债券基金的投资逻辑（一） 债券基金的盈利逻辑图表

原标题：债券基金的投资逻辑（一）

债券的定义与分类

债券，从标准定义上说，是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹借资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。

细分来看，债券分为利率债和信用债。利率变动影响利率债的收益；信用风险影响信用债的收益。利率债主要是指国债、地方政府债券、政策性金融债和央行票据。信用债主要是政府之外的主体发行的、约定了确定的本息偿付现金流的债券。具体包括企业债、公司债、短期融资券、中期票据、分离交易可转债、资产支持证券、次级债等品种。

债券基金的分类

债券基金是，基金资产80%以上投资债券市场的基金。普通投资者主要是通过债券基金来投资债券市场。从资产比例和管理模式出发，一般将债基分为三大类：纯债型基金，混合债券型基金和指数债券型基金。

进一步细分看，按照投资期限长短、投资于一级市场还是二级市场、是否有指数增强操作，又有更细致的分类，如下图所示：

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现在想必大家已经对债券基金是什么，具体的分类有了大致了解。那么，如果想投资债券基金我们就需从债基的分类中筛选出适合目前市场环境和自身需求的产品。首先我们需要对债基的整体风险收益有一个宏观认识。

债券基金的收益与风险特征

债券基金是稳赚不亏的吗？答案是否定的。债基的‘收益风险比’介于货币基金与股票型基金之间。主要的收益影响因素在利率变动和企业信用违约两个方面。从现实的角度出发，风险是不可避免的，风险正是收益的来源。债券基金经理的主要投资逻辑是基于利率和信用风险的把控。

从资产配置的角度看，债基在当前经济下行、通胀下行的环境下有较好的配置价值。因为目前货币政策趋向宽松、物价保持稳健，有利于债券走强。从市场利率来看，长期利率已经基本反映经济下行预期，除非未来经济超预期下行，否则下行空间有限。短期利率仍有一定下行空间。而信用债在积极政策利好推动下也有上涨的空间。我们认为，在此时的大类资产配置大小比例应该是：

债券>现金>股票>大宗商品

本期文章我们分享了债券基金的一些基础知识。之后我们会从资产配置中债券的地位的角度，分析如何选择债基产品。

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