这样买基金就赚钱 这样买基金就赚钱 百度网盘

本周继续学习国外的基金研究经验，本周所读书籍的作者克里斯汀·本茨来自晨星 (opens new window)公司，她担任晨星公司个人理财事业部总监，管理着 35 名共同基金分析师。

从我自己的观察来看，积极投资都离不开两个环节，一是阿尔法的寻找，也就是在一个规定的备选空间内筛选好的标的，另一个则是组合构建，让寻找到的阿尔法能更好满足既定的投资目的，两者是一种肌肉和骨架、刀刃和刀把的关系。本书也是遵循着类似的逻辑结构写成，前半部分论述如何挑选共同基金，这部分专注于阿尔法的寻找。后半部分的内容是如何进行基金组合构建，着重讨论基金组合的构建、监控等内容，读书笔记的上篇我们先来解读共同基金挑选的部分，以下展示的是书中的重要观点以及我对它的点评。

大多数人买房子不会因为一所房子外观看起来漂亮就决定购买，我们首先要进行彻底的检查，检查它的炉灶、检查屋顶是否漏水等。购买基金也需要做类似的详细调查，了解清楚投资组合内部的情况。

点评：作者开篇先论述了基金研究的价值，太多基民停留在对基金表面的了解，这其实是很不明智的，基金应该成为住钱的第二个家，第一个家用来住人，两个家都需要在搬入前认真研究。

如果你所有的基金都集中于风格箱的一个角落，那么就是一个危险信号，你应该将你的赌注更加分散地进行分配。风格箱还可以帮助投资者跟踪基金是否改变了其投资方式。

点评：投资风格箱是晨星在 90 年代的发明，债券风格箱是第一次了解。

晨星 (opens new window)的行业细分，将 12 个行业归为代表整个经济的 3 个超级行业。

点评：见到过最精简的行业分类

这些不同的回报率反映出，小盘股和大盘股经常走出独立行情。在 20 世纪 90 年代后期，大盘股获得了巨额收益，而小盘股却取得了相对平庸的收益；然后在 21 世纪初，大盘股碰到了瓶颈，小盘股又开始有所表现。

点评：我入行是在 2016 年，当时人们的信仰是小盘股，中证 500 是大热门的指数，沪深 300 被认为老土了，五年过去了，现在的信仰完全反了过来，全市场都在讨论大盘股，大小盘之间的切换相当随机，要去找很有逻辑的解释也很难。大小盘的均值恢复很缓慢，明智的选择是略偏向更有价值的一侧。

当你注意到热门的基金类别并决定调仓换股时，该类别可能已准备冷却下来了。同时，你曾持有的落后基金可能正在蓄势待发。简言之，从来没有哪种明确信号能够表明当前处于一个大好时机，因此在不同风格的基金间跳转，往往会错失机会。当每个人都在买进某种类型的基金时，通常表面这类基金将要下跌。同时，那些投资者希望从中撤出资金的基金类别通常将会反弹。投资者在 1999 年对小盘价值 (opens new window) 基金几乎没有兴趣，但是，这些基金从 2000 年到 2004 年脱颖而出。

大小盘风格切换

关于大小盘风格切换的原因，有很多说法，以前有“流动性驱动说”，即，流动性缺的时候，小盘股容易涨，流动性充足的时候，大盘股容易涨，这种说法比较符合直觉，但却是一种典型的总量思维，并不符合历史行情特征。

流动性不是造成大小盘风格的原因，流动性只是大小盘风格造成的结果。

大小盘风格的形成原因主要还是基本面的变化，经济从低谷开始复苏时，由于小市值公司的业绩和估值弹性都更强，更容易上涨，出现小盘股行情，比如 2023 年上半年的行情；而到了经济处于衰退阶段时，大盘股由于经营韧性强，更抗跌，出现大盘股行情，比如 2023 年。

由于小盘股的“流动性陷阱”效应和大盘股的“流动性杠杆”效应，一旦市场风格和交易重点转向小盘股，就需要