债基大佬业绩大比拼！玩转可转债的博时基金过均，12年年化10％ 博时信用债券投资基金

A股市场存在非常典型的牛熊周期，因此，买股票或者股票型基金的投资者常常感觉理财收益七上八下。有没有那种代表基金波动较小，最大回撤不超过20%，而且长期年化收益也还不错的基金经理？博时基金固收老将过钧就符合这个严苛的要求。

12年年化10%，玩转可转债的固收老将

博时基金过钧是业内第一代固收基金经理。过钧现任博时基金首席基金经理，拥有超20年的从业经历和超17年投资经验。他自2005年加入博时，历任博时固定收益部副总经理、固定收益总部公募基金组负责人，共管理博时信用债券、博时新收益、博时双季鑫6个月持有期等公募基金，获得由《证券时报》、《中国证券报》、《上海证券报》、晨星颁发的十余个奖项。在全市场2700多位基金经理中，过钧的业绩回报非常出色。

图片来源：私募排排网；数据来源：聚源数据，经托管复核，2023年6月22日

过钧管理时间最长的基金是“博时信用债券”，自从其2009年6月10日任职以来，这只基金的累计总回报达到247.19%，任职12年的年化回报达10.01%（聚源数据，经托管复核,截至2023年6月22日）。“博时信用债券”是一只投资债券的混合债券二级基金，长期年化回报甚至超越了不少股票基金，而且最大回撤还远远小于股票型基金的平均最大回撤（股票型基金的最大回撤在30%以上并不少见）。

数据显示，“博时信用债券”的历史最大回撤发生在2013年，最大回撤为12.80%，此后的回撤基本控制在10%以内(聚源数据，经托管复核,截至2023年6月22日）。怎么做到的？

过钧是可转债的投资能手，对可转债的把握游刃有余。就以“博时信用债券”为例子，这只混合债券型二级基金目前的70%投资可转债。可能有的投资者不了解可转债，这里我们也简单介绍一下可转债。

图片说明：“博时信用债券”基金定期公告

从宏观逻辑、自身估值性价比来看，我们很难判断短期市场什么时候是绝对的底部。既具备股票属性，又具备债券属性的可转债提供了一个解决思路。可转债价格因为有债券支撑，所以有一定安全性，万一判断错了，犯错的成本会比较低。再加上可转债可以看成股票看涨期权，标的正股波动性越大，期权的价值越高。如果可转债价格相对偏低，而它的股票波动性又比较大的时候，这类转债性价比较高。

在过往接受媒体的采访时，过钧表示债券市场也有天然的周期性。在债券投资中，他会根据宏观环境变化，自上而下，调整信用债和利率债的配置，保持适度的杠杆和久期。对于可转债则会在牛市尾声果断减仓甚至清仓，规避调整风险。这样的方法不能保证每个时点上都挣钱，但可力求基金整体长期盈利。

图片说明：博时信用债A券种配置明细，基金定期公告

在可转债比较有机会的时候，过钧就大比例配置可转债，可转债风险增加的时候，就买入利率债，对于不同券种机会的把握精准独到。举例来说，2015年二季度，过钧就曾大比率减持可转债，增加金融债；2023年开始大比率增持可转债，增加了基金的收益弹性。

另外，数据显示，截至最近的报告期，12年期间，过均的博时信用债券历史最大回撤也仅12.8%，2015年之后净值历史最大回撤不超过7%。这里也顺带提一下其他公募固收+基金大佬的业绩情况。如果要说近8年公募基金行业固收+的“扫地僧”，易方达的张清华、兴全基金的虞淼、中银基金的李建等人也不得不提。博时基金过均在这之中，风控能力和收益水平均属上乘，具体可见下表。

一季度末写作2838字投资心得，提前判断成长股二季度的反弹

过钧是一位对持有人相当负责的基金经理，在基金一季度报告中，用2838个字和投资者进行了交流，梳理了自己一季度的投资思路，也告诉了投资者自己接下来的投资思路。

在基金季报中，过钧写道：“本季度本基金对利率债进行了波段操作，但依旧维持利率债的低仓位和低久期配置。受到风险资产开年调整的影响，转债市场在一季度出现较大调整，成为表现最差的债券类别。我们之前也提到转债市场整体转股溢价率的确高企，市场具有调整的压力；而股市的系统性风险叠加转债的期权价值随着市场情绪的冷却迅速下行，出现这样的调整也是意料之中。调整到目前水平，我们认为有部分转债的估值风险已经很大程度上得到释放，再考虑到正股的估值，已经进入了合理区间。

通胀已经成为全球现象，能对冲通胀风险和受益于更高利率的权益资产可能跑赢市场；受压于利率走高，成长类个股需要有更确定的业绩和成长性来对冲压力，但更便宜的估值使得二季度成长股可能有更好的表现机会。”

回过头来看，站在一季度末端，过钧当时对于成长股成为二季度反弹急先锋的判断是相当具有前瞻性的。

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