稳博投资：最懂高频的百亿量化私募？ 前言 ：目前全球有超过15,000只私募基金，管理资金规模超过3万亿美金，以管理资金规模体量排名，前10中有8家是量化对...  美元股票基金代码是多少号啊知乎

来源：雪球App，作者： 可疑情况，（https://xueqiu.com/8693031311/236123891）

前言 ：

目前全球有超过15,000只私募基金，管理资金规模超过3万亿美金，以管理资金规模体量排名，前10中有8家是量化对冲基金。 截止去年四季度，中国的量化已经超过了这个1.6万亿的人民币，量化私募的占比是20%不到，与欧美相比，中国还有非常大的成长空间。

简单回顾中国量化的发展史，2010年沪深300的股指期货上市是一个标志性事件，是量化对冲的元年，一直到今天，中间发展经过了三个周期，分别称为量化1.0、2.0和3.0。1.0是2010年到2015年，沪深300股指期货上市，让量化对冲策略真正可行，在该阶段量化都偏基本面，从2016年到2023年，是整体量化2.0时代，标志事件有中证500期货和期指的上市，对量化可以攫取的超额来说，有了更大的选择空间，在该阶段会更重视多因子。量化3.0结合阿尔法go打败中日韩三国围棋高手事件，让机器学习+人工智能，成为可能。

今年的主观股票私募投资让每一位投资人都感受到深深寒意（近期债券投资人也有被传染迹象：“在债券上”你赚钱很慢，亏钱很快）

在多头股票策略中，截止11.4号 股票私募基金收益中位数为-13.94%，唯一正收益是中证1000指数增强策略。

看两年期数据：21.1.1-今年11.4，1000指增策略依然表现最优！

我觉得核心原因有两点：1.成份差异：中证1000指数成分股的行业分布与沪深300指数，中证500指数的分布差异较大，行业分布是钱均衡，偏向新经济。中证1000指数成分的权重分散程度更高，对于小盘风格，波动性的风格暴露程度更高。在”共同富裕“目标下，汇聚”专精特新“的中证1000指数增强产品具备长期的配置价值。

2.容量优势：1000指增产品与500指增容量相当。赛道不拥挤，机构化程度低，散户化程度较高；可拟合的选股组合更丰富；中小盘股票换手和波动率更高，选股alpha超额和T0效果显著。

在今年市场的风云变幻中，仍旧体现出其相对更高的确定性和稳定性。今天，我们要介绍的量化管理人是稳博投资——一家起步于高频、持续迭代进化，今年中证1000指增策略业绩排名第一的量化管理人。

一，公司介绍

稳博投资成立于2014年，自2014年起，稳博用5年时间积累初始资本，持续迭代策略，2023年在量化高频（超高频）投资领域已加入最顶尖行列；2023年正式进军资管领域，目前管理规模接近百亿。2023年，稳博荣获中国私募金牛奖“一年期金牛私募管理公司（相对价值策略）”。

稳博是本土派量化管理人，由于在股指期货领域的优势基因传承，稳博在T0和择时方面具有较高的市场认可度。2023年稳博组建了alpha团队，形成中长周期的基本面Alpha+短周期T0的特色策略，形成具有稳博特色的方法论。

在量化领域，高频策略具有独特的优势，理论上讲高频策略相对低频策略，可以实现相对更高的收益率和相对更低的回撤水平，唯一的缺点是容量较小。因此，具备高频基因的量化管理人往往会依托高频优势向多频段发展迭代。

殷陶：总经理 基金经理

上海交通大学工学硕士。有超过二十年年程序设计编码，算法设计研究，复杂系统分析等经验。在机器学习，数据挖掘和人工智能方向有着丰富的经验并且涵盖金融，互联网，生物，博弈等各个领域。于2011年进入自动交易领域，擅长交易系统的设计开发和策略研发，亲身从事fix，ctp，飞马等系统开发。并独立设计高频量化系统及高频投机策略，高频统计套利策略，模式自适应策略等。实现过一秒收益100+%，3个月收益800+%，连续300天无回撤等资产管理策略。

郑耀：基金经理

上海交通大学工学硕士。有十年软件开发经验，领导及参与了多个大型软件项目的研发。曾在多家国内外大型软件公司从事软件开发、大数据分析等方向，具有深厚的软件功底。后转战量化交易，创立了上海稳博；专注从事量化交易研发多年，精通各类量化交易市场分析、程序设计、策略分析、风险控制、全自动交易方案；设计了国内外多种股票市场、现货市场、衍生品市场全自动量化交易方案，获得长期稳定正收益。 

