基金经理变更愈加频繁 业绩规模影响几何？ 影响债券基金业绩表现的因素有哪些呢

基金经理变更愈加频繁 业绩规模影响几何？

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三季度行情即将收官，震荡行情下，公募基金经理变更呈现出“走马灯”基调。Wind数据显示，截至9月21日，今年以来基金经理变更（包括离任和新聘两种情形）数量为718人次，为近年来高位水平（2018年至2023年同期数据分别为426人次、510人次、567人次、752人次）。

貌似习以为常的现象背后，实际上有着鲜为人知的细节。基金经理变更不仅与市场行情有关，对管理的基金规模、投资业绩，更会产生显著影响。相关研报分析结果显示，基金经理变更对偏股基金收益率的影响大于偏债基金，前者影响的业绩波动区间在-20％至20％之间，而对偏债型基金的整体影响的业绩波动区间，只有-4％至4％之间。

混合产品基金经理

离任占比最大

天相投顾基金评价中心近期发表的研究报告（下称“天相报告”）指出，由于基金管理人运营管理、绩效考核压力、职业规划调整等因素，基金经理变动成为公募基金行业发展过程中出现的必然现象。

最为直观的结论是，基金经理变更与市场行情存在一定联系。天相报告显示，当市场行情表现较好时，基金经理离开人数与新增人数均有大幅度提高。比如，2015年新增436位基金经理，相较于2014年的新增涨幅为75％；2023年当年新增643位基金经理，相较于2023年的新增涨幅为41％。

更为具体地，以2017年-2023年间的2287人次基金经理离任作为剖析样本，天相报告显示，5年间变动人次较多的多为中大型基金公司，如嘉实基金累计发生64人次基金经理离任，为离任人次最多的公司；工银瑞信基金和华夏基金离任人次分别为49和42；此外前海开源基金、长信基金等中小型公募的离任人次也均在40以上。

此外，离任基金经理的管理产品分布，也呈现出一定差异特点。在上述5年2287人次基金经理离任中，管理混合基金的基金经理发生离任的人次占当年离任总人次的比例最大，每年均保持在45％左右，而海外投资基金、基金中基金（FOF）和商品基金的基金经理每年离任人次占比均不超过当年总离任人次的5％。

偏股型基金最受影响

与基金经理变更现象本身相比，这一现象对基金规模、投资业绩的影响，以及影响的量化描述，更有市场参考价值。

天相报告显示，从收益率和规模两个角度来看，主动基金整体受影响程度大于被动基金，且较多主动基金在基金经理变动后，出现规模缩水现象。

从规模变动情况来看，偏股型基金相较于偏债型基金受基金经理变动的影响更为敏感，部分偏股型基金甚至一度出现了300亿元-400亿元规模变动的极值情况。证券时报记者获悉，某绩优基金经理管理的某只主动混合基金在5年多时间内任职回报超250％，年化回报超25％，在同期1300多只同类基金中排名前五。但在该基金经理于今年初离任后，该基金A份额的规模从此前的25亿元缩水到一季度末的14亿元出头，到今年二季度末规模则只有12亿元出头。

收益率影响方面，偏股型基金收益率整体受基金经理变动影响较大，整体业绩波动区间在-20％至20％之间，而极值情况的存在则将业绩波动范围进一步扩大。另一方面，基金经理变动对偏债型基金的影响整体较小，整体业绩波动区间在-4％至4％之间，但也有极值情况存在。

业内分析指出，主动管理型基金的业绩及规模表现更依赖于基金经理自身的投资风格及行为，基金经理的变动在一定层面上可以解释部分主动管理型基金为何在短期内业绩和规模出现较大幅度的波动，而被动管理型基金相较而言受基金经理变动的影响较弱。

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