指数基金测评（十九）：中证军工指数怎么样？中证军工指数最近可以上车吗？ 黄金基金投资门槛高吗现在能买吗多少钱一个月

去年走的风风火火的中证军工，在今年伊始就吃了闭门羹，走势如下：

从今年高点跌到现在跌幅高达25%，不过从去年同期开始还是有31%左右的涨幅。

那么，现在的中证军工指数怎么样？接下来是否还能上车？

一、买中证军工指数，赚不赚钱？

1、中证军工指数历史业绩

中证军工指数由十大军工集团控股的且主营业务与军工行业相关的上市公司以及其他主营业务为军工行业的上市公司作为指数样本，反映军工行业上市公司的整体表现。指数基期为2004年12月31日，指数发布日期为2013年12月26日，相对基期累计涨幅达到968.88%，从发布日以来，复合年化收益率达到8.6%。

2、中证军工指数最近三年涨幅

最近3年，中证军工指数涨了17.76%，跑输了沪深300指数35.07%的涨幅。在近一年表现中，涨了31.19%，和沪深300走的差不多，微微跑输。

3、中证军工指数定投收益回测

我们投资基金，最常见的策略的每月定投。

下面我们回测数据：中证军工指数过去5年，如果每月定投1000元，结果会怎么样？

定投下来结果一般，跑输沪深300定投结果。

投入本金60000元，盈利11597.81元，总收益19.33%，平均每年盈利6.96%，略微跑赢普通银行理财收益。

二、中证军工这个指数质地怎么样？

1、中证军工指数档案

中证军工指数由十大军工集团控股的且主营业务与军工行业相关的上市公司以及其他主营业务为军工行业的上市公司作为指数样本，反映军工行业上市公司的整体表现。

在编制方式上，方法如下：

（1）对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20%的证券；（2）对样本空间内剩余证券，将由十大军工集团控股且主营业务与军工行业相关的上市公司，以及业务范围涵盖航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫 星等军工领域的其他军工类上市公司作为待选样本；（3）在待选样本中，按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取不超过 80 只证券作为指数样本。

当然，该指数的样本股也会进行调整，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。每次调整的样本比例一般不超过 10%。

由于调整的机制在，对于一些特别小的军工企业，可能就纳入不了该指数了。

所以，大家也不必担心一些质地特别垃圾的公司会一直留在指数里面。

从长期历史业绩来看，中证军工指数表现相对一般，从发布日以来年化8.6%左右的收益。

2013年12月26日，中证指数有限公司发布了中证军工，基期为2004年12月31日，当时基点为1000，现在涨到10632.77。

2、中证军工指数的主要成分股

中证军工指数成分股清一色都是军工板块的，再细分有航空装备、船舶制造、地面兵装、其他电子等，前十大权重股如下：

中证军工指数中，前十大成分股权重是46.18%，前十大重仓股集中度不算高，权重最大的航发动力权重仅占据7.27%，中航光电和中国重工分别占据第二和第三。

2023年，中证军工十大成分股中，净利润最高的是中航光电，净利润15.31亿元，净利润最低为中国卫星，净利润4.26亿元。

最近一年，中证军工指数十大成分股中，涨得最多的是中航光电，涨了127.86%，主要得益于业绩向好预期影响。十大权重股7支上涨，3支下跌，跌幅较大的为海格通信，跌了14.53%。

三、中证军工之行业分析

1. 军工行业简介

军工，是指有关军事方面的工业;军火工业是一个实力强大且意义重大的产业部门。一个国家的人民想要安居乐业，背后一定要有强大的军工实力作为后盾。

我国的军工产业主要聚集于十大军工集团，分别是中国电子科技集团公司、中国核工业建设集团公司、中国核工业集团公司、中国兵器装备集团公司、中国兵器工业集团公司、中国船舶重工集团公司、中国船舶工业集团公司、中国航空工业集团公司、中国航天科工集团公司

和中国航天科技集团公司。

军工作为国家硬实力的体现，在未来将和软实力一起构筑国家在全球经济体中的话语权和竞争力，因此军工的发展必然是各国的重要要务之一。

2. 这个行业赚不赚钱？

答：盈利能力不佳，成长性受国防政策影响较大。

直接看图，从2023年年报数据看，头部企业的ROE和销售净利率均不太高，比如航发动力ROE仅仅为3.54%，销售净利率仅仅为4.07，表现最好的中航光电也仅仅在15%左右的水平，和白酒及互联网龙头相比，盈利能力还是差了一大截的。

