我们还需要中证 500 指增基金吗？ “有了那么多中证 1000 ETF 和指数增强基金，传统的 500ETF 和指增是不是就可以放弃了呢？”，进入 20...  基金经理可以炒股票吗现在还有吗

来源：雪球App，作者： 张翼轸，（https://xueqiu.com/3559889031/254095949）

“现在有了那么多中证 1000 ETF 和指数增强基金，传统的 500ETF 和指增是不是就可以放弃了呢？”，进入 2023 年，屡屡有朋友问类似的问题。

这的确是个有趣的问题。

一方面，2023 年宽基指数全面吊打主动偏股基金，让基民重新认识了指数投资的魅力；宽基内部，在资金不断市值下沉的背景下，中证 1000 指数的确在很长一段时间跑赢中证 500 指数。

数据来源：Wind，截至 2023 年 6 月 16 日

另一方面，当中证 1000 指数增强基金总体还能贡献不俗的超额收益之时，中证 500 指数增强基金在 2023 年迄今，却依然是有些悲催的 “负超额”。

那么如何看待这个问题？作为一个持续以 “三五十指增” 组合来进行宽基投资的基民，其实我的态度和立场其实显而易见 —— 一个都不能少。

不过正好，今年在指数增强基金上大举发力的汇添富基金，将要推出其第一只指数增强 ETF，而且就选择了 500 指增 ETF (基金简称：汇添富中证 500 增强策略 ETF；扩位简称：500ETF 增强；认购代码：560953；基金代码：560950)作为首发，所以就与其拟任基金经理许一尊聊了一下中证 500 指数和中证 500 指数增强的未来。

如果仅仅看过去一年多的收益，中证 1000 指数尤其是跑赢中证 500 指数的。

但是，作为一个长期投资者，如果仅仅看一年多的收益来做决策，那么很容易就犯了路径依赖的错误 —— 就像在 2023 年初看着过去两年行业表现，重仓白酒、医药那样。

在沪深 300 指数、中证 500 指数和中证 1000 指数这三大宽基指数中，中证 500 指数追踪中盘，中证 1000 指数追踪小盘，两者的确在走势上比较相近。

但请注意，只是相近，中证 500 指数可不是 “常败将军”。下图是 2005 年迄今三大宽基的逐年收益对比，可以看到 2005 年到 2023 年这 18 年里面，中证 500 指数跑赢中证 1000 指数的年份有 10 年，中证 500 指数不但不是 “常败”，反而还有优势。

数据来源：Choice 金融终端，截至 2023 年 12 月 31 日，指数历史涨跌不预示其未来表现

在这里，笔者强烈建议诸位要关注 2017 年的数据。在 2017 年大蓝筹大幅反攻的年份，小盘股遭到了无情的抛弃，中证 1000 指数当年大跌 17.35%，而中证 500 指数倒是不过不失，仅仅微跌 0.2%。

考虑到 “中特估” 的潜力，类似的行情走势是要提防的。在这样的前提下，只配置中证 1000 指数，不配置中证 500 指数，过于偏激了。

虽然 2023 年，三大宽基指数迄今吊打主动型基金，但从历史长期来看，仅仅是宽基指数本身的收益，的确是跑输主动型基金 —— 唯有通过指数增强基金，额外获得超额收益，才有望与主动型基金打得有来有往。

对此，笔者年初在《2023，指数增强基金，再次打败偏股主动基金》中做过回测，2017-2023 年，通过等权重持有 “三五十指增”，收益与中证偏股基金指数相若。

数据来源：Choice 金融终端，截至 2023 年 12 月 31 日，指数历史涨跌不预示其未来表现

但是，对所有指数增强基金而言，2023 年是艰难的一年，虽然大幅跑赢了中证偏股基金指数，但相比跟踪同一指数的被动指数基金，却优势锐减 —— 尤其是沪深 300 指数和中证 500 指数。

数据来源：Choice 金融终端，截至 2023 年 12 月 31 日，指数历史涨跌不预示其未来表现

而进入 2023 年，这种疲弱，并未改变。

为什么中证 500 指数增强基金在 2023 年迄今依然萎靡？我带着这个问题，请教了许一尊。

对这个问题，许一尊或许是很好的回答者。

根据 Choice 金融终端的数据，他管理的汇添富中证 500 指数增强基金 (001050) 在 2023 年仅下跌 13.9%，大幅跑赢基准（-18.28%）及中证 500 指数（-20.31%），属于同类基金中的佼佼者。

同样是他管理的汇添富沪深 300 指数增强基金 (005530) 表现一样抢眼，在 2023 年仅下跌 16.81%(同期基准 - 20.58%，沪深 300 指数 - 21.63%，300 指增平均下跌 19.19%)。

数据来源：基金 2023 年年报、Choice 金融终端，截至 2023 年 12 月 31 日，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。完整业绩见文末。

为什么 2023 年中证 500 指数增强的超额收益那么难？

许一尊指出核心在于 ChatGPT 引发的 AI 概念股的异军突起，这种主体性质的行情，是以基本面因子为核心的指数增强基金比较难捕捉的：

今年 ChatGPT 和中特估等主题行情主导市场，中证 500 中有较多权重股涨幅巨大，而组合配置不足。主要原因是选股模型中的基本面、预期类因子尚未对这些主题的投资价值充分反应，加上这些个股交易活跃，偏逆向的市场面因子打分也不高。把握这些主题型的投资机会并非量化模型所擅长。

至于为何沪深 300 指数增强超额收益表现好于中证 500 指数增强，许一尊认为与行情的结构相关：

模型低配了部分与 ChatGPT 等主题相关的股票，相对而言，中证 500 中有