另类共同基金向对冲基金发起挑战 对冲基金是另类投资吗

Morningstar晨星(中国)研究中心编译 钟佩茜

摘要：2012年晨星巴朗另类投资报告出炉。

2012年晨星巴朗另类投资报告在日前出炉，报告从方方面面探讨了投资顾问和机构对另类投资现状的理解。一共有235个机构投资者和471名投资顾问参与了此次问卷调查。相比于过去6年，这份年报中的一些投资观念出现了较大改变。例如，以另类投资为标的的共同基金开始逐渐取代对冲基金，获得机构投资者的青睐。。而在关于重仓配置的问题上，仅有4%的受访投资顾问不将另类投资列入配置之中(对比于5年前的17%)，而63%的受访顾问倾向于6-20%之间的中等配置。在这个问题上，机构则出现了两极分化的局面，其配置中另类投资所占比重极大或极小。机构和投资顾问都用另类投资来分散组合风险(由于另类投资和传统投资相关性较低)，还有一部分投资顾问用其苦苦追寻新的利润来源。在最后的热门话题调查中，绝大多数投资者强调了对低费率和高透明度的渴求。

ETF与另类共同基金

2012年，新成立的另类共同基金数量大幅上涨。全年共有22只管理期货基金登场亮相，远高于前一年的13只；与此同时，有17只多另类策略共同基金成立，比2011年少了7只。另类共同基金的总净值也逐年上升，尤其是多另类策略和熊市策略，在过去几年一直稳步上升。

自2010年来，共有410亿美元的资产流入另类ETF中。其中最热门的类别是大宗商品类，其资产总值占市场总价值的75%。虽然另类ETF的资金流入总量出现了自2009年以来的增长，但实际仅为当时的1/3。尤其是交易策略，在资金流入连年走高后，今年不可避免地出现了流出量略大于流入量的情况。经历了多年快速增长后，2012年新成立的交易策略ETF仅为21只，不足2011年的一半。除此之外，只有市场中性策略基金和股票长短仓策略基金在数量上有所增长。市场大致已达到饱和。

共同基金走俏

2012年的报告显示，为了加强流动性，机构把目光投向了公共基金的同时避开了对冲基金的某些策略，如股票长短仓策略。约有45.3%的机构投资者选择投资运用股票长短仓策略的共同基金，而只有26%的机构投资者选择用该策略的对冲基金；对比2010年，这两项数据分别为38.0%和61.0%。相对于对冲基金，为什么投资者更青睐共同基金？原因来自共同基金具有更好的日常流动性、更强的透明度和较低的费率，但最主要是因为另类共同基金拥有越来越多优秀和经验丰富的基金经理。例如，目前有15个运用股票长短仓策略的共同基金的资产价值超过了1亿美元，其基金经理的任期均超过了3年，更有8家的资产价值大于10亿美元。根据晨星对冲基金数据库，虽然有67个股票长短仓对冲基金的市值高于1亿美元，但仅6家的资产总值超过10亿美元。

投资顾问的选择

和5年前相比，选择另类投资的投资顾问比例明显增加。2008年，约有17%的投资顾问称，他们没有参与另类投资；2012年，这一比例达到4%。向另类投资策略转变主要是因为投资者在探寻较佳的分散性和