成长性方面，头部企业预期近两年净利润增速还是不错的，平均在20%以上，主要受到军费支出见底回升及国防政策预期较好的影响，军工行业整体而言受到国防政策影响比较大，在国防支出达到一定量级后增速也可能会存在放缓。

3. 这个行业及指数有没有发展前景？

我的观点：行业长期成长概率大，但财务投资上需保持一分警惕。

3.1先谈行业成长逻辑

3.1.1长期核心驱动逻辑：国防需要与经济实力相匹配，对标美国军费支出提升空间大

因为国防军工是所有经济、民生、产业发展的立国之本，大国之根基，是大国博弈的首要阵

地，因此一国的国防需要与经济实力相匹配。

我国与美对比我国 GDP 总量差距在逐步缩小，但是国防开支上依然有较大的差距，我国军费占 GDP 比为 1.9%，而美国为 3.4%，因此未来中国军费投入对标美国仍有很大提升空间。

在美股走势中，从1983年以来航天与国防板块走势强劲，这和美国重视军工国防关系很大，未来我国军工板块也不排除能走这种行情的可能性。

3.1.2中期维度看，政策助力行业景气度

在政策上，“强军目标稳步推进”转变为“全面加强练兵备战”，“十四五”规划强调加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展，预示着军工订单或将呈现快速增长。

尤其是在“十四五”规划中明确提出 2027 年建军百年奋斗目标之下，中期看行业景气度有望保持。

3.1.3短周期维度看，财务数据指示订单增加，短期景气度趋好

军工上市企业的预收款项、应收账款、存货可以反应景气度部分预期，当其数额均变大的时候，预期军品订单就会比较多，短周期行业景气度就有望趋好，下面分别来看一下。

预收账款：主要源于军方或军工企业向上游发布订单，一般会提前支付一定比例的预付款，预收账款能够体现在手订单的情况。以主机厂历年的预收账款来看，主要主机厂航发动力、内蒙一击和中航西飞等预收账款连续三年维持正增长。

存货：构成主要包括原材料、在产品、产成品等，反映了企业对已有或意向订单所做的投产情况。从军工上游企业比如中简科技、宏达电子、钢研高纳及火炬电子等企业存货看，连续四年逐步增加。

应付账款：主要包括军工企业为满足订单生产向其上游厂家购买原材料和零部件而发生的应付款项，亦能体现订单的增长情况。从主要的主机厂的应付账款中，同样可以看到连年增长的趋势。

因此，短周期维度看，军工行业景气度趋好趋势较为明显。

整体来看，军工长期的发展趋势是较为明朗的。但军工行业也有自身的一些缺陷，请继续往下看。

3.2再聊军工行业投资上的一些缺陷

3.2.1成本加成模式，盈利能力不佳，ROE较低。

传统的军工企业如中航沈飞、中直股份、内蒙一机等主机厂商，受到成本加成的定价机制的影响，ROE 水平较低。导致军工企业由于机制等原因造成增收不增利，利润释放不及预期。而这些企业在指数中占据的份额不小，影响指数的盈利能力。

3.2.2治理改革虽有一些成果，但依然有待进一步深入。

随着国企改革进展，治理改革效率虽有提升，但当前资产利用效率及盈利能力没有达到最佳水平，国企改革是一个长期的过程，治理改革及效率提升依然可能需要经历一个较长的周期，包括军民融合也还是有很多路要去走。

因此，网叔觉得，军工板块虽然当前景气度向好，长期看发展空间也比较广阔。但站在投资上看，投资军工资产从资产盈利情况来看，一些指数中的成分股资产效率和盈利能力不太高，依然有待提升。所以对于军工行业而言，乐观之余网叔还是保有一份谨慎的。

四、投资中证军工指数会遇到什么问题？

问题一：波动较大，超额收益不明显

从中证军工的振幅来看，相比沪深300要更高一些，但从长期的走势来看，中证军工并未走出相对沪深300的超额收益，因此该指数相对来讲博值率不高，在长期投资维度上不那么划算。

问题二：指数成分盈利能力较差，资产效率有待进一步提升

从上面几个龙头企业的财务数据看，由于成本加成的机制问题，导致一些龙头军工企业盈利能力并不算很强，主要还是以规模效应取胜为主。虽然行业景气度比较好，但也可能会存在增收不增利的可能性，进而对于企业长期成长会形成一定程度的限制。军工国企改革也在继续推行中，但达到充分盘活整体资产效率，充分改革的结果可能还需要一定的时间。非常看中盈利能力的财务投资人可能就不会把这些企业作为投资备选标的了。

