债券基金如何做到年化14%+？ 债券基金收益怎么样算的啊知乎

近期有网友咨询周报中“年年赚债券”的情况，

在此做个详细的介绍。

一、推出背景

当前市场主打高风险的股票基金组合

和主打低风险的货币基金组合均有很多产品，

但是主打低风险增强的纯债券基金组合还没出现，

至少我没有看到。

在此背景下，

喜欢思考的我做出了填补市场空白的动作，

推出债券基金增强组合——债券年年赚。

二、投资目标

1.年年盈利；

2.长期的年化收益率在6%+。

三、基础理论

债券增强有两种方式：

1. 择时增强；

2. 杠杆增强。

择时增强主要指借助债券基金经理对市场的准确判断，

在不同时期持有不同的债券细类品种实现增强。

在《一文看懂债券的分类及特点》中，

我们详细介绍了集中债券的风险和收益特征：

其中风险最小、收益最低的为国债和央票，

风险最大、收益最高的为可转债。

部分二级债券还会通过配置不超过20%的股票仓位

来实施业绩增强。

杠杆增强主要是利用债券质押融入资金继续买债券，

提高债券基金的盈利能力。

由于很多债券的波动率比较低，

所以债券基金普遍使用杠杆进行操作。

目前开放式债券基金的最大杠杆是140%，

封闭式债券基金的最大杠杆是200%。

由于影响债券价格的主要因素是信用和利率，

而利率的中长期走势较为确定，

所以高水平的债券基金经理业绩延续性非常强，

而且高水平的债券基金相对也较多。

我们会看到很多债券基金多次荣获年度业绩大奖，

这在股票基金中非常少见。

此外因债券基金经理的收益差距不大，

行业薪酬差距较股票基金经理小很多，

人员的整体比较稳定。

例如大成债券A/B的基金经理王立

担任该基金的基金经理已经有9年+。

组合构建的理论基础就是：

业绩好+业绩稳+动态配置。

即优选过往业绩优异且稳定的债券基金，

通过4只债券的等权重配置进一步提高稳定性。

四、构建选择

组合最基础的债券基金为“四大元老”：

1.风险最低短债基金：嘉实超短债070009，

特色：成立13年，年年正收益，年化3.55%；

2.风险中等的信用债：招商产业债217022，

特色：成立7年，年年正收益，年化8.33%；

3.风险中等的海外债：博时亚洲票息050030，

特色：成立6年，年年正收益，年化7.15%；

4.风险偏高的一级债：大成债券090002，

特色：成立16年，年年正收益，年化7.12%。

它们组成的战队业绩如下：

备注：2018年数据截止11月15日。

在最近不足6年的时间内，

组合累计实现51%的上涨，

年化收益率约为7.43%。

达到了6%+预期目标。

虽然组合的累计净值不是最高的，

但是多元化的配置大幅降低了单一基金掉链子的风险。

五、阶段增强

当然基于个人对债券市场和股票市场的了解，

会适度做基金策略增强。

主要是在恰当的时机配置风险稳健的

可转债基金和二级债券基金。

可转债长期收益率在所有债券中处于前列，

但是其波动非常大。

例如中证转债最好的年份上涨103.13%（2007年），

最差的年份下跌32.35%（2008年），

甚至可能连续下跌3年（2015-2017年）。

所以阶段性配置效果更佳。

重点在利率走低+股票处于低谷时配置。

可转债自身“下有保底+上不封顶”的特性，

决定了其风险可控、收益可观。

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