公司目前整体人员是90多位，投研策略加上技术人员的占比超过80% 。殷总带领整体的阿尔法团队，团队中根据职能设置不同的小团队和岗位分工，比如前端挖因子、做组合、做模型、做风控等等。郑总负责技术团队，包括服务器，外部机构系统的对接、交易执行等等。我们另外还有几个独立pm团队，一方面因为业务上的隔离，负责自营，另外也会在t0这块做单独的贡献。如果大团队的同学想独立做定制产品线，有考核晋升机制把他们提拔出来，作为单独的pm去培养。团队汇聚了一群价值观相近的人，大家享受在团队中的分享讨论、竞争和进步。管理上，管理比较人性化，一方面对人才有足够的耐心，另一方面整体的公司氛围非常友好，新人也很容易融入，大家都在一个非常积极的成长性环境中享受其中，目前团队人员流失率很低。

投资策略与风控模型：

稳博是期货高频起家，在高频和T0上积累了多年的优势，稳博在Alpha因子开发中应用的高频数据和高频思维。在因子层面，稳博今年开发了较多短周期量价因子和高频聚合类因子，来捕捉机构行为。将高频订单数据进行降频处理，以及通过秒级数据合成许多捕捉机构、游资、散户行为的因子，每周对这些因子进行拥挤度和收益的跟踪，结合市场情况进行动态调整因子和权重。稳博的这套方法论与市场主流相关性较低。（时至今日，稳博投资在多个产品高频市占率保持第一。）

阿尔法上的收益其实基本是分两块，一个是基本面的因子，一个是量价的因子。其中，量价因子占比约8成，甚至要到9成。随着规模上升，基本面的占比度会更高一些。

在横截面选股这一块，我们依赖的数据渠道非常广，包括新闻基本面、量价北向资金、分析师预期、ESG、另类数据等。

因子构建有自上而下的逻辑和自下而上的统计。

自上而下：从宏观看到行业，看到相应具体的细分板块，再看到公司整体的一个财务分析上，最后选出这家公司作为我们的股票池，这是一个自上而下的逻辑。

自下而上：可能某只票没有任何值得看多的原因，但是就仅从每日交易的数据来看，或者从价格来看 ，确实是一只值得投资的票，那么这些不符合正常逻辑的股票 ，我们也有可能放入我们的股票池。

稳博是自上而下和自下而上相结合在一起，去做相应的运用。量化机构在确定股票池的时候 ，其实会对整体所选一揽子股票有一个大致的评级，比如说前20%打80分，然后依次80分、60分、40分甚至更低。但是最终去配，未必会按照打分去做最后的配置和部署，因为还涉及到股票的权重。不论是做指增还是做中性 ，中性会涉及到敞口的问题，指增会涉及到拟合度的问题。这些都会综合考虑，最终才会去做选股的决策。

时间序列是稳博一个传统的强项。无论是交易频率，还是在盘中相应的判断和操作，这一点在百亿私募当中应该是属于非常前列的一个位置。

纯T0这一块 ，每日换手的股票可能会占到持仓的30%左右的比例，可以说相当的高。在T0包括T+1，在1~3天这个时间段，稳博整体的频率及市场择时判断可以说非常领先。

风控管理如何做？市场风格频繁切换时，如何保证模型有效性和稳定性？

首先模型是在不停迭代的，其次，我们有一个比较庞大的因子库（现在整体的因子是超过了1万个，在具体使用的因子上面 ，差不多是400个左右；量价跟基本面因子差不多一半），是在一直追踪的。除了现在实盘使用的因子之外，也会不停跟踪一些其他的，没有上实盘的策略，它们也随时等待被使用。通过不停地迭代新的因子，可以让模型的一直不有效性落后，这是模型的层面。

从最终组合方面，对风控的要求也比较高。这样，在市场风格快速切换的时候也能保持相对的稳定。比如，对一些目标更加稳健的产品，比如稳稳系列的产品，我们对产品的超额波动率控制的非常严格，对它的回撤要求非常高。

总结稳博的优势:

第一:Alpha业绩优异。量价alpha策略高速迭代，基本面alpha业绩领先。

第二:T0的中高频的交易能力。T0能力来源于期货高频，业内大幅领先。

第三:择时胜率高，来源于时序预测能力。

第四:人才储备充裕。稳博机器学习团队的负责人，之前牵头阿尔法go的研发团队。

业绩表现：

稳博1000指增策略运行2.6年，截止11.11日累计收益101.48% 年化收益31.73% 最大回撤22.11% 今年以来产品绝对收益+11.87%。位例头部量化机构1000指增策略业绩第一名！

