一只基金弹性如何，要看这一指标 债券型基金怎样计算收益多少合适

偏股型基金经过一轮犀利的下跌后，迎来久违的反弹，如何捕捉高弹性基金，成为市场讨论的焦点。

Wind数据显示，2023年12月14日至2023年3月15日，股票型基金总指数在3个月时间下跌了20.73%，随后连升三日，3月16日至3月18日反弹6.81%。

上周四我们介绍的了通过基金阶段表现，寻找高弹性基金的方法，今天我们介绍一个衡量基金弹性的指标：索提诺比率（Sortino Ratio）。

股票型基金是各类型中波动性最高的品种，但是下蹲为了起跳，如果拉长时间轴，比如10年，股票型基金在各类基金中又是表现最好的。

近10年（2012年3月19日至2023年3月18日），尽管期间偏股型基金指数经历大幅波动，普通股票型基金指数期间（日度）年化波动为23.17%，混合型基金总指数为15.54%，债券型基金指数为2.35%。但从累计收益看，普通股票型基金指数上涨了243%，混合型基金总指数上了175%，债券型基金指数上了70%。

从长期持有看，权益基金正体现了高收益、高风险（波动）的特征，对于权益基金回调并不可怕，关键要看权益基金的下跌后的表现，弹性如何？

在衡量基金风险调整后收益方面，夏普比率（Sharpe ratio）用的比较多，夏普比率指的是平均超额收益率除以其标准差。但标准差并没有完全反应投资者真实感受到的风险，投资者只在乎损失，而不是波动本身。他们不喜欢下行的波动（回撤），但喜欢上行的波动。

索提诺比率克服了上述夏普比率缺陷。索提诺比率只专注于定义下行偏离度，也就是说只考虑最低可接受收益（MAR）值以下的偏离，这部分是投资者感觉到“痛”的地方。

其中，Rpt 是收益列中小于无风险收益的全部样本，Rf为无风险利率。

简而言之，索提诺比率计算了产品每承受一单位低于无风险收益的风险，能够产生多少超额报酬。这正体现了产品下跌后的弹性。

统计2018年以来现任排位第一的基金经理未变更，基金规模高于1亿元的股票型基金和偏股型基金，无风险利率为一年期定期存款利率，计算2018年1月1日至2023年3月18日索提诺比率，其中最高的15只基金如下：

其中，索提诺比率最高的三只基金业绩走势如下：

这三只基金近五年业绩表现如下：

这里也需要提醒投资者，反弹不会一蹴而就，而且市场底部也很难判断，多数只能在事后判定，对于高风险投资品种，要根据自己的风险承受能力，结合多重验证指标决定是否参与及参与程度，押注式投资常让投资者承受过高的风险。