定投的基金到底应该怎么卖？ 什么是定投股票基金和基金

前两天有朋友问，投基金已经赚了20%收益，很想卖掉落袋为安。其实不少人在投资基金的过程中，都会考虑这个问题，有一些是服务的客户经理建议，有些是一些公众号“科普”，通常止盈的盈利空间比较低（10-20%之间）、止盈的思路僵化（不管市场是什么状态，不管自己家庭的财务目标是什么、当前各类产品的比例是多少，只看基金部分盈利比例）。从我们长期研究市场和服务高净值客户的结果看来，这样简单粗暴的止盈是不非常合理的。

其实基金止不止盈，要不要卖，在自己长期财务目标确定的基础上，主要取决于对市场位置的判断，如果认为未来市场下跌的空间和概率很大了，才应该考虑止盈，如果明显还有很大的上涨空间，那么无论之前盈利多少，都不应该止盈。

学会忍耐，基金定投不是什么时候开始都能获得收益的。

基金定投在买入的时候是不择时的，但投资者的人性是择时的。在2010-2011年期间，我曾经给不下50个家庭投资者办理过偏股型基金定投，初始定投计划也多为5年-10年，但通过这些年来对几十个客户的跟踪发现，真正把定投坚持下来的客户不到1成，绝大多数客户都在2年内半途而废，白白舍弃了熊市底部长期建仓的完美份额。

都说股票投资这个事反人性，其实基金定投这样相对简单的方法，也一样是反人性，最难的不是这个策略有多么好，而是怎么能真正坚持下去。

定投赚钱的逻辑：在熊市中后期及牛市初期可着劲的投入成本，在高点一把卖出。

错误理念——投资者的期待：前一段我股票太受伤了，我就希望这个基金定投能比理财高就行了。（潜台词：如果过两年发现还不如理财呢我肯定撤啊！）

结果：半途而废，风险承担了好几年，高收益？并没有！

许多客户真实的定投故事：

复盘：投资者2010年开始定投，期间市场持续下跌，投资者收益为负，2012年直接停掉了定投，承担了长时间市场风险可算熬到2014年回本卖出，可之后迎来的是市场大幅度的上涨，承担了4年时间市场风险获得的便宜筹码就这么白白的交出去了，错过了定投最赚钱的阶段。2015年市场涨到高点直接买入基金，等到的却是2015年下半年的巨额亏损。2017年又开始基金定投，在亏损的2018年停掉了定投，2023年回本后又卖了。不难想到，19年的操作大概率是复制了14年的遗憾。同样的市场，同样的阶段，投资者若一直坚持使用错误的方法肯定是赚不到钱的。这样来看，请问问题是出在基金定投本身还是投资者错误使用定投方法呢？

考虑到人性和忍耐力和中国股市的周期，基金定投最好在牛市见顶下跌持续了至少两年后开始为宜，这样不必忍受长期的痛苦，更容易坚持下来。忽略短期阶段性的上涨和下跌，不要让承担多年市场风险的付出付之一炬，学会忍耐，在牛市高点一把卖出。

基金赎回和收益无关，在于市场未来的上涨空间

偏股型基金的收益与股市的相关性非常高，如果你认为未来市场大概率会下跌，就该考虑减仓；如果你认为市场未来还有上涨的空间，就不该减仓。

我们以市场指数作为衡量参考，观察A股市场运行规律。（虽然基金和市场不完全同步，但与市场的波动、形态以及规律是接近的）A股的熊市漫长（持续4-5年），牛市匆匆（持续2-3年），涨跌都非常剧烈，牛市动辄有150%甚至更高的回报。在这样的市场投资，核心盈利来源是持有到牛市上涨的那2-3年，在牛市中后段再减仓。如果每盈利20%就止盈，势必错过牛市大涨。

可能有的朋友会觉得20%止盈线太低，那我们把止盈线提高到100%收益止盈这样可行吗？以沪深300走势作为市场涨跌，我们看2个阶段。2014到2015年6月，指数涨幅超过250%，如果只拿100%就撤，会少挣150%。2016年到2018年初，指数上涨大约50%，到2018年末指数基本回到原地。中间没到100%收益所以没能止盈，收益全部回吐。

所以说，合理的止盈不是一个数字可以解决的问题，也和你已经挣了多少收益无关，而是应该判断目前市场价格贵不贵，进而去判断市场未来涨跌的空间。如果判断市场比较贵，上涨空间小而下跌空间大，则去止盈，反之则不去止盈。判断市场贵不贵和未来涨跌空间的依据，就是去看市场的估值。

市场未来的涨跌空间，要以估值做参考

市场比较普世的估值方法是用PE（市盈率）作为基础。PE=P/E（股价/每股收益），PE数值意味着当下时点投资，投资者持有这只股票几年，就可以把股价挣回来。比如20倍PE，就是投资者持有这只股票20年就能回本。这个数越高，证明越贵。

