大咖云集｜2023富国基金四季论坛（夏）圆满落幕 投资债券市场的基金公司

未来人民币汇率走势

2023年人民币汇率涨跌不取决于美元强弱和中美利差，而取决于中国经济基本面，与中国经济运行密切相关，稳经济也就稳住了汇率。同时要避免对人民币汇率走势的线性单边判断，汇率市场化的背景下，没有只涨不跌或只跌不涨的货币。

申万宏源证券研究所副所长 王胜

时代背景：安全+公平的序幕刚刚拉开

巴菲特缘何投资五大商社？因为它们主要布局了粮食、能源以及全球范围的贸易。当下中国重要的时代特征也是安全和公平，叠加经济进入新旧动能的转换期，行业投资的结构性变化也很突出。

新旧动能转换期，如何进行结构选择？

选择一：“高分红”的估值天花板被打开

展望未来，国央企整体估值有提升空间，国资央企分红有“成长性”，当下低估值高分红的公司或将成为解决“资产荒”的好方案，收益率有上行期权，分红比率有望上升，相关公司在考核要求下ROE也有望上升。

选择二：寻找新动能的α

1.数字经济：向机器人时代前进，产业趋势从概念期到导入期，从0到1突破，相关公司业绩也有望提升；

2.一带一路：不仅仅是基建高铁，当下趋势是一带一路沿线国家消费的升级，这些领域的投资很可能是长期α的方向；

3.国产替代：仍是当下重要趋势，包括政策的催化和产业趋势的共振。

对于市场熊牛之界的判断：

结构性牛熊的时间或还将比较长，重要的是寻找符合产业投资方向的新机会，对于专业的资产管理机构，未来仍可积极创造α。

中金公司首席海外策略分析师 刘刚

今年中美都面临“巨大的宏观钟摆”，当前中美周期位置应如何准确定位？当下美国融资成本抬升，但投资回报率更高，中国融资成本下降，但投资回报率下降