怎么才能知道基金经理投资风格和策略？ 信托经理 基金经理是干的还是公司

网上总看到有人说，XX基金经理是价值型投资者，XX是成长型投资者。

多多一直也喜欢给各种投资大佬、基金经理打标签分类。例如，价值型、成长型、均衡型、股债平衡型……也得到了大家的支持和认可。

想直接看名单的，可以看这篇：

基金定投 每月四千至六千，2023年基金定投有什么好的基金推荐吗？

但这些分类具体是怎么来的呢？

在之前的文章中，都是直接按照标签罗列优质基金、基金经理，很少给大家介绍判断投资风格的方法。

尽管这套思路和指标不是什么独家绝学，也不是什么秘技，看得多了自己也能总结出来。

但多多希望通过介绍指标，帮助基金的新手小白朋友们意识到，基金除了业绩以外，各种公开的指标都很有参考、分析价值。在买基金前要多看多分析，把基金的特征摸透再买。

千万别受平台、销售、宣传海报的忽悠，闭着眼睛买买买，更不要一头热，上来就满仓梭哈。

任何投资都是一项复杂的工程，世界上从来没有天上掉馅饼，两手一摊就能赚钱的好事。

希望和大家共勉，保持学习，不断进步。

一、基金换手率

换手率，即基金经理调仓的频率。每一次买入和卖出都是换手。

换手率越高，说明基金经理越喜欢做短期交易；

换手率越低，说明基金经理越喜欢趴着不动。

这是判断不同基金经理风格最明显、最直接的指标。

对于价值投资风格的基金经理而言，更看重股票的长期上涨趋势，不会太纠结短期的波动。使得这类基金经理的换手率普遍偏低。

当换手率为100%时，相当于在报告期内，基金经理把持仓全卖掉又全买回来一遍。

价值型基金经理，长期换手率在100%左右，有的保持在50%左右。

以张坤为例：建仓时，买入大量白酒股票，这几年一直拿着不动，除了遇上市场高位少量卖出一部分，其他时候装死不动。

好处是能赚到股票从低到高，上涨全过程的收益；坏处是略显呆板，遇上市场猛然跳水，很容易被憋出内伤来。

节后，张坤就因顶不住下跌压力，直接暂停市值最大的易方达中小盘基金申赎，并给投资者分红19亿，找个理由曲线减仓。

换手率同样偏低的还有平衡型基金经理。

他们的平均换手率比价值型略高，长期大概在100%~200%左右，有个别可能不在这一区间。

他们有的是通过股债仓位对半开实现平衡，有的是通过行业配置实现平衡……不同的投资策略直接影响他们的换手率表现，后面持仓集中度部分再展开。

成长型基金经理，长期换手率极高，平均在200%以上。市场行情波动大时，甚至会超过500%。

以曲扬为例：一直以来他都是一位风格激进的基金经理。在成长型基金经理中也十分突出。换手率常常维持在400%~500%。擅长把握风口、做波段，投资行业极多，几乎是全能型选手。

好处是如果操作得当，很快就能把收益做大做强，直冲云霄；缺点是经常大起大落，非常考验心态，一不小心就会买在顶点。

最后强调一件很重要的事：

换手率与业绩没有直接关联！

不存在换手率越低业绩越差，也没有换手率越高业绩越好的道理。

换手率仅用来判断基金经理的投资风格，是激进还是稳健。

就市场总体而言，稳健的价值型基金经理长期业绩优胜率，高于成长型。最直接的证据是市场上有名的成长型基金经理远少于价值型。

因为，精准择时是股市永恒的难题。

那些知名的成长型基金经理，如曲扬、刘格菘、黄兴亮……貌似通过高强度换手、做周期、追风口获得大量超额收益。

但上海证券交易所的数据却一下子扒了所有人的底裤：

上到大型投资机构，下到无数小散，只要有人试图利用卡点择时赚钱，无一例外都是亏！

如果仔细去看那些赚到钱的成长型基金经理，他们的基金收益波动率极大。今天择时换手踩中风口，明天可能就翻车……涨涨跌跌，不断交替，在亏和赚中抢收益，数据看起来很不错，但需要强大的心理建设。

平衡型、价值型更加看重选股收益，降低换手率，能躺着绝不起来，这也是机构、大户最主要的收益来源。

换手率高低本质上没有优劣，只不过就宏观统计结果而言，价值型、平衡型的投资者更容易长赢。

二、行业配置和持仓集中度

换手率高低的背后是不同风格基金的行业配置、持仓集中度不同。

价值型投资者眼中，投资最好站在实业经营的角度。从企业的基本面出发，偏爱业绩稳定、ROE高的企业。而这些企业大都是各个行业最强的龙头，也被称为白马股、蓝筹股。

所以价值型投资，最大的特点就是持股以市值大、基本面过硬的企业为主。但持仓集中度并不统一，有的喜欢重仓押宝，有的喜欢分散持股。

张坤和朱少醒同为价值型基金经理，但持仓集中度却差别很大。价值型的关键还得看持仓是否以蓝筹白马为主。

成长型投资者则更看重市场短期情绪、价格、周期、行业风口等更加复杂多变的因素。有的也会关注企业业绩，但落在操作上依旧在追逐短期收益。

所以成长型投资，持股