定投标的选择：场外基金还是ETF？ 股票基金属于场内还是场外基金类型

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来源：老罗话指数投资

      许多投资者想定投指数基金，却对应该选择场内基金（ETF）还是场外基金（ETF联接）感到困惑。在老罗看来，定投场外基金（ETF联接）更具优势。为什么呢？今天老罗就为大家讲讲这两者的区别以及老罗更推荐大家使用场外基金作为定投标的的原因。

NO.1 什么是场内和场外基金？

      基金按照买卖的渠道不同可分为场内基金和场外基金。这个场内场外，是相对沪深交易所而言，这个“场”指的就是沪深交易所。

      场内基金是指在证券交易所交易的基金。要买场内基金，需要开通证券账户，也就是股票账户。LOF基金、ETF基金、还有封闭基金，都能在场内买卖。

      场外基金是指通过股票交易市场以外的市场，比如支付宝、银行、券商、天天基全公司的直销平台等第三方基金销售渠道进行申赎的基金。购买场内基全不需要股票账户，只需要在申购平台注册一个账号就可以申购。

1. ETF …

      交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金(Exchange Traded Fund，简称ETF)，是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。

      交易型开放式指数基金属于开放式基金的一种特殊类型，结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点，投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额，又可以像封闭式基金一样在二级市场上按市场价格买卖ETF份额（但申购赎回必须以一篮子股票换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票）。

2. ETF联接 …

      ETF联接基金是指将绝大部分资金投资于跟踪同一标的的指数ETF（一般不低于90%的仓位）的场外基金，由基金公司发布产品，在场外交易。

NO.2 ETF与场外基金的区别

1. 交易机制不同 …

      对于ETF，投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额，也可以在二级市场上按市场价格买卖ETF份额（需开通股票账户）；而ETF联接则是通过基金公司进行申赎，第三方平台上的基金产品背后也是基金公司。

2. 费率不同 …

      ETF是场内的指数基金，交易费用和股票类似，但少了印花税和过户费。每笔交易的佣金一般是万分之三，双向收费（买入卖出都要收），绝大多数券商还要求交易金额不足5万的一律收5元。

      场外基金的交易费用为申购费和赎回费，申购费一般在1.2%~1.5%，但平台会有很多打折活动，有时甚至打一折 (0.12%~0.15%)；赎回费率根据持有期的长短变化，持有越久赎回费就越低，例如从持有期少于7天的1.5％直到持有期超过2年的0％。

      至于管理费和托管费，ETF联接基金投入ETF部分不会收取管理费和托管费，避免了ETF联接基金重复收费的问题。因此二者在管理费和托管费上费率相差不多。

3. 仓位不同 …

      ETF的仓位可以达到100%，因此可以及其有效地跟踪指数；而ETF联接虽90%以上的仓位投资于ETF，但最高仓位只有95%。

NO.3 ETF与场外基金定投优势比较

1. 从跟踪效果看，场外基金稍逊于ETF …

      由于ETF仓位可达到100%，因此能有效跟踪指数的走势；而场外基金的最高仓位为95%，追踪效果稍逊于ETF。那是否会对定投的收益率造成较大的影响呢？我们以广发基金的中证500ETF(510510.SH)和中证500ETF联接A(162711.OF)为例，看看这两个基金在一轮熊-牛市周期中的定投表现如何，定投时间起点为2015年的最高点(2015/06/12)，到2023年的最高点(2023/07/13)结束。

      从定投收益率看，分别投资于中证500指数、中证500ETF和中证500RTF联接A的累计收益率在整个定投过程中基本重叠；虽然场外基金（500ETF联接A）最终的定投收益率不及对应的中证500ETF高，但相差也不到四个点，而且相比直接模拟定投中证500指数的累计收益率还略高。由此可见，虽然场外基金的净值走势比不上ETF，但若采用定投的投资方式，场外基金的劣势并不明显，考虑到下面即将详述的优势，可谓瑕不掩瑜。

2. 从交易费率看，定投场外基金成本更低 …

      如前文所述，明面上看来ETF的交易费率更低（以万分之三为例），但是对于每次投资资金较小的投资者或者定投投资者，假设每笔最低5元的交易费，那其实ETF的交易费用远高于场外基金0.15％（以1.5%打一折为例）的申购费。比如我一次只投资1000元，场外基金申购费只要1.5元，但是购买ETF却要交5元的佣金。

      简而言之，单笔交易金额大时ETF的费率占优，反之场外基金占优。既然我们要做的是定投，一般而言每次投资金额不会大，故而还是选择场外基金为好。

3. 从投资者情绪看，场外基金强制定投能抑制情绪对定投的不良影响 …

      由于ETF可以实时交易，自制能力不够强的投资者可能会被市场波动影响，忍不住情绪的冲动跟着行情买进卖出，结果不小心就把定投变成了炒股；而在下跌行情中，用非强制性投资的ETF进行定投的投资者很可能难以实现在（事后视角的）底部进行定投，而是想要等到（事前想象中的）更低的底部进行抄底，反而因为“等等等等”最后错失底部机会。而场外基金可以设置自动定投，不受投资者情绪的影响。

4. 从定投便捷程度看，场外基金定投可自动扣款和智能定投 …

      场外基金定投的一个巨大优势是能够设置程序自动扣款自动定投，这不仅让投资者省心省力，又能有效对抗投资者的情绪对定投的影响，有助于更好地完成投资这一件“逆人性”的事情。再加上场外基金还可以进行智能定投，助力投资者提高定投收益率。从便捷程度看，场外基金定投远胜于ETF定投。

5. 从流动性看，场外基金定投无需担心流动性不足问题 …

      由于ETF的申购和赎回都是用一篮子股票，投资者大多选择更方便的场内交易进行投资；但一些规模不够大或场内交易不活跃的ETF可能会出现流动性不足的问题，导致在合适的点位想买而无法买、想卖却卖不出去的尴尬境地，从而影响定投效果。而场外基金买卖的对手方都是基金公司，对一次交易的最低金额要求一般不高，无需担心流动性问题。

NO.4 总结

      虽然ETF对指数的跟踪效果更好，一轮定投下来累计收益率可能比场外基金定投的高几个点，但考虑到场外基金定投在小额交易（符合定投特点）时费用更低、自动定投省时省力且能消除投资者情绪对定投效果的影响、无需担心流动性问题等优势，老罗更推荐大家使用场外基金作为定投的标的。祝大家都能把定投长期坚持下来，在最后收获时间的玫瑰，满心欢喜。

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