四、中证军工指数有哪些对标的指数基金？

指数基金主要是复制指数走势，对基金经理的能力要求非常低，无脑操作就行了。所以记住一点，选择指数基金，最重要的是费率和规模。

1、费率低：基民持有成本低。2、规模大：基金公司有得赚，基金才能长久运行。

从费率和规模的角度出发，中证军工指数对标的有国泰中证军工。持有1年费率约0.60%（管理费0.40%+托管费0.20%），对应基金规模102.59亿元。

也可以选择场外的广发中证军工，规模24.7亿，虽然比国泰中证军工小一些，但也还算可以。

此外，场外的有广发中证军工ETF联接A和广发中证军工ETF联接C，长期持有选择A，短期选C。如果让网叔选，场内和场外可能会分别选国泰中证军工和广发中证军工ETF联接A。

五、投资中证军工指数的两个要点

1、投资指数基金的逻辑

指数基金主要有三类，宽基指数，行业指数，策略加权指数等。

行业指数整体上会跟随着行业的景气度演绎行情， 一般行业会经历四个发展阶段：初创期、成长期、成熟期和衰退期。

在投资上，我们尽量要规避那些处于衰退期和成熟期后半阶段的行业，这些行业难有增长，这些行业中投行业指数基金不如直接投行业龙头。

初创型行业超额收益虽然可能较高，但需要承担的风险也会更大一些；成熟行业能够赚钱稳健收益，但难有爆发；综合风险和收益，投资成长期行业是更为明智的选择。

成长期行业处在一个增量的市场上，百花齐放的状态之下，增量成长赛道投资行业指数基金是一个不错的选择，它能够比较充分享受市场增长红利。而单单投资一个企业可能会碰到踩雷或其他风险。

并且行业指数中的相关成分股每年都会优胜劣汰，不断更新迭代，使得指数中的上市企业质量都还不错，投资这样的一批企业至少可以让你不错过行业发展红利。

所以，只要行业还处在成长发展阶段，且不要在牛市高点去接盘，成长性行业指数从长期看也是比较安全的。

当然，如果你不看好一个行业未来的发展，那你就不要去买对应的行业指数基金。

如果你认可军工行业应该要与国家经济发展水平相匹配这样的长期逻辑，那么中证军工指数及其对应的基金是可以作为长期关注的选项。如果你不认可这个逻辑，那也就没必要投资中证军工了。

2、中证军工指数现在可以买吗？

对于小白投资者，想要投资安全一点，少坐过山车。一定要记住，不要高位接盘。

这个高位接盘，接的不是净值高，而是估值。

我们常说的估值主要就是PE。

PE（市盈率）=每股市价/每股收益

每股市价，就是当前一股股票的价格。

每股收益，就是是普通股股东每持有一股一年所能享有的企业净利润（也包括亏损）。

一除，就是当前持有的股票价格，企业需要干多少年才能回本。

买股票（股票基金可以理解为打包了一组股票）的本质就是出资成为公司的股东，让公司替我们赚钱。

比如，你投资的股票市值1亿，每年利润1000万，则PE=10，意味着你的投资10年后才能收回成本，行话叫10倍估值（10倍市盈率）。

一只基金的PE越小，我们收回投资成本的时间就越短，也就是越便宜。

投资想要赚钱，很简单，买的便宜，然后低买高卖。

便宜，就是价值被低估，PE处在历史低点的时候。

中证军工指数现在能不能买，我们就看中证军工指数的PE。

目前中证军工指数的市盈率为57.75倍，历史百分位16.21%。

意思是，中证军工指数的估值仅仅比过去84%左右的时间要低，处于相对较低的位置。

所以对于中证军工指数而言，从估值历史百分位看相对是比较低的。

不过从PE绝对数看，当前57倍的PE相当于如果你是股权投资人，需要57年才收回投入资本，这一点和军工成本加成销售机制有一定的关系，且和国债收益率的倒数（33左右）相比（投资国债就收利息多数年回本），还是相对略高了一些。

所以，对于中证军工指数，网叔的观点是：由于历史业绩表现一般，以及盈利性及波动性等因素考虑，虽然当前相对估值不算高，但网叔认为投资中证军工还是要保有一分警惕，当估值非常低的时候作为资产配置中的一小部分去对待没太大问题，但不建议较大仓位投资中证军工。

看估值：

https://androidinvest.com/indicestop/（乌龟量化）

https://danjuanapp.com/djmodule/value-center?channel=1300100141（蛋卷基金）

六、投资指数基金几个建议

1、“低买高卖”

