一篇好奇心文，带你看懂基金的运营全貌 基金买入的流程是什么样的啊

“我真的很好奇，基金运营工作到底啥样的……”

“您好，打扰了，我很想知道基金的运作模式，方便解答一下么？”

“他们是不是整天全球飞，然后敲敲键盘，几个亿的资金就开始流动了？”

“他们吃盒饭么，用定外卖么，是不是吃饭都在高档餐厅啊？”

……

后台，我们收到了很多类似的私信，还有一些，鉴于太过逗比，我们就不一一列举了

基金究竟如何运营的？这似乎一直牵动着大家好奇心，那么此文应该可以满足一下大家八卦的心态。

文章内容综合整理自第一财经日报的【一名基金运营人的“日常”和“非常”】、【一文读懂基金运作：一只公募基金的运营之旅】，部分内容有删减。

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“基金运营涉及筹备、发行、成立、运作、清算等环节，业务内容较多、对时效性的要求也不低。”业内人士表示，一般来说，基金运营支持需要注册登记、资金清算、估值核算、信息披露等多业务线的高效运转和配合，任何一个环节的疏忽，都可能给投资者及公司带来潜在的损失和影响，重要性不言而喻。

然而，即便是基金从业人员，对基金运营的工作状态也可能知之甚少。为更好展现基金运营人员的工作状态，《第一财经日报》试图通过揭示运营人的“日常”和“非常”，对这个岗位及其工作内容、分工进行初步的窥探。

份额登记及资金清算

伴随着资管行业的蓬勃发展，TA被越来越多的人所熟知。

TA是TransferAgent的缩写，翻译过来是份额登记，TA业务就是份额登记业务。TA业务系统是开放式基金账户开立、认购、申购、赎回、转换、转托管业务的核心系统，是后续销售资金划转、投资头寸管理、估值核算管理的重要数据来源。

日常工作中，TA的主要工作之一是为投资者“回答”与份额相关的各式问题。比如，xx可能在申购以后想查询自己某个时点持有的基金份额数量、对应的分红方式，这时就需要TA对基金份额的登记，相应的xx持有的基金份额对应多少市值，便可以通过基金份额数乘以当日份额净值来反映。

xx基金首席基金运营官告诉《第一财经日报》记者，看似简单的登记工作实则难度有加，因为要为上千万投资者分交易、分明细地记录清楚每笔份额的来源、注册日期、可赎回日期、分红方式等，这就需要大量的基础工作和事先准备。

“例如投资者申购了默认是现金分红的混合基金，如果他同时发起了分红方式变更，则可能从现金分红变更为红利再投资；而且可以在不同销售机构，甚至同一销售机构的不同交易账号下持有不同分红方式的同一只基金份额。”对方进一步表示。

在TA处理完毕并生成对应交易的确认数据后，销售资金清算工作便正式登场。

每天早上8点，运营人的齿轮准时启动，每个基金销售数据的下发清算，每一笔投资者的申购赎回资金结算划付、每一笔基金交易资金结算划付，贯穿了运营人的整个白昼，数据要准，金额要对，时间要快，一分不差，一丝不苟。

本报也了解到，销售资金清算工作主要包括基金销售资金双向划转，投资者的申购资金正是通过其发起交易的销售机构，汇总其他同一天发起申购的投资者资金，按照事先约定好的日期一并划转给份额登记机构指定的清算账户，再由份额登记机构的资金清算人员统一划付给基金资产。这样，基金经理就能够顺利看到这笔钱并开展投资了。

交易资金管理及估值核算

投资者的申购资金划入基金资产后，便进入基金运营另一个重要组成部分——对投资运营的支持，包括保障基金的投资安全，防范头寸透支，同时最大化保障资金的使用效率。上述业内人士表示，这关系到基金经理能否在合同约定的投资范围内有效地运用基金资产进行投资，并为投资人赚取最多的收益。

我们看到今天的账面上有投资者xx申购到账的100万元，是否就意味着基金经理可以花掉这100万元呢？这个问题需要谨慎对待。虽然今天账面上有100万元，我们要看未来短期内是否有基金赎回的出款，是否有基金需要支付的费用，是否有已经决定了的投资事项需要动用这笔钱，只有充分考虑到这些因素之后，剩余的资金才是真正可用，也就是基金经理“可以花”的资金。

其次我们还需要最大化保障基金资金的使用效率，也就是防止资金闲置。例如今天基金的账面上有100万元，但是可以看到明天有一笔交易所的质押式融券回购到期，我们将可以再获得100万元的资金，考虑到交易所回购的交收是通过中国结算公司“多边净额结算”（也就是俗称的“担保交收”）模式结算的，可以确定这笔资金明日一定会到账，这样今日如果进行T+1日交割品种的投资，可用资金就可以增加为200万元，以避免100万元的资金闲置。

