懂基金:绝对收益基金、固收+基金、中长期纯债基金、理财产品有何不同？ 债券基金和银行理财哪个更好一些

在利率下行的背景下，各大金融机构都在寻求提供具有竞争力的固收类产品，其中门槛较低的包括绝对收益基金、固收+基金、中长期纯债基、理财产品等，如果把年初已经叫停并且规模一度达到1万亿以上的互联网存款计算在内的话，这类产品的范围还可以扩大。

实际上在打破刚兑以前，理财产品无疑是最具竞争力的产品之一。但是在2018年3月资管新规以后，理财产品除了不能保持刚兑以外，收益率下滑也确实给了其他固收类产品很多机会。

2017年12月至2023年12月银行理财产品收益率走势

数据来源：银行业理财等级托管中心《中国银行业理财市场报告2023年》

2023年12月至2023年6月银行理财产品收益率走势

数据来源：银行业理财等级托管中心《中国银行业理财市场半年报告2023年上》

引用之前文章曾经使用的数据，目前理财产品的平均收益率维持在3.5左右，以此作为基准，本篇我们就来看一下在公募基金领域的三类主要竞品的的特点和竞争力。

一、同本同源的中长债基

中长债基与理财产品可以说是同本同源，主要都是都是投资于债权类资产的金融产品。但是投资范围略有区别。债券基金主要投资于流通性更好的标准化债券，而理财产品的投资范围则可以拓宽至非标准的债权类资产。

理财产品与债券基金投资范围比较

银行理财债券基金股票√（单品不超过30%）√（单品不超过20%）债券√√ABS√√非标准化资产√（单品不超过35%）×公募基金√×

在2018年资管新规以前理财产品大部分以刚兑的方式进行发售，投资体验会比浮动收益的债券基金更能够迎合绝大多数投资者。但是在资管新规以后，银行理财产品打破刚兑，二者的区别越来越小。在债券基金中，与刚兑的理财产品投资体验最接近的应为中长期纯债基金，这种类型的基金的资产几乎全部是久期较长的债券，所以风险较低，尽管收益率有波动，但平均收益基本上常年为正。

数据来源：wind 数据整理：懂基金

从过去11年的数据可以看到，中长债基的平均收益的波动还是存在明显的大年与小年之分的，比如在2014年和2015年，债券基金的平均回报率高达10%以上，而在2011年、2013年、2016年和2017年则在2%以下。所以中长债基的收益水平受到债券市场的整体影响是比较显著的，并且存在一定的周期性。

数据来源：wind 数据整理：懂基金

2023年，全市场共有1692只中长期纯债基（包括A、B、C份额）有完整的年度回报率数据，可以看到当年绝对大多数债券基金的收益率在2%~4%这个区间。尽管当年业绩最好的债券基金的回报率高达34%以上，实际上绝大多数投资者基本上不可能买到相应的产品。所以实际上2023年大部分的中长债基投资者所获得的的收益，与理财产品3.5%左右的平均收益是非常接近的。

二、债基加点料的固收+基金

固收+基金与债券基金相比最显著的变化是增加了基金中股票的比率，加入的形式或者是可转债或者是直接的股票持仓。由于可转债可以转换为股票，所以实际上可转债基金与持仓中包含股票组合的固收+基金有相似的特征。

固收+基金在加入了股票的成分以后，最直接的效果是放大了资产组合的风险水平，相应收益水平也得以大幅提高。

数据来源：wind 数据整理：懂基金

可以看到在2014年、2023年、2023年，固收+基金的平均回报是显著高于中长期纯债基金的平均回报率，这与相应年份股票市场出现的牛市行情密切相关。并且从平均而言，固收+基金的回撤幅度，也相应有限。

由于股票成分在固收+基金的收入结构中的贡献比较大，所以我们看到固收+基金的年度回报情况与债券市场的周期相关性较弱。

数据来源：wind 数据整理：懂基金

从2023年959支有完成年度回报数据的固收+基金（包括A、B、C份额）的收益分布看，由于该类型的基金加入了股票和可转债的成分，所以收益分布的区间显著大于同年中长期纯债基金，并且多数产品的收益率集中分布在0%~25%这个区间。这意味着在2023年购买固收+基金所获得结果的可能性，远比中长期纯债基金