉合磐通。其中金元顺安桉盛收益较高，但回撤也较大。表现相对较好的是嘉合磐通，回撤控制较好，但也未跑过纯债基金。

少量仓位运作：交银稳固收益、泓德裕泰，这两只基金表现优异，回撤控制较好。泓德裕泰仅在权益市场表现较好时少量参与。交银稳固收益一直权益仓位较为平稳，可能择券在能力较强，回撤才控制比较好。

总体而言，二级债基因为参与了权益投资，仅5只基金好于业绩最好的纯债基金，其余的基金基本上可能都表现一般。交银稳固收益表现最为优异，回撤和择券能力都有体现。

三、总结

从2023年上半年的二级债基表现来看，由于股票市场指数上半年总体下跌，导致二级债券基金的表现也并不亮眼，能够给予正贡献的二级债基仅几只，不如纯债基金表现。

就股票投资能力而言，排名靠前的二级债基2023年上半年表现较好，但是长期投资能力