招商基金苏燕青“一拖十四”半数亏损，新发基金还敢买吗？ 债券型基金怎么看亏损率高低

文|天峰

来源|财富独角兽

相较于债券基金产品的收益低，指数型基金有其自身特点，在跟踪指数的同时，给投资者带来超额收益。然而，并不是所有的直属基金都能获得高额收益，近期招商基金的苏燕青正发行了一只新基金招商中证全指软件ETF发起式联接A/C，但苏燕青旗下产品的业绩却不太理想。

基金作为金融服务业，有能力创造出色的业绩仅仅是一个方面，还需要照顾好投资者的持有感受，然而，从基民的反映来看，招商基金旗下一些基金产品做得并不优秀。基金产品业绩不佳导致基民提前离场，一些基金经理还存在一拖多的问题，还有一些产品成立不到1年就终止运作了。

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苏燕青一拖十四且业绩波动大

（数据来源于天天基金网 截至5月19日）

进入二季度以来，招商基金持续发布新基金，截至5月19日总共有5只基金正在募集基金，其中苏燕青旗下的基金数量引起笔者关注，除了5月10日发行的招商中证全指软件ETF发起式联接A/C外，苏燕青旗下已经有14只在管的基金产品，一拖十四是否会影响产品业绩呢？

我们先看看此次苏燕青发布的新产品，5月10日招商中证全指软件ETF发起式联接A（018385）发行，计划募集期为2023年5月10日——2023年5月31日。在投资目标上，该基金通过对目标ETF基金份额的投资，追求跟踪标的指数，获得与指数收益相似的回报。与此同时，该基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，该基金预期收益及预期风险水平高于债券型基金、货币市场基金。

该基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。业内人士表示，指数基金可以享受各版块周期性波动的红利，而债券型基金以及主动型基金，这类基金的业绩与基金经理的个人因素存在密切的关系，基金经理状态的好与坏直接影响着基金的投资风格和业绩。

（数据来源于天天基金网 截至5月19日）

值得关注的是，苏燕青旗下基金数量众多，如果招商中证全指软件ETF发起式联接A/C发行成功，那苏燕青旗下的基金数量将达14只基金产品。据天天基金网显示，截至5月19日苏燕青旗下基金近3月来有8只基金处于亏损状态，近6月来有4只基金有亏损，近两年来也有4只产品亏损。

近年来基金风格漂移以及基金经理一拖多的问题都是监管关注的重点，尽管说指数类产品相较于权益类产品基金经理一拖多的影响并不大，但是如果基金经理旗下的基金不仅存在一拖多的问题，而且还出现大幅亏损，那这类基金经理的一拖多行为是否该引起监管的重视呢？

据天天基金网显示，苏燕青自2012年1月入职招商商基金，曾任ETF专员,协助指数类基金产品的投资管理工作，2017年1月开始担任基金经理，累计任职时间为6年又127天，现管理基金规模为42.18亿元，任职期间最佳基金回报148.91%。

（数据来源于同花顺）

苏燕青任职期间最佳基金回报148.91%，从整体上看回报率是高的，但要是从单个基金产品的业绩上看并不理想，我们以苏燕青旗下规模最大的招商中证科创创业50ETF为例，看看业绩到底如何。据同花顺数据显示，在近1年中，该基金的下行风险为14.4579%，大于同类平均；最大回撤为19.4698%，小于同类平均；综合该基金的下行风险和最大回撤在同类基金中的排名，该基金过去一年风险为中。

（数据来源于天天基金网）

据天天基金网显示，招商中证科创创业50ETF成立于2023年6月25日，截至5月19日单位净值为0.5983，截至今年一季度基金规模为18.81亿元。该基金自成立来至今亏损达40.18%，今年来收益率为-2.94%，近1月来收益率为-6.30%，近3月来收益率为-4.99%，近6月来收益率为-7.58%，近1年来收益率为-4.10%。相较于同类型基金，该基金的亏损幅度较大。苏燕青的任职回报为-40.32%。

（数据来源于天天基金网）

由于亏损过大，基民在其贴吧中表示，可以投诉赔偿么？基金经理两年亏了40%多。也有基民表示，该基金是专业接盘侠，持仓更新金山，低位时看都不看一眼，涨到历史高位了马上又接盘了。有基民跟帖，看持仓更新，又高位增加了金山办公，反正哪个涨的高就接盘那个。

