理财公司产品业绩比较基准研究

公募基金业绩基准情况分析

（一）监管要求

早在2002年，我国公募基金（以下简称“基金”）即开始使用业绩基准。随着行业的发展，业绩基准作为衡量基金收益的重要标尺，其相关监管要求逐渐丰富。例如，2003年证监会发布的《基金净值表现的编制与披露》（证监基金字﹝2003﹞104号）规定了业绩比较基准具体披露规则和形式，2004年《关于实施〈证券投资基金运作管理办法〉有关问题的通知》（证监基金字﹝2004﹞104号）规定要在产品募集申请材料中明确选择业绩比较基准的理由，2009年《证券投资基金评价业务管理暂行办法》（证监会令第64号）要求对基金进行评价应当考虑业绩基准等。

（二）总体情况

根据万得（Wind）数据，截至2023年一季度末，我国基金产品存续11888只，其中除4只采用单一数值类基准、个别产品无业绩基准外，其余均采用指数型业绩基准。从构成来看，由两个指数共同构成业绩基准的占比最高，达65.5%；选用一个指数作为业绩基准的占比为33.2%。

在基金业绩基准具体选用的指数中，沪深300指数、中债综合类指数、中证800指数等宽基指数出现频率较高（见表1）。行业或主题基金多采用相应行业或主题指数作为业绩基准，以更好地展现产品风险收益特征。

总体来看，目前基金业绩基准设定仍有改进空间，宽基指数如沪深300指数、中债综合指数等出现频率较高，模糊了产品本身投资风格和风险收益特征，少数基金投资风格漂移现象时有发生。此外，如果业绩基准过于复杂，可能影响投资者预判。

（三）分类分析

笔者按照股票型基金、混合型基金、债券型基金、合格境内机构投资者（QDII）基金和其他基金划分类别，并对各类基金的业绩基准进行统计，具体做法为根据业绩基准构成指数的占比高低进行排序，选取各基金产品的第一权重指数，并统计其在各类基金中出现的次数。

结果发现，在股票型基金、混合型基金业绩基准中，沪深300指数权重最高，分别为17.76%和45.45%，中证500指数和中证800指数出现频率亦较高。其中，股票型基金业绩基准出现创业板指数、中证医药卫生指数的频率较高，混合型基金业绩基准出现中债综合指数的频率较高。在债券型基金业绩基准中，中债综合类指数权重最高，达到48.78%，前五大业绩基准指数均为债券指数，符合其投资方向及风险收益特征。在QDII基金和其他基金中，业绩基准选择相对分散，具体与产品投资风格及投资范围较为有关。其中，QDII基金主要选取国外或中国香港的宽基债券和股票指数,如巴克莱资本美国综合债券指数、恒生指数等；其他基金中股票多空策略基金较多选取1年期同期存款利率作为业绩基准，这