CPE中信产业基金翟锋：PE如何进行价值创造 中信基金地址

2023年10月12－15日，清科集团、投资界联合华发集团在珠海举办第二十届中国股权投资年度论坛。这是一场持续20年的行业之约，作为行业年度最受瞩目的盛会，现场集结了1000名投资行业头部力量，解析政策趋势、聚焦投资策略、探索价值发现、前瞻市场未来。20年之际，可谓星光熠熠，群英云集。

在本次论坛上，CPE中信产业基金董事总经理、投资管理部负责人翟锋围绕《PE的价值创造》进行了主题演讲。以下为演讲实录，经投资界编辑整理：

各位同行，大家早上好，首先要恭喜清科20周年的庆典，同时也非常感谢清科集团过去多年对中国投资行业的贡献，以及对于我们基金的支持。

刚才很多嘉宾发言中都提到了对于投资企业价值创造、赋能，是PE能够穿越周期、基业常青的一个非常重要的因素。

今天我们也非常容幸能够在这样一个舞台上，跟大家分享一下我们基金过去在价值创造、赋能这一块的实践经验。

首先介绍一下整个基金，CPE中信产业基金创立于2008年，今年已经是第12个年头了，到目前整个资产在管规模超过了千亿人民币，完成了将近130笔投资，其中三分之一实现了退出，目前在管大概90个项目。基金同时具备做控股，以及参股交易的能力，业绩也得到了海内外投资者比较大的认可。

CPE中信产业基金有两个特点，第一个是深耕行业研究驱动，通过五大板块，12个子板块进行深入研究。第二，从打造之初，就试图花很大力气去打造核心竞争力，专注于投后的价值创造，增值赋能的服务。我们的LP遍布全球，无论是国内，还是海外，包括欧洲、中东和美洲一些头部机构，都是我们的投资者。

谈到价值创造，我们认为PE的价值创造着重发力点在四个方面，第一个是公司治理，怎么样协助一些初创公司打造更好的激励制度机制，让这个公司能够稳步的向下一个台阶去发展，迎接资本市场更大的考验。

第二个是战略优化和并购整合，通过对企业的战略和商业模式的梳理，来帮助企业来找到新的收入和利润增长，或者能够帮助企业通过并购，快速扩大规模，使这些企业的收入能够得到一个很好的提升。

第三，运营管理的提升，帮助企业来提高运营管理的效率，从成本端，管理的效率端，帮助企业上一个新的台阶。

第四，事在人为，帮助一个企业打造一个更好的团队，更好的机制，通过更好的激励机制，来使得企业和团队能力有更好的提升，这是四大增值服务能力。

我们通过内外部资源来创造价值服务。内部有一个将近20年的投后管理团队，团队主要是职能领域的专家，不找通才，在国内外一流的企业工作十年以上的职能领域的负责人，同时还有外部的第三方咨询机构、行业的专家作为，共同做价值创造。

我们的团队主要是以职能领域的专家为主，无论是人力资源、供应链、数字化、品牌、销售、财务管理、设计、合规、资本市场，都是非常专业的人士，当然也有运营合伙人，这些是行业领域综合管理专业人士，来为企业提供这样的服务。

我们的增值理念是两手抓，一个是从管控的角度，来确保企业在公司治理、战略、组织和运营上有正确的原则、正确的机制，从另一个方面，做大量的工作，授人以渔，帮助企业提高管理能力。

为了做好这样的工作，我们在整个投资周期，建立了各种各样的机制和模块，从尽调投决阶段，到交割阶段，到投后，投后又把企业分成正常运营的企业，以及遇到一些业绩挑战的企业，都设计了相应的模块、标准化的流程。

在运营管理端，非常注意运营管理风险的控制，运营风险的管控，不是说等到月度报告、财务数据出来，发现了问题才去做，我们试图风险管控前移，通过对于企业的生意模式、发展阶段运营状况的分析，找到一些运营的先行指标，这些指标后续都会对企业的收入以及成本带来影响。找到这些先行的指标，通过大数据分析，然后对组织端的指标进行定性分析，形成月度的报告，我们希望能够提前三个月，甚至更长，预测企业在收入、成本、组织端可能出现的风险。