基金经理完成投资之后，剩下的工作便交给基金运营的估值核算团队。

每天下午4点，运营人的下半场开始，从估值数据读取转换为会计凭证再到估值表产生，一切都犹如行云流水，管理人与托管人的电话走起，一串串数据读下来，一张张估值表对下来，猛一抬头已是明月高挂，接下来还要给基金经理提供第二天的可用头寸数据，报送监管数据。

每天晚上8点，运营人的收场工作来了，接收来自四面八方的基金销售数据，确认投资者的每一笔交易，跑清算、控大额、报监管数据，终于可以下班了，基本上已过凌晨。

关于基金资产的估值，通俗来说，就是每个交易日对基金资产的价值进行估算，这些基金资产的价值体现在哪里？就在基金资产所投资的“货物”当天价值几何。比如说投资者xx买入的这只混合型基金，投资了XX股票，如果按照当天收市价格作为估值依据，则这个收市价格乘以这只混合型基金买入XX股票的数量，就构成了这只股票在该混合型基金中的价值体现。最后，合并所有基金投资的“货物”价值计算出基金份额净值，成为计算投资者李明当天申购、赎回计算申购份额、赎回金额的价格基础。它的真实准确性直接影响了投资人李明的切身利益。

“中后台简单说来就是算算算，算净值、算份额、算清算款、出估值表、出报表、出定期报告，在纷繁复杂的估值办法指引下，在海量的数据中去追求证券的公允价。锱铢必较是后台人工作的常态，花几个小时去解决1分钱的事情早已见怪不怪。”xx基金一位运作部人员也表示。

xx基金董事总经理兼运作部总经理表示，从专业角度来讲，估值是一份专业性要求相当高的工作，估值人员必须对会计准则、核算指引、结算指南非常熟悉，具备专业会计知识的同时又要熟悉金融市场规则，紧密配合前台投资的需要，及时制定出稳健高效的运营方案，确保基金产品的估值结果公允合理，为保障基金持有人的利益“锱铢必较”。

2015年注定是中国股市难忘的一年，股市出现异常波动。随着个股流动性的短缺，一系列关乎投资者切身利益的问题出现在基金运营等部门的面前：此时的停牌股票停牌前的价格还能否反映当前的真实市场价值？应当用什么样的价格准确衡量停牌股票的市场价值？基金资产净值又应当如何调整？

对此，xx基金的做法是，根据市场情况灵活应对，估值团队经常连夜召开估值委员会紧急会议，评估每一只股票的合理价格、每一只基金的真实价值，在充分讨论的基础上果断决策。

远在广州的xx基金也不例外。2015年7月7日晚7点，在股市行情下行、大量股票停牌的情况下，该基金基金会计部专户组正在与基金经理、风控部门紧急讨论是否对专户产品的停牌股票也进行估值调整。

“以往只有公募基金涉及停牌股票估值调整，对于非公募产品的停牌股票估值调整在业内少有先例。当时将有7个专户会开放，如果产品持有的停牌股票仍然采用停牌价格估值，当期赎回的投资者将获得额外收益，而剩余持有者利益将蒙受损失。”该基金运营总监向《第一财经日报》记者表示。

为了保护持有人的利益，该基金会计部专户组的做法是，先计算出停牌股票按现有停牌价估值会带来的不利影响，并主动反馈给基金经理和风控部门，讨论对专户产品进行估值调整的必要性。

该总监进一步告诉记者，由于涉及很多产品及托管行，且产品持有众多的停牌股票，专户组与基金经理一起验算这些产品停牌股票估值调整对净值的影响，测算调整前后的差异，并评估该调整对当期赎回的投资者和剩余投资者的公平性。

“根据估算结果，各部门讨论决定对专户停牌股票进行估值调整，确定了调整的范围和价格，对每一分价格的调整都反复验算和核对；之后，专户组同事整理出估值调整公告，发送给各托管行，并电话沟通确认，与托管行核对计算价格。由于部分托管行对专户产品并没有价格调整的经验，主办会计们向托管行逐一电话沟通和解释，以确保持有人利益为先，对所有的调整价格与托管行进行了再次确认和复核。”xx基金运营总监回忆道。

“从投资者的基金交易需求出发，通过数据的流转、资金的划拨、投资产品的估值核算能看到基金运营工作中的点滴辛苦，复杂但富有逻辑、琐碎但合理高效。无论是投资者基金交易的顺利进行，还是基金经理的投资交易顺利实现，都离不开基金运营部门每日专业、细致的默默奉献。”业内人士说，从某种意义上看，包括基金运营人员在内的后台人员是基金管理中的无名英雄，日日夜夜守护着每一只基金的成长，他们是基金行业保驾护航的中坚力量。