资金开年抢“市场”：货币基金收益走高 债券基金收益高还是货币基金收益高呢为什么不能买

转自：中国经营网

本报记者 顾梦轩 夏欣 广州 北京报道

在经历了一段时间的低迷后，货币基金在2023年开年喜迎上涨。

Wind数据显示，截至2023年1月11日，全市场767只货币基金中，7日年化收益率超过2%的有319只，占比约为41.6%。全市场货币基金平均收益率为1.87%。

红土创新优淳货币基金经理邱骏在接受《中国经营报》记者采访时表示，2023年开年以来，货币基金表现较好的原因主要有两方面：一方面，经过2023年四季度债券市场的大幅调整，利率债、信用债、同业存单的收益率都明显走高，提高了货币基金底层资产的基础收益率；另一方面，跨年后，市场收益率受2023年初配置需求推动下行，部分交易风格型的货币基金在收益率下行过程中参与了波段交易，提高了货币基金投资资产的资本利得。

7日年化收益率整体走高

分析货币基金收益走高的原因，格上财富金樟投资研究员蒋睿向记者指出，货币基金的投资范围一般为：现金、期限在一年以内（含一年）的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单等。通常情况下，临近跨年或春节时市场资金紧张，资金利率会有所上涨，货币基金收益随之上涨。同时，叠加2023年11月以来的债券市场调整，利率中枢有一定程度上行，货币基金收益率也有一定程度上行。

东吴基金方面指出，2023年1~10月，国内经济基本面受地产走弱和大环境影响，整体处于宽货币和紧信用格局，“房住不炒”和权益市场大幅波动的情形下，市场整体风险偏好较低，固收短端理财产品大发展，债券市场面临资产荒现象，债券市场期限利差和信用利差压缩到历史极值。2023年 11月以来，由于地产融资政策边际放松和防疫政策优化，债券市场对经济增长预期发生变化。“债券市场调整幅度较大，导致最短持有期和定开型净值化银行理财产品回撤幅度较大，理财赎回导致中短端债券资产和存单利率急剧上行，叠加年末货币市场利率季节性上行，货币基金整体表现相对较好。”东吴基金有关人士表示。

天相投顾基金评价中心分析称，以沪深300指数为例，2023年一季度，其跌幅约15%，2023年全年下跌超过20%，因此权益类基金以及部分投资于权益资产的债券基金在2023年表现均不佳。相比之下，货币基金主要投资于短期安全性、稳定性均较高的货币工具，有着更加稳健的表现，相对较好。

或许是为了应对货币基金的业绩波动，记者注意到，多家基金公司的多只基金在近期发布货币基金限购公告。据记者统计，仅在2023年1月10日、11日两天，就有9只货币基金发布了暂停大额申购的公告，不过这些公告有一些细微的不同，包括暂停非个人投资者代销渠道大额申购、转换转入及定期定额；暂停非直销销售机构大额申购、定期定额投资及转换转入；暂停直销销售机构大额申购（含转换转入及定投）；暂停代销机构大额申购（含定期定额投资及转换转入）等。

济安金信基金评价中心主任王铁牛向记者指出，货币基金频频限购，主要原因是货币基金和权益类基金不同，在假期依然有收益。所以每逢春节、国庆等长假，股市休市，想要套利的资金都会集中大量涌入货币基金，以获取假期收益。不过，这样会摊薄原有持有人的利益，而且这些短期资金节后往往会赎回货币基金，这对货币基金管理运作也带来不利影响。

经济复苏VS资金宽松

作为国民理财“神器”，货币基金一经问世就受到投资者追捧。在投资者看来，货币基金流动性好，收益较活期存款高，投资者结构稳定。2013年余额宝货币基金诞生之时，7日年化收益率偶有超过6%，轻松碾压一众银行理财产品。

自2013年余额宝横空出世，货币基金在中国开启了快速发展的5年，规模从2014年末的2万亿元左右，快速上升至2018年9月最高的8.25万亿元。之后由于同业去杠杆、资金去空转，以及一系列配套监管措施的收紧，货币基金规模增长进入了瓶颈期。2023年第三季度，货币基金规模仅为7.29万亿元，较峰值回落近1万亿元。而近两年来，货币基金规模依然在持续增长中。中国证券投资基金业协会数据显示，截至2023年11月，全市场货币基金规模已经突破10万亿元。

虽然货币基金是主要投资于低风险的货币市场工具，但也依然存在潜在风险，如信用风险和流动性风险等。记者注意到，2023年9月左右，市场上90%左右的货币基金，其7日年化收益跌破2%，一度引发市场关注。

对于影响货币基金业绩表现的因素，以及何种情况下货币基金业绩表现较好等问题，东吴基金相关人士指出，货币基金主要配置货币市场资产， 采用摊余成本法估值， 因此货币基金的收益率和货币市场利率密切相关，主要受货币市场流动性的影响，而央行的货币投放是货币市场流动性的总闸门。当经济由衰退走向复苏或者通胀较高的时期，货币政策整体会从宽松转向边际收敛，货币市场利率会边际走高。

邱骏指出，就短期收益而言，货币基金通常在月末、季末或年末等市场流动性相对偏紧的时候表现较好，此时货币基金可以通过购买收益率较高的短期资产或者逆回购的方式，来提高收益。就中长期收益而言，货币基金在市场收益率缓步上行的过程中表现较好。一方面，货币基金配置的资产通常期限比较短，可以在到期后逐步配置收益率更高的资产进而提高收益；另一方面，在市场收益率上行的过程中，货币基金相较其他债券类产品久期较短，面临的利率风险相对较低。

“一般情况下，央行在公开市场上收紧流动性，或在跨季、跨年、节假日等时期，各家机构都在回笼资金、用户提现需求也在增多，资金成本飙升，资金利率就会跟着水涨船高。”蒋睿说。

那么，货币基金业绩走高是否是可持续行情？2023年，货币基金整体表现如何？邱骏指出，2023年，货币基金的收益表现将好于2023年。主要原因在于，2023年的经济预计将较2023年出现明显修复，在此背景下，2023年债券资产的收益率中枢水平也将较2023年出现上行。“由于短期经济依然面临较大的压力，经济修复将是渐进的过程，因此市场收益率的上行也将表现为逐步上行的态势，这有利于货币基金不断通过将到期资产再投资为收益率更高的资产，逐步提高收益率表现。”邱骏说。

蒋睿则有不同看法，他认为，虽然2023年是经济复苏的一年，但复苏前期需要货币政策和财政政策的双重呵护。央行表示，2023年“总量要够、结构要准”，预计货币政策稳中偏松的基调不会变，流动性环境有望延续合理充裕，资金利率维持低位为主，所以货币基金的表现可能还是维持低位。