Q&A：

稳博TO与市场上其他优秀机构的区别在哪里？什么优势造成在市场上几乎没有竞品？

其实跟各家公司的一个起源可能会比较相似。到市场上绝大多数的百亿以上的量化机构 ，他们的发展分两派，一派是国内，第二块海归，当然海归其实还挺多的。基本面选股这一块，都是海外量化私募的一个强项。我们国内的大部分的团队，也是从基本面选股这一块去展开的。

我们公司其实起家就跟别家会不一样，因为我们起家的本身就是在商品的高频，日内交易会非常的频繁，也就是说，我们相对来说是走的是另一条路，而其他家都是以股票的选股展开。我们的起家是在量价这一块，而绝大多数可能90%以上起家是在基本面这一块。

我们在2018、2023年之后转型的时候 ，补了大量的基本面阿尔法的团队的成员。我们挖了机器学习的人，去挖了阿尔法横截面选股的人，但是我们本身自己做商品高频的这些团队成员都没有变。所以说，相对来说我们发家的这一块一直是我们绝对优势，也就是说在商品这一块。

我们在整体的交易频率上面 ，换手差不多是150倍到200倍左右。主流的量化私募 ，差不多换手在100朝下或者50~100可能会比较多，甚至规模再大会几十的再往下走。所以整体来说，不论是在人员在系统在过往的胜利上面 ，都会保持我们相应的绝对的优势。

是不是所有产品都是满仓操作的？在做量化仓位择时的时候，持续预测能力这块您是怎么做的？ 

其实是两类产品，一类是择时，一类是不择时。

对于指增类产品，我们理论上是不择时的，这其实也是兑现我们的承诺，就是既然做指数增强，我一定是尽力去帮投资者获得超越beta之外的阿尔法的收益。一旦我仓位不满 ，其实我没有办法保证去获得收益。

量化类机构 ，会碰到一个非常大的难点，就是我们在主观、宏观上面 ，其实我们不会有特别多的精力，或者说有非常大的一个团队成员的覆盖。

举例来说，指数一段时间的下跌，我们去会看要不要去减仓？但我一旦减仓，我在下跌的时候，我跟指数去比 ，某一天我一定会比指数跌的少，对吧？但是一旦开始上涨 ，你就会天然的吃亏，你会天然的缺少阿尔法，因为你的仓位不满了。

那么如果是这样的情况，对我们还要额外加上一个主观判断，是不是什么时候把仓位给加回来？这一块其实就是主观跟量化的一个差别，我觉得我们很难去判断或者说非常精准的判断。我们会觉得这样对客户来说是不负责任，所以我们在指增类产品我们一定是满仓去做运行的。

第二块就是择时。其实刚才那个问题就涉及到择时这块我们到底加多少？其实比较容易理解，比如说我们按照现在300和500一手合约，它的保证金差不多是12、13%。假设比如说我20%的仓位可以加高频，就20%的资金可以去做使用，我差不多可以加上两倍的指数，这样我的多头暴露可能会比较高一些，当然我们不会纯粹去做空。

我们在一些比较高的频段去做一些时间序列上的预测，然后这些频段差不多就是集中在5分钟到半小时的这个频段，它会有一些信号的跳出，那么这个时候我们根据这个信号就会去做相应的执行。我们高频的逻辑，就是我们的信号时间段会更短一些，而且在这个信号时间段更短的一个周期里面 ，我们会持续的有效。

结尾：

稳博是以股指期货的高频和商品的中高频起家，优势是t0和高频。这可能与市场上很多海归创始人成立的私募管理公司不一样，他们可能以阿尔法为主，且国内交易规则下的t0与海外不一致，而稳博在本土深耕了七八年，这对应到各个产品线都形成了很大优势。同时，在高频领域的积累，比如用高频的思维思考整体因子的组合去捕捉机构的机会，通过tick级别的数据去捕捉机构、游资和散户行为的因子，以周为维度对这些因子进行收益跟踪，对整体因子的拥挤度进行检测，对于一些中低频因子会做一些择时，对整体因子挖掘方式和组合选择上会与其他量化管理人家有所差异。

稳博在策略迭代方面做的比较好也比较及时，基本面策略按月度去审视超额衰减情况，量价模型按周衡量超额的有效性。思考、创新，前瞻性地进行策略开发和迭代，同时严格风控，这几点对于一家量化管理人能否生存发展并具备核心竞争力是重中之重！

适合什么样的投资人？

看好1000指数贝塔增长，和享受A股量化红利。

资产配置型客户，选择头部稳定可持续的Alpha策略长期持有。

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