支付宝「稳健理财」又亏了

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稳健理财为什么会亏？很多稳健型的理财，背后都买了不少债券，理解了债券的涨跌逻辑，你才可能更安心地持有，收获好结果。

债券是如何赚钱的？

债券，看似稳稳当当，它背后的投资逻辑，却并不比股票简单，甚至可以说，更复杂。 这和债券的收益来源是有关系的。债券收益主要来自两部分：

一部分是票息收益 。

这部分很好理解，发行债券时都会约定一个借款的利率。比如面值100块的债券，票息5%，说好每年付息，那么每年就要给到持有人5块钱。只要发债的人不违约，持有到期就能连本带息收回来。这是为什么债券会被我们视为“稳稳的幸福”。

债券的另一部分收益，则来自交易。就像股票可以在市场上买卖，产生差价；债券也一样可以上市交易。因此，低买高卖，就会产生收益；不过，也可能会高买低卖，出现损失。

影响债券价格的一个主要因素，是市场整体利率水平：当市场利率提高时，债券价格下跌；反之，价格上涨。

为什么最近债券一直下跌？

首先，这和最近的经济变化、以及央行的动作密不可分。

我们回忆一下一季度，其实债的表现是很好的。那时候疫情来袭，大家对经济普遍悲观。全球央行都在大放水，我国也不例外。受低利率、宽松资金面的刺激，债券价格上涨，债基也跟着好好表现了一番。那段时间，身边投资债基的人也多了不少：我注意到一只历史表现排名靠前的纯债基金，短短一个多月，规模就从40多亿扩张到了60多亿。

后来，随着疫情逐渐被控制，各地管控放松，生活慢慢回到正轨，经济也开始复苏。从四、五月的经济数据来看，经济韧性比预期强，没有想象中那么糟糕。市场对未来基本的预期改变了，近期股市也在逐步好转，看起来更有吸引力了。央行一看局面可控，自然也不像之前那样手松，会有所保留。直白点说，就是钱没有之前预期中的多了。

而且，在一季度的“放水”之后，央行也发现了一些问题：大量的资金并没有流入实体经济，反而有人在市场中各种套利，想要扶持的中小微企业贷款压力仍然没有有效缓解。为了解决这个问题，5月份央行在放贷措施上做了一个关键的调整——尝试先让银行先把贷款放出去，再回头来“报销”贷款，而不是像之前一样，直接先把钱给银行。这个做法，也让市场解读为，货币宽松的局面可能会发生扭转。

而如果资金收紧，对债市就是坏消息了，这也直接带来了债市的价格波动。但如果我们抛开短期的调整再来看，目前资金面宽松的趋势，并没有发生逆转。只不过央行会相对克制，跟着经济复苏的节奏来，不会像美联储那样无节制释放流动性罢了。

虽然买债基可以称得上是“稳稳的幸福”，但并不是“不变的承诺”，它是会有波动的。

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