对于运营管理的赋能是全方位的，涵盖了从人力资源到财务、品牌、销售、供应链、设计、IT数字化，到资本市场、全方位的赋能支持，根据企业的需要进行支持。

同时总结团队自身比较深厚的运营管理经验，以及我们所投资企业好的实践，形成标准化的运营管理手册，这样的手册每年会根据新的实践进行更新，然后发给企业。

我想很快举两个真实的案例。第一个是中环洁，是环境综合服务的专业集团，我们在2017年控股投资后做的第一件事，就是帮他梳理了整个企业发展战略，以及商业模型，明确了愿景、未来发展差异化的经营策略，使得发展有了明确的方向和选择。

这是一个控股型的企业，我们帮他招聘了CFO、CEO、COO等一些核心管理团队，打造了全面绩效考核的体系，做了高管全激励的机制，同时我续的为他的高管团队提供从职能领域的培训，到高管EMBA的培训，与耶鲁商学院共同打造了EMBA培训平台。

数字化是现在所有企业要持续发展的重要方面，我们为他们打造了全球的数字化管理平台和发展计划，通过对工作流程的梳理，可以看到目前整个数字化计已经达到了70％。

同时，因为它是这样一个TO G的项目，每个子项目的投资额度都比较大，我们也非常强调风险管控，梳理了项目开发的流程，以及内部管控的合规流程。

品牌是非常重要的，我们又帮他们做了全新品牌打造的工作，无论是从机械、场站，都体现了一个崭新的形象。我们投资至今，整个营业收入增幅接近了70％。

德尔玛是顺德的一家小家电的企业，投资了以后，我们和他一起通过谈判，共同拿到了飞利浦全球的净水业务的品牌和运营授权。

我们帮他做了整个战略梳理，在原有业务上做了很多减法，希望它能聚焦吸尘器和加湿器两大强势的品类，从产品和品类、SKU做了很多的减法，在收入和利润端得到了很多的增长。同时在公司治理和组织架构方面，也做了同样大量的工作，帮他打造了非常完备的专业董事会的机制，帮助把飞利浦的业务，很好融入到现在这样一个管理组织的结构里面，并为他们招聘了超过20名高管人员，从CFO到CIO，帮整个企业打造了全新的绩效考核的体系，帮高管做了股权激励的机制，使高管的利益和员工的发展做了深入的绑定。

在供应链端，我们又做了大量的工作。因为它是一个生产制造型的企业，通过引入了精益的理念，使它在标准化和科室化方面，有了非常大的提高，包括计划准确率、生产效率、以及产品的良品率，都有了大幅度的提升。另外一个很重要的工作，我们利用中国整个制造业的优势，把他在制造方面的供应链嫁接到飞利浦的产品上，所以在保持原有产品的质量，提高原有质量的前提下，成本做到了大幅度的优化，成本基本上下降了30％－40％。

对于一个小家电行业来讲，研发能力是非常重要的，我们通过研发团队进一步的引进和打造，使这个企业研发能力有了很大的提升，他们的设计获得了德国的大奖，设计能力的提升，带来了销售大幅度的提升。

数字化也花了大量的力气，帮他从IT的基础设施，到业务的信息化，到整个管理的数字化，做了全面的规划，目前这个计划80％获得了实现。同样，大家可以看到业绩有了很好的发展，收入和净利润实现了4倍的提升。

这只是说我们投资的两个具体案例，实际上我们的增值赋能实践，在很多的企业上都有这样的实践，做了很多赛道的升级，战略的转型，还有并购的工作，取得了很不错的财务回报。

我们也做了很多股权的激励、组织架构的优化等，跨部门投资的行业，也取得了非常不错的业绩。在运营管理端，无论是从供应链、品牌、销售，从人力资源、数字化上，业绩上也得到了很好的回报。

2023年整年，投管赋能的团队在37家企业做了大概117项增值服务，来把我们的价值创造赋能理念，真正落到地上。

我们做了一个粗略的测算，整个2023年我们投资的企业，由于我们的战略优化，运营提升和组织增强，所带来的价值创造，给被投企业带来了16％EBITDA的提升，真正做到了价值创造的落地。

在这个领域里面，我们也会继续努力，不断的去对标国际一流的机构，不断的和在座的各位同行去学习，在这一方面每年更好践行基金为自己确定这样一个长期的使命，专业创造价值，投资改变世界。谢谢大家！

来源：投资界