S基金是什么 基金是什么概念类型的股票呢知乎文章

S基金是secondary fund的简称，中文一般称为二手份额转让基金，故名思议S基金是专注于私募股权二级市场的基金。

私募股权二级市场是从已经存在的有限合伙人（投资者）手中购买相应的私募股权权益的市场，由大量的卖方、买方以及中介组成。

这里所指的“二级市场”，并非传统股票投资的二级市场，而是指私募股权投资阶段的二次转让市场

按交易标的的不同，私募股权二级市场（Private Equity Secondary Market）分为两种类型:一类交易标的为私募基金投资者持有的基金份额；另一类交易标的为私募基金已经投资的目标公司权益（包括普通股、优先股、可转债、股东借款等）。

相应地，S基金也分为两类，一类是收购基金份额的基金；另一类是收购私募基金投资组合的基金。

二、S基金的发展历史

1982年成立的美国创业投资基金集团（VCFAG Group）是最早参与私募股权二级市场交易的机构。2000年，互联网泡沫破灭以后，私募股权二级市场开始以较快的速度发展起来。2004年，私募股权转受让（S基金）基金的交易量为70亿美元，2013年的交易量为275亿美元，2014年增长到420亿美元，2015年为400亿美元。2017-2018年见证了PE二级市场飞跃式的发展，最交易记录高达720亿美元

中国S基金发展较晚。2010年以后才逐渐有S基金出现，不过发展速度一直较慢，市场影响不大。私募基金管理人主要还是想通过IPO或并购的方式退出，以此来获得比较高的溢价。对私募基金管理人来讲，主要还是担心PE二级市场价格不合理，影响基金的投资收益，甚至影响私募基金管理人的形象和声誉。但从2017年开始，随着IPO逐渐收紧，以及A股股价下跌，VC/PE类私募基金在募集与退出两端都遇到很大的困难，S基金开始逐渐受到私募基金行业的关注。

三、S基金的转让方

私募股权二级市场的主要价值在于改善私募股权基金的流动性，所以，根据目前的市场情况，以下几类投资者有可能会通过PE二级市场退出：

一是已经到期的私募基金，目前已经处于延长期内，或者即将到期的私募金。多数私募基金合同约定的存续期是3+1+1年，或者5+1+1年，如果基金已经延续过2次了，除非是投资的项目非常好，可能获得很大的收益，否则，投资者的退出意愿会比较强烈。但鉴于资本市场的环境不好，通过PE二级市场退出不失为一种选择。

二是资金来源于银行理财产品或其他资管产品的私募基金。根据资管新规，资管产品必须在2023年12月31日前整改完毕。考虑到股权类产品的退出存在很大的不确定性，项目退出周期比较长，这类投资者的退出压力比较大。虽然资管产品很多会在投资时就私下约定退出方式，但因市场情况的变化，如果原来约定的退出方式不可行，就可能会需要通过PE二级市场退出。

三是资金来源于上市公司或上市公司股东、高管的私募基金。上市公司或上市公司股东、高管是私募基金的重要投资者，他们的资金很多是通过股票质押的方式获得的。很多上市公司股票质押面临平仓的风险，需要想方设法回笼资金去解燃眉之急。

四是资金来源于房地产行业或传统民营企业的私募基金。目前的房地产市场并不是很好，很多房地产公司资金很紧张，原来投资到私募基金的钱希望早点收回来，补充房产项目流动资金。另外，民营企业也面临银行贷款收紧的压力，也想要早日变现，收回投资，充实主业。

五是资金来源于地方引导基金的私募基金。

地方引导基金本质上是一种招商引资的手段，在基金成立以后，为了实现滚动发展，会希望早日退出。当然，地方引导基金主要还是在基金内部的投资者之间进行转让。

六是为了规避IPO限制的私募基金，比如三类股东的问题。有的私募基金中，三类股东较多，或者三类股东中穿透以后投资者很多，导致项目公司上市面临法律上的障碍，因此，需要将其持有的基金份额提前转让。

四、S基金的交易模式

根据受让标的，可以将S基金的交易模式分为如下几种：

1、直接受让LP持有的基金份额

这是最常见的一种交易模式。原来的私募基金投资者将其持有的基金份额转让给S基金，实现提前退出。这种模式也分为两种，一种是部分LP退出，基金管理人不变；另一种是原基金投资者全部退出，S基金收购全部基金份额，这种情况下，基金管理人也可能发生变更。

2、直接受让项目公司股权

如果私募基金存在合规性的问题，或者原基金管理人只是为了调整投资组合，基金还是继续存续的，就可能采取转让项目公司股权的方式。这种情况下，一般是直接受让一组投资项目，而非单个项目，目的在于减少出售资产的时间，同时，对受让方来说，也是为了分散投资风险。

3、收购基金剩余权益

私募基金到期以后，往往还有个别项目无法按期退出。如果私募基金投资者希望结束投资，一种方式是直接分配项目公司股权，另一种方式就是将剩余基金权益转让给新的S基金。由于分配股权比较麻烦，原基金投资者一般还是希望以现金的方式实现退出。S基金整体接盘以后，原有的基金管理人和投资者完全退出，避免基金清算的麻烦。