英国契约型基金治理 信托型基金组织法律性质包括什么
第二节英国契约型基金治理
英国契约型基金主要为单位信托，而其治理特色主要是“共同受托人”模式。
一、英国契约型基金基本构架
单位信托的基本结构主要包括两个方面：一是单位信托的基本当事人及其权利义务；二是基本当事人之间的关系，即基金结构中的约束。
（一）英国单位信托当事人
英国证券投资信托的法律关系参与主体主要是投资者（即基金单位持有人）、基金管理人（即投资公司）及托管人（即托管银行）。
1.投资人
投资人即投资者，按照持有的单位数享有经济利益，对基金投资收益有相应的合同财产权，基金终止时有权从托管人那里获取相同比例的资产变现收入。基金持有人是基金财产的衡平法上的所有人和基金财产的利益所有人，这是英美法系富有特色的信托双重所有权结构，与大陆法系国家一元所有权制度形成鲜明对照。
2.基金管理人
基金管理人的责任是根据有关法规、信托契约和招募说明书管理基金；管理人可以向证券经纪人发出接受和处置基金资产的指令。管理人应保有会计记录，并接受托管人的检查。但基金管理人不是单位信托基金资产的委托人，他与基金持有人的关系不是法定的，而是结合衡平法特别是被信任者法由判例法来完成。
3.基金托管人
基金托管人即保管受托人，是指以信托方式为投资人利益持有基金财产的被授权人士，在基金存续期间，代表基金持有人行使对基金管理人的监督，以确保基金遵守信托契约、招募说明书及金融服务法规，同时保存、托管基金财产，并且是这些基金财产的法律所有人，即基金资产的名义持有人，负责保护投资的所有权和单位持有人的利益。其责任包括控制基金资产并进行适当记录；监督管理人遵守法规和契约的情况和执行业务的情况，如认为管理人违规可向金融监管部门报告；采取适当措施确保管理人发出的财产所有权相关指令得到执行。基金受托人通常由规模巨大的银行或保险公司担任，由基金管理人任命。
（二）英国契约型基金构架
英国单位信托基金为共同受托人模式，内部含有一个契约：基金管理人以管理受托人的身份与托管人签订以基金持有人为受益人的信托保管契约，并使托管人成为基金资产的名义所有人及保管受托人。
图2-2英国契约型基金构架
英国学者认为：契约型投资基金法律关系是契约关系和信托关系的结合体，属于一种以契约方式创设的没有委托人的特殊信托。基金管理人和基金托管人作为信托契约的当事人创设信托，托管人是该信托的受托人，投资人是信托的受益人。整个信托关系中不存在委托人，无论是投资人还是基金管理人都不应被视为委托人[4]。根据英美信托法，委托人应是转移财产设定信托的人，基金管理人在基金的设立运作过程中无任何信托财产可以转移，所以不能获得委托人的身份，只是信托的创设人。基金持有人虽然有转移财产的行为，但是投资人购买基金是为了能够以相同的条件与其他投资人共同投资，从而将基金财产置于专业管理之下，其目的并不是创设一个新的信托，而是将财产投入已存在的信托中以享有受益人的权利。所以，投资人也只能充当信托的受益人，而不是委托人。基金管理人与托管人和投资人之间只存在契约关系，根据信托契约承担类似受托人的信赖义务。
二、英国契约型基金内部治理
（一）激励机制
英国单位信托公司的“单位”买卖价格是按英国证券与投资委员会统一规定的公式计算的，它决定着单位信托公司“单位”的最高卖出价和最低买进价，卖出价与买进价之间的差幅一般为12%左右。近些年来，随着单位信托行业的竞争日趋激烈，各单位信托公司都希望向投资者提供更为优惠的价格，所以单位信托公司所报的买卖差价幅度已经大大缩小，一般为6%左右。
英国的高度自律管理以市场手段，对基金管理费采取自由放任主义，费率标准完全由市场确定。在英国允许对基金经理按基金资产规模阶段性地予以报偿。托管契约中设定最高收费标准，并明确统一的费用计算方法，以便投资者对不同基金的费用进行比较。基金经理可以在最高收费标准之下增加自己的报酬水平，但最高收费标准的修改必须得到持有基金单位75%以上投资者的通过和批准[5]。
一般来说，单位信托中基金管理人所取的管理费包括两部分：一部分是创业费，当它销售基金单位时，这部分费用包括在基金单位的价格里，通常高达资产价值的5%；另一部分是年管理费，一般为资产价值的0.75%—1.25%。管理人要承担的费用有投资管理费用、托管人费用及审计费用等。单位信托公司经营管理的利润收入主要是来源于卖出价与买进价之间的差价及向投资者征收的管理费用。
由此可见，单位信托公司经营管理的利润收入主要取决于本单位信托公司的单位买卖数量，买卖数量越大，他们的收入也就越高；反之，就越低。因此，经营管理者为了本身的利益，往往会想方设法使其所管理的资产不断增值和获得更高的投资收益（如股息和红利等），以吸引
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