聊聊基金的业绩评价指标：最大回撤率、夏普比率与卡尔玛比率 股票基金与债券基金比例怎么算出来的呢视频

盈利继续新高，4月之前择机卖掉大部分品种重新轮动。

上一下本周仓位图：

关于基金的评价与选择问题，很久之前曾经写过一篇文章（朱晓光指数投资：如何正确评价一支基金）讨论过，文章里把基金划分为两大类：绝对收益与相对收益，各自的仓位配比与选择标准都已经写的很清楚了，感兴趣的朋友可以再看一下。今天我们来聊聊如何用数据评价一下相对收益基金。

所谓“相对收益基金”，说白了就是全部的股票型基金，大家在考虑股票型基金时最看重的主要有两点：一是基金经理，二是长期业绩。根据这两点选择的基金可靠性很高，筛选出来的基金绝对是优质基金（盈利很大概率跑赢沪深300），就是有一点不好：大概率限购。

这类金牌基金经理的产品限购额度各不相同，少则每日限购1000元，多则每日限购5000元，对没有完成资本原始积累的定投户来说影响不大，对手头现金高于20万的中产们来说就十分不友好了。

业绩好，长期能赚钱，的确是好基金，但就是不让你买。

好吧，要不要换一下评价标准重新选一批基金试试？

各位在买基金时最担心的一个问题是什么？当然是担心被“套”住了。如果买的是金牌基金经理的产品就不存在这种担心，最起码知道人家过两年能连本带利的赚回来，如果买的基金默默无闻，有什么指标能衡量一下我能“套”多深？

“最大回撤率”指标闪亮登场：在选定周期内任一历史时点往后推，产品净值走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值。最大回撤用来描述买入产品后可能出现的最糟糕的情况。

比如一支存续期为10年的基金，它的最大回撤率为30%，意味着你以目前的净值申购or买入后潜在的最大亏损为30%。注意，我说的是“潜在”的最大亏损，它过去十年的最大亏损是30%，不代表未来十年的最大亏损是30%，仅供参考。

确定好了潜在的最大亏损后，接下来该考虑盈利了。我买这支基金承担了这些潜在的风险，所能获得的潜在回报是多少呢？夏普比率呼之欲出：每承受1单位的风险所能获得的超额回报。

从它的定义来看就知道这个指标是用来衡量基金“性价比”的，夏普比率越高，意味着基金的性价比越高，可买性也越强。但是选择基金不能只看“性价比”，举个例子诸位就懂了。

假设A基金夏普比率为0.67，B基金夏普比率为0.9，如果只给这一个信息，大家可能都会选择去买B基金。如果条件再丰富一点，A基金2023年波动率为60%（最大盈利-最大亏损，假设盘中盈利40%，亏损20%），超额收益率（基金实际收益率-无风险利率，假设实际收益率40%，无风险利率为零）为40%；B基金2023年波动率为20%（假设盘中盈利最大为18%，亏损最大为2%），超额收益率为18%。如果是这样的情况，大家估计会犹豫了：A基金虽然稳定性差，但是一看最终收益40%；B基金虽然“低风险、高收益”，但是一看最终收益，连A基金的一半都不到。

有人可能会说了，夏普比率考虑的风险是“波动率”，它把向上的盈利也考虑为“风险”，这不符合实际，有没有只把下跌考虑成“风险”的指标？

当然有啊，卡尔玛比率就是干这事的，超额收益率与波动率的比值定义为夏普比率，超额收益率和最大回撤率的比值就是卡尔玛比率了。这个指标算是对夏普比率的“修正”，干的也是衡量基金“性价比”的事。

如果遇到几支不限购的基金拿捏不定（又不想全买），不妨综合考虑一下最大回撤、夏普比和卡尔玛比，最大回撤接近的就选卡尔玛比率高的基金；夏普比接近就选最大回撤小的基金等等。这些指标在各大基金评级机构皆可查询（比如天天基金网），卡尔玛比率需要换算。

最后说一句，只有同类型的基金才可以互相比较这些指标，千万不要拿股票型基金和债券型基金比最大回撤，也不要拿股票型基金和混合型基金比较夏普比率，基本上是一边倒的结果。

个人微博：@朱晓光指数投资