那么多贵算贵呢？我们先看一个例子。2013年初，创业板从700点附近涨至2014年初1700点附近，估值也随之从30多倍上涨至60多倍，当时的创业板已经涨了140%左右。60倍估值代表现在的价格和利润，要60年才能回本，感觉好贵啊。是不是要止盈呢？

结果是创业板指数没有止步，而是经历了半年左右的调整之后继续上攻，直至2015年的高位4000多点，PE达到了160倍。市场结果是客观的，它告诉我们，相比最高的160倍，60倍的PE就不高。

我们看一下创业板指数和PE的图，蓝线是创业板指数，黄线是创业板的估值，也就是PE倍数。

数据来源：理杏仁官网

数据来源：理杏仁官网创业板指数的中枢区间在40-60倍PE附近，最高近160倍，最低为30倍左右。我们回过头看上边的案例，2013年止盈的人，对创业板估值的上下空间认识不足。一般以散户交易为主的市场，在牛市中是非常疯狂的，估值往往都会抄到极其不科学的高度，这个情况在2007、08年发生过，2015年发生过，未来大概率也会再发生。在这种市场中，我们持有中小创为主的指数基金、或者主动管理型基金，是不用着急止盈的。当创业板估值再继续抬高到80-100倍以上，才考虑逐步止盈。

债券型基金同样适合基金定投

很多对基金定投刚有一点了解的人，都对债券基金作为定投标的表现出不屑一顾。基金定投只是一种自动投资的方法而已，一点都不神奇，基金定投也不是只能做长期高收益的产品，如果是为了相对稳定的收益，定投债券型基金完全是特别好的策略，而且我做了这么多年财富管理后，反而认为债券基金定投才是真正适合大多数人的投资方法。因为债券基金历年波动很小，收益高时一年可达到13%，收益低时也就在0左右，综合下来接近10年债券基金的收益可以达到每年大概4-5%，非常稳定，极其容易坚持。

数据来源：choice东方财富

而且如此低风险品种对于中产阶级家庭来说，投资金额即使每个月3-5万也不嫌多。我当年做了那么多基金定投客户，五六年后回过头看，真正赚钱的群体恰恰是定投债基的人。

想清楚你的投资目标，如果第一目标是少赔钱/攒钱需求，其次才是收益，那显然债基更适合你。

投资者另一个比较大的误区是认为基金定投每个月投1000元就够了。请问您每个月才投1000，五年才投6万，即使翻一倍还没你一年工资高，犯得上动脑筋去了解这个么？还是说你根本也没把这个方法能赚钱当真，就是玩玩啊。即把基金定投当一个神奇的投资策略，又只把对家庭无足轻重的资金做定投，这难道不是自相矛盾嘛？

如果真的觉得基金定投这方法胜率高有用，就请拿出诚意来，每年至少投出家庭资产的5%-10%。

正确的基金定投决策流程

最后，我一再向大家强调，投资是反人性的，轻松挣大钱的好事不会从天上掉下来，做好基金定投，你应该按照下面的决策流程来：

➤定投开始前：

第一步：问自己十遍：做投资的目标到底是为了多赚宁可多赔，还是为了少亏宁可少赚。如果为了多赚，选择偏股型基金或混合型基金，如果希望少亏/攒钱，请直接选择债券型基金。

第二步：最好在牛市见顶月份算起两年后开始定投，更容易坚持住。

➤定投开始时：

第三步：定投股基应选择优秀的混合型基金，大基金公司产品，平均分散到3-4个基金。

第四步：投资额按照每年投出家庭金融资产的大概5-10%，如你家有100万现金资产，每个月定投额度至少应在5000元才有意义。

➤定投持续期：

第五步：在熊市认真坚持下来，追求在牛市一把卖掉，中间别小打小闹就赎回瞎折腾。

第六步：牛市看着市场已经疯狂了，有见顶迹象了坚决卖，不留恋。等待下一个两年期。

最后的最后，我告诉你：基金定投是好的投资策略，但不要半途而废也不要瞎折腾，等待机会，一把赚足。

如果觉得我写得不错，那就给我个赞吧。

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作者介绍：我是吴清扬，金融从业十年，曾在某上市银行北京分行负责私人银行和财富管理业务部门多年，带领几百人理财团队服务从上市公司百亿身家股东到各企业中高层经理人为主的高净值家庭，期间主导设计发行了十几家上市公司融资项目，以及各种知名私募对冲基金和股权投资基金共计百亿，从银行离职后创立了北京帆贝投资，担任私募对冲基金经理主管投研工作，并创立了国内最早经营付费咨询服务的买方投顾品牌新竹理财，大幅改造了传统理财服务的投资逻辑和服务流程。对股票、债券、信托、衍生品、股权投资、海外投资等全方位的金融投融资策略，具备很丰富的直接投资研究和产品设计经验，帮助过几百个高净值家庭进行全面、高层次的财富管理决策。

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