公募基金如何参与期权市场之一：利用期权与债券设计绝对收益产品 基金如何炒低收益股份呢

认沽期权（Put Option）又被称作看跌期权，是指期权的买方有权在约定时间以约定价格向期权的卖方卖出约定数量的标的证券，相当于享有卖出选择权。投资者在期权到期时候，若标的资产的价格低于提前约定的行权价时，便会选择行权，否则会放弃行权，其到期的损益如下所示。

认购期权和认沽期权均具备亏损有限，收益弹性较大的特点，由于期权相对于标的资产要便宜（尤其是虚值期权），从而期权通常具备高杠杆性，具有小钱撬动大资金的效果，这也为我们做一些保本产品提供了很好的工具。

1.2 买入期权的风险和收益来源

期权的风险通常用希腊字母（Greeks）来度量，包括：Delta值、Gamma值、Theta值、Vega值、Rho值等，当然期权的风险来源也是其收益来源。

Delta值：Delta通过衡量期权价格与标的资产价格之间的变化率来衡量价格的敏感度（即标的资产变动一个单位期权的价格变动量，或理解为套期保值比率），其取值范围为-1至1；

Gamma值：反映标的价格变动对期权Delta值的影响程度，Gamma值越高表明Delta越不稳定（增加了对冲的难度）；

Theta值：用于描述时间与期权价格的关系，Theta只影响期权的时间价值，但不影响期权的内在价值，当期权临近到期日时，期权的时间价值会快速衰减；

Vega值：指隐含波动率的变化引起的期权价格的变化，Vega值总在平值期权处的值最大；

Rho值：指期权价格对无风险利率变化的敏感程度。

看涨期权的delta值始终为正，说明标的资产价格越高，期权的价值越高，可见如果投资者对未来市场看好，则可以考虑买入看涨期权；而看跌期权的delta值始终为负，说明其投资逻辑正好相反。而无论是看涨期权还是看跌期权的gamma和vega值均为正，说明买入期权相当于买入波动率，即未来市场的波动越剧烈，则期权的价值越高，与此同时两者的theta均为负，说明随着时间的推移，两者均需要损耗时间价值，未来即使标的资产的价格维持不变，依然要承担时间损耗。

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用债券的息票收入购买期权能达到保本以及增强收益的目的

债券的投资者通常到期前以及到期日可以获得利息收入，而本金则在到期的时候付清。此过程中投资者可以考虑用利息收入买入期权进行博弈，有期权具备有限亏损和杠杆性，从而最大亏损为利息收入（依然可以保本），而一旦市场走势与预期一致，产品的收益可以得到有效的增强。