说说标普红利、标普价值、神奇公式、国信价值等指数今年为啥表现不好 去年火热的几个smart beta指数基金 港美指数基金不包括

来源：雪球App，作者： 零城逆影，（https://xueqiu.com/9290769077/134225790）

去年火热的几个smart beta指数基金——华宝标普红利、华宝标普价值增强、富国国信价值ETF、中邮价值回报量化策略（神奇公式）、今年以来表现都很不好，全都跑输了沪深300↓

尤其是标普沪港深价值增强，今年基本上没涨，以至于现在很多人对这些smart beta指数有所怀疑，认为是过度拟合的产品。

今天来说说这些指数到底咋回事捏？

一、今年以来，红利、价值、基本面等策略因子都表现不好

中邮价值回报量化策略（神奇公式）、$国信价值(SH512040)$都属于质量+价值策略，$华宝红利基金(F501029)$属于红利+成长，$华宝沪港深中国增强(LOF)A(F501310)$沪港深价值是沪港深+价值。

今年以来，A股成长风格较为明显，红利和价值因子普遍跑输市场↓

大家可以看到即使是老牌sb指数300价值和基本面50都跑输了沪深300，代表价值风格的基金经理曹名长管理的中欧恒利也跑输了沪深300。所以真的不是这几个指数的错，而是整体市场风格的偏好导致的。

而且今年港股由于受到一些事情的影响，表现很差劲，标普沪港深价值包含了约60%的港股，南上加南，表现最差。

类似的指数还有沪港深基本面100、沪港深高股息、腾讯济安100、红利低波等等，都是这几个因子，我就不重复了，继续以标题的4个指数作为代表来分析。

二、这几个指数目前都纳入了一堆周期股

下图是截止9月底4个指数的周期行业占比情况↓

除了国信价值，其他三个指数周期板块占比都很高，我这还没统计房地产和汽车这两个板块，这两个板块也属于周期板块。

尤其是标普红利机会和标普沪港深价值这两个指数，包含的钢铁、煤炭、原材料、石油等周期板块的成分股特别多！

下图我标记了2023半年报前20大持仓中的周期股，确实特别的多↓

注：前20持仓看不出名堂，完整的持仓放不下，星球里可以下载完整持仓。

今年以来，A股继续是结构行情，钢铁、煤炭、原材料、石油等周期板块以及汽车、房地产、装修、纺织都涨的很少↓

难怪这几个指数表现不好咯~

为啥这几个行业今年涨的不好呢？

原因有很多，比如猫咪战、经济下滑等，还有一个原因是——外资不买！

下图是外资目前的持仓行业，大家可以放大来仔细看看，排名靠后的，是不是基本上对应了今年涨幅靠后的？

外资作为近年来市场主要的增量资金，基本上是指哪打哪、买什么涨什么，比如消费、银行都是这样的。而外资不买的行业，自然也是冷冷清清、跌跌不休了。

三、周期板块到底怎么了？

纺织 巴菲特栽过跟头的板块，当年也是看中这个板块低估而买入，后来美国的纺织业渐渐被中国打败。现如今，随着人力成本增加，中国的纺织业会不会被东南亚打败呢？尤其是在猫咪战、经济转型、控污染的背景下，这个速度会不会加快？造纸、办公用品、日用品等轻工制造行业，也面临和纺织业差不多的问题。

钢铁 经济的支柱产业，经过一轮去产能，前几年钢铁企业其实效应已经有所好转，目前钢铁板块市盈率普遍很低，宝钢6.2、柳钢2.9、新钢2.4。其实对于这种周期板块，往往应该在市盈率低的时候卖出.....这两年受到经济下滑影响，房地产、汽车等行业对钢铁的需求都在下降，二季度已经可以看到钢铁板块的市盈率反而在攀升...能源、采掘、有色这几个都板块跟钢铁也差不多。如果pe继续攀升，估计很快就会被这几个指数剔除出去.....

汽车 既要受到经济下滑、房产挤压的影响，还要受到新能源汽车替代、城市物理空间受限等影响。重归景气是必然的，只是前路漫漫....

商贸 主要是做出口的企业受到猫咪战的影响，这种影响可能是深远的，因为纸老虎对中国的打压肯定只会越来越强。其他的企业还好，只受到经济周期影响。

地产 整个房地产产业链已经触碰到了人口的上限和城市化率的边界，影响到了个人部门的资产负债表，进而影响居民消费。目前房地产