投基金就两个操作，一买一卖。

买的低，卖的高，自然赚钱。

如果在2023年年初买入中证军工，现在还有45%左右的收益。

买的高，卖的低，就要亏钱。

如果在今年年初高点入，不好意思，现在还被套的牢牢的。

2、什么时候买入合适？

（1）市场相对底部

怎么判断市场底部呢？

最简单、也是最直观的方法是看估值。

如图：

绿线部分，代表中证军工指数历史百分位30%。也就是比过去年份中70%的时间都便宜。比如在2018年年底的时候，该指数基金的估值处于低点，低于绿线，买入风险较低，后面我们也看到了买入之后持有到现在收益也比较可观。

（2）分批买入

具体怎么买呢？

分批买。

股市上有句话“熊市不言底，牛市不言顶”。

在最低点梭哈显然不现实。

现实一点的做法是，指数跌到心理买入价位（比如估值百分位低于30%）后开始买，越跌越买，不断拉低持仓成本，等待牛市的大爆发。

3、什么时候卖？

（1）市场顶部卖

判断市场顶部，最简单、最直观的方法同样是看估值。

如图：

红线部分，代表中证军工指数历史百分位高于70%。也就是比过去年份中70%的时间都贵。

此时，市场估值处于高点，可以开始考虑卖出。

（2）分批卖出

既然“既然牛市不言顶”，那最好的方法就是分批卖出。指数达到心理卖出价位时（比如估值百分位高于70%）开始卖，越涨越卖，尽可能的多吃市场上涨的收益。

4、两个建议

（1）买指数基金，小白最好定投操作

中证军工长期走势一般，并且波动性也比较大。

比如从2023年年初买入，现在被套25%。

2015年6月份牛市高点买入，就算拿到现在还亏损超50%。

一把梭哈，就要跟着指数坐“过山车”，很容易把心态搞坏，拿不住好资产。

小白投资者最好的选择是定投，不管市场涨跌，按时按点买入。事后来看，这样收益反而是更好，即使投资的指数不再成长，亏损幅度也能更好控制。

（2）主动基金投资，收益更高

这是2013年12月26日指数发布以来，中证军工指数和主动基金指数（可以理解为平均值）的涨幅。

普通股票型主动基金平均上涨了220%；

偏股混合型主动基金平均上涨了202%；

平衡混合型基金平均上涨了132%。

从2012年8月20日以来，中证军工指数均跑输了普通股票型基金、偏股混合型基金和平衡混合型基金。

再看一个数据。

从2013年12月26日以来中证军工指数涨幅80%，通过统计同期655支偏股型主动基金的表现来看，有589支跑赢了中证军工指数，跑赢概率为89.92%，概率非常高。

因此，网叔的长期策略是优质主动基金为主，指数基金为辅。

投资有风险，入市需谨慎

指数基金系列测评汇总：

指数基金测评（一）：沪深300怎么样？沪深300最近可以上车吗？

指数基金测评（二）：中证500怎么样？中证500最近可以上车吗？

指数基金测评（三）：创业板指数基金怎么样？创业板指数基金最近可以上车吗？

指数基金测评（四）：上证50怎么样？上证50最近可以上车吗？

指数基金测评（五）：科创50怎么样？科创50最近可以上车吗？

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指数基金测评（十二）：全指医药指数怎么样？全指医药指数最近可以上车吗？

指数基金测评（十三）：中证医疗指数怎么样？中证医疗指数最近可以上车吗？

指数基金测评（十四）：中证环保指数怎么样？中证环保指数最近可以上车吗？

指数基金测评（十五）：中证传媒指数怎么样？中证传媒指数最近可以上车吗？

指数基金测评（十六）：中证消费指数怎么样？中证消费指数最近可以上车吗？

指数基金测评（十七）：中证银行指数怎么样？中证银行指数最近可以上车吗？

指数基金测评（十八）：国证地产指数怎么样？国证地产指数最近可以上车吗？

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基金很简单，长期每年赚10%-15%的收益率并不难。

90%的小白玩基金亏钱，根源是不懂，买了好基金拿不住，更别说“追涨杀跌”乱投资了。

为此，网叔精心撰写了下面投资攻略——

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2、基金这样买更赚钱：学会择时，风险降10%，收益多10%

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网叔：资深投资人，长期创业者。独立，理性，深度思考。热爱钱更在乎良善。闲来聊两句常识，骂几个混蛋，喝两杯小酒。