顺着基民的线索，笔者翻看各季度持仓明细发现，自该基金成立以来，宁德时代一直是该基金的第一大重仓股，2023年2季度持有8.6万股，2023年3季度突然增仓至41.71万股，2023年4季度则降至28.82万股，进入2023年该基金也是大比例持有宁德时代分别为37.27万股、32.99万股、31.35万股、39.15万股。截至2023年1季度宁德时代依然位列第一大重仓股持股数为46.12万股。

（数据来源于同花顺 截至5月19日）

从宁德时代股价来看，该股股价从2023年12月2日开始下跌，截至2023年5月19日宁德时代股价跌幅65.59%。当宁德时代股价在持续下跌的过程中，招商中证科创创业50ETF却在一直增持宁德时代，这也进一步拉低了该基金的净值。

（数据来源于同花顺 截至5月19日）

类似的持股还有一只医药股——迈瑞医疗，该基金自2023年2季度持有7.43万股，到了2023年3季度瞬间增持至51.29万股，2023年3、4季度由于迈瑞医疗股价下跌，该基金2023年4季度又减持了迈瑞医疗的股份降至37.06万股。而2023年的4个季度里，该基金一直对迈瑞医疗维持30万股至39万股的持仓。截至2023年1季度，该基金持有迈瑞医疗43.48万股。自2023年2月19日至2023年5月19日迈瑞医疗股价波动巨大，期间跌幅达35.64%。

值得关注的是，笔者还发现，苏燕青旗下基金业绩并不理想，为此笔者列举一些基金业绩。截至5月19日，招商上证港股通ETF基金自成立来收益率为-16.35%，招商中证消费电子主题ETF基金自成立来收益率为-33.85%，招商中证科创创业50ETF联接A自成立来收益率为-28.68%，招商中证科创创业50ETF联接C自成立来收益率为-29.17%。

招商沪深300增强策略ETF自成立来收益率为-18.17%，招商中证香港科技ETF(QDII)自成立来收益率为-25.86%，招商中证全球中国互联网ETF(QDII)自成立来收益率为-12.30%，招商中证消费电子主题ETF联接A/C自成立来收益率分别为-1.61%、-1.49%。从上述列举的基金来看，自成立以来的业绩并不好，均出现大幅亏损。

而招商中证全指软件ETF发起式联接A/C现在正处于认购期，认购期：2023-05-10 00:00~2023-05-31 15:00，截至5月19日距离认购结束还剩：12天3小时，对于苏燕青的业绩，基民是否认可呢？招商中证全指软件ETF发起式联接A/C还值得购买吗？

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招商基金旗下有基金高位持股引质疑

据wind数据显示，招商基金成立于2002年12月，基金资产规模为8001.73亿元，总经理为徐勇，基金经理人数为70人，基金经理平均年限为5.22年。招商基金的股东招商银行和招商证券构成，招商银行持股比例为55%，招商证券持股比例为45%。

截至2023年一季度，招商基金管理规模为7937亿元，在153家基金公司中排名第11。其中，债券型基金和货币市场型基金是其主要产品，规模分别为2391亿元和3373亿元，此外，混合型基金和股票型基金规模分别为1022亿元和1171亿元。从业绩表现来看，招商基金今年以来回报率-0.32%，低于沪深300的1.71%。

（数据来源于WIND）

在实现盈利的机构中，招商基金则拥有最大的净利润规模。2023年，招商基金的营业收入和净利润分别为52.32亿元、16.03亿元。2023年公司实现营收57.57亿元，净利润为18.13亿元，同比增长10.03%和13.13%。尽管招商基金2023年在管理规模上保持增长状态，但据WIND数据显示，相较于易方达基金、华夏基金以及广发基金，招商基金的净利润排名还是较为靠后。

（数据来源于天天基金网 截至5月19日）

值得关注的是，尽管招商基金规模实力庞大，然而，旗下基金业绩却亏损连连。除了苏燕青外，郭锐旗下基金业绩也不太理想，郭锐一拖多现象问题极为严重，如果一拖多影响不了基金经理业绩还情有可原，但郭锐旗下产品业绩如此之差，还坚持一拖多的行为，实在令基民失望。

截至5月19日，郭锐旗下基金业绩也是一片绿意盎然，今年来8只基金产品全部处于亏损状态，其中招商成长精选一年定开混合A/C亏损最大，收益率分别为-9.65%、-9.92%。招商均衡回报混合A/C收益率分别为-9.29%、-9.57%。招商价值成长混合收益率分别为-9.21%、-9.48%。

