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今年的收益都跌没了... 2023年即将过半,此时此刻,如果让你评价下今年公募基金的表现,不少小伙伴可能会用这张图:太不能打了...TMT、中特估...  股票基金行情怎么样

2023-09-11 14:48:33 互联网 未知 基金

今年的收益都跌没了... 2023年即将过半,此时此刻,如果让你评价下今年公募基金的表现,不少小伙伴可能会用这张图:太不能打了...TMT、中特估... 

来源:雪球App,作者: 懒猫的丰收日,(https://xueqiu.com/8663769490/249887829)

2023年即将过半,

此时此刻,如果让你评价下今年公募基金的表现,

不少小伙伴可能会用这张图:

太不能打了...

TMT、中特估,左脚踩右脚,一路斜向上,双双涨了20%多,但主动股基金却把今年的收益都败光了。

偏股混合型基金指数,代表了主动股基的平均表现,今年以来的收益是“-0.52%”(这还不算今天的下跌)。

啥?

你说收益不好是因为踏空了TMT和中字头,

那国企指数增强基金也不给力啊。

国企红利指数,今年涨了19.48%,但跟踪这个指数的“****国企红利指数增强”今年以来只涨了10.59%,跑输了将近一半,你说气人不气人...

01

银行是怎么涨起来的?

先复盘下行情,

其实银行股不是最近才起来的,去年11月就起来了,自那以来中证银行指数涨了26%。

不过,行情分为两部分:

第一部分:去年11月到今年1月,中规中矩,主要是招行、平安银行等公募重仓的银行股在涨。

第二部分:今年2月以来,行情突变,招行、平安银行一路下行,反倒是中行、工行这些公募人见人嫌的股票扛起了上涨大旗,甚至还走出了趋势行情,中国银行3天涨了20%多,一举突破2015年的高点,创历史新高。

发生了什么呢?

国有大行怎么突然就能打了?

懒猫看了一些分析,

不少人都把行情上涨归因到“中特估”上了,不过也有不一样的角度。

比如,国信证券的王剑,

他从资金买入的角度,认为主要是“追求绝对收益”的资金在买银行股。

https://mp.weixin.qq.com/s/9pI_NRi_-FmV8mAemmPrxA

首先,回顾历史就会发现,

每次都是银行股跌至过度低估时,股息率相应提升,吸引绝对收益资金买入,然后银行股才逐步完成筑底、拉升的。

比如去年11月,中证银行的股息率超过了6%,和2014年底部差不多,然后银行股就起来了。

这次也不例外,股息率越高的银行股涨幅越大,很可能是追求绝对收益的资金在买。

他还做了数据验证,

一季度,对于国有大行,追求绝对收益的外资是通通买入,保险、券商自营是有买有卖,而追求相对收益的公募基金基本都在卖出。

这个结论有什么意义呢?

对我们理解今天银行股的剧震有帮助。

我们对比下招行、中行的股息率,

因为估值差异,中行的股息率大部分时间是比招行高的,算平均值的话,平均要高1.5个点左右。

再看现在的情况,在中行大涨、招行大跌后,两者的股息率差距已经缩小到0.64%,相当于历史平均水平的一半,

对于追求绝对收益资金来说,中行相对招行在股息率上的优势基本没有了。

再看下其他大行,也就工行、农行相对招行的股息率差距在1个点以上,

剪刀差行情后,国有大行相对招行在股息率上的优势基本都没了。

这也就不难理解今天银行股的剧震了,再涨下去,追求绝对收益的资金也要买招行了。

从银行股内部的角度来说,国有大行相对招行的剪刀差行情已经走到极致。

当然,这只是银行股内部的对比,

如果把银行作为一个整体,也有人给出了不一样的解释:

当前,银行整体的PB只有0.62倍,离回到正常估值水平还有较远距离。

至于能不能回去,懒猫不知道,不过分析方法上,我们依然可以从招行、中行下手。

当前,招行的PB是1.02倍,股息率是4.97%。

中国银行的PB是0.64倍,股息率是5.09%。

假设盈利、资产情况都不变,中国银行PB要回到1倍,股价还要上涨56%。届时,中行股息率就会降到3.26%了,比招行还要低一个多点。

所以,到底是招行、国有大行携手往前,还是国有大行的估值修复行情就此打住,真不知道。

当然,也不排除国有大行股息率低于招行的可能,毕竟二级市场专治各种不服。

当下唯一可以确定的是,他们在股息率方面的差距已经基本填平,对看中股息率的资金来说,招行和国有大行的区别不大。

02

谁抓住了这波银行股行情?

估计没人能想到,

最受益这波银行股行情的竟然是一只“智能基金”,

金信智能中国2025,重仓国有大行,四大行、交行都买了,十大重仓股中有9只是银行股,昨天涨了4%。

这只基金2017年就开始重仓银行了,而且买的主要是国有大行,终于等来了机会。

还有姜诚的中泰红利优选,

重仓了农行、工行、建行,昨天涨了2.85%。

其他重仓银行,昨天大涨的基金名单,懒猫也简单汇总了下,在这里:

几只大规模的金融主题基金,

只有易方达金融行业涨幅超过了3%,昨天,这只基金预估上涨2.38%,实际上涨3.18%,估算误差达到了0.8%,不知道基金经理持仓有没有往国有大行上倾斜。

03

公募基金的超额收益是怎么来的?

最后再熬碗鸡汤,

不少小伙伴最近可能比较郁闷,

已经被公募基金毒打了2年,就指望着今年翻身呢,但不曾想今年表现更差劲,不仅没赚到钱,还跑输了指数。

买了国企主题基金,赚到钱的小伙伴可能也有些不甘:你倒是跑赢指数啊!!!

不是说主动基金相对指数有超额收益吗?怎么到我这就不行了...

怎么回事呢?

我们看下历史行情,

黑线是偏股混合型基金指数的走势,代表主动股基的平均水平。

红线是沪深300的走势,灰色阴影部分是主动股基相对沪深300的超额收益。

2007、2009、2015年牛市中,灰色阴影部分都是大幅往下走的,也就是说,在这几轮普涨的牛市中,主动基金都没跑赢指数。

比较特殊的是2023-2023年的牛市,因为涨的是机构重仓股,主动基金大幅跑赢了指数。

所以,结论很明确:

除非是机构重仓股牛市,其他牛市中,不管是普涨行情,还是不涨机构重仓股的结构性牛市,主动基金都很难跑赢指数。

这才有了基金经理历经牛熊后的那句经验之谈:

“牛市的时候尽量跟上,熊市的时候多积累超额收益”。

当然,话说回来,虽然短期内可能跑不赢指数,但拉长时间,主动基金相对指数的超额收益还是很明显的。

所以,越是熊市末期,越是熊转牛的时候,小伙伴们越要有耐心。黎明前的黑暗才是最黑的时候,2年都忍过去了,不要让这一时的不顺影响了自己的心态~~

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