即使从长周期来看，近2年来郭锐旗下的基金业绩也是出现大幅亏损，招商丰盈积极配置混合A/C的跌幅最大分别为-35.03%、-36.05%。招商成长精选一年定开混合A/C收益率分别为-31.09%、-32.19%。招商境远灵活配置混合收益率为-23.08%。招商大盘蓝筹混合收益率为-29.83%。招商核心价值混合收益率为-30.71%。业绩降幅如此之大，令基民大失所望。

（数据来源于天天基金网）

我们以郭锐旗下规模最大的基金为例，据天天基金网显示，招商丰盈积极配置混合A成立于2023年7月29日，截至5月19日基金单位净值为0.6975，基金经理为郭锐，资产规模为11.35亿元。从业绩上看，该基金业绩并不好，自成立来基金收益率为-30.25%，这意味着要一开始就买入该基金，并持有到现在的话，至少要亏三成。

今年来该基金的收益率为-7.93%，近1月来该基金收益率为-9.19%，近3月来该基金收益率为-10.67%，近6月来该基金的收益率为-10.38%，近1年来该基金收益率为-9%，近2年来该基金的收益率为-35.03%。即使与同类基金相比较，该基金的亏损幅度也大于同类基金。

基金业绩亏损自然引发基民抱怨，有基民发帖表示，现在基金经理的水平变差了吗？买了股票就不动了，常年不动谁还不会？中国股市是结构性行情，资金在各版块流动，不可能只涨不跌的板块，基金经理还是老的思维和股票投资思路，一定是这样的业绩，这基金可能永远回不了本了。

（数据来源于天天基金网）

笔者翻看该基金的换手率发现，招商丰盈积极配置混合A的换手率的确低，在有数据的5个季度里，只有2个季度的换手率是高于100%以上的，其他的3个季度都是低于100%以下的。业内人士表示，基金换手率在一定程度上也体现了基金经理的投资风格，一般基金换手率越高，基金经理的投资风格越灵活积极，交易次数越频繁，越倾向于乐队操作表明通过乐队操作来增加基金的收益。

（数据来源于天天基金网）

基金换手率越低，基金经理就越倾向于喜欢长期持股、价值投资，希望分享企业长期增长带来的收益，因此，投资者在选择基金时，可以根据换手率的情况，选择适合自己投资偏好的基金。然而，还有一种情况需要基民关注，如果该基金在股价处于高位时买入持有，后期也不做替换，这一般会存在一定的问题。

对于基民在贴吧中质疑换手率低的问题，笔者也翻看了近4个月来基金前十大重仓股的明细发现，自2023年2、3、4季度以及今年一季度的持仓来看，该基金的持仓重合概率较高，四个季度中都持有中国巨石、健帆生物、东方雨虹、高能环境、浙江鼎力、药明生物。

（数据来源于天天基金网）

同一时间，笔者随意挑选了郭锐旗下的一只基金，也是以2023年1季度的前十大重仓股为例，笔者细看招商价值成长混合A的前十大重仓股发现，该基金与招商丰盈积极配置混合A持仓较为一致，健帆生物、东方雨虹、高能环境、浙江鼎力、药明生物、卫宁健康、华鲁恒升、智飞生物。

招商价值成长混合A总共有8只基金是持股一致，持股如此一致，如果这些股票的业绩出现问题，那连带着这些基金业绩也受影响。因此，这也是监管为何要强调杜绝基金经理一拖多现象，基金经理的精力有限容易导致抱团持股的问题。

（数据来源于天天基金网 截至5月19日）

两只基金持股较为一致，甚至连亏损幅度也较为一致，截至5月19日招商价值成长混合A自成立来收益率为-27.08，而招商丰盈积极配置混合A自成立来基金收益率为-30.25%。除了上述两只基金外，郭锐旗下的基金业绩好坏，咱们可以通过数据看出，招商丰盈基金配置混合A/C亏损最大分别为-30.25%、-31.81%。招商价值成长混合A/C收益率为-27.10%、28.11%。招商均衡回报混合A/C收益率为-17.87%、-18.89%。

除了上述基金业绩差外，二季度招商基金还有一明星基金经理卸任。5月8日，招商基金接连发布多则公告，宣布基金经理王垠因个人原因离任其在管的多只产品。至此，王垠已卸任其在招商基金管理的全部公募产品。回顾王垠在招商基金的从业生涯，其任职基金经理已4年有余，并以“固收+”见长，在管规模更曾破600亿元。老将王垠的的卸任，预计对招商基金的影响会逐渐显现。另外，笔者发现，招商基金另一位老将付斌旗下基金业绩也是深陷亏损泥潭，笔者后续还会持续关注，此次就先不赘述了。

特别