银行理财资金委外投资的问题与监管 信托属于保险吗还是保险公司管理

    （一）银行理财委外投资的历史与现状

    按照一般理解，银行委外投资[1]是银行将理财资金或自有资金委托给银行体系之外的基金、证券、保险和私募等机构，双方约定收益率，后者对日常投资承担主动管理或投资顾问职责的业务模式。[2]

    从运作方式看，委外投资主要分为产品模式和投顾模式。在产品模式下，银行资金通过购买公募基金、券商、信托公司和保险资管等机构的资产管理计划产品，并约定资管计划的投资范围、投资标准和业绩比较标准等，以此实现资金注入。[3]在投顾模式下，外部投资顾问机构通过提供资产买卖指令等指导银行投资，具体进行投资操作的还是银行而非外部顾问。目前银行并不能在交易所开立证券账户，导致理财产品并不能直接投资资本市场[4]，加之银行专业人员数量不足，导致投顾模式发展较慢，因此银行委外的主流仍然是产品模式。

    银行委外投资在2015年实现爆发增长，当时金融市场环境正处于流动性充裕而可配资产少的“资产荒”情况。在竞争压力下，为了扩大资产规模，中小银行一方面通过发行同业存单，借助中央银行释放流动性的政策以较低利率从大银行处获取同业资金，另一方面通过发行表外理财产品，从企业与居民手中获取理财资金。但是，在获得大量资金后，在“资产荒”的大环境下，中小银行一般没有专业的投资团队，存在资产配置能力有限的现实问题，为了获取更高的收益率，中小银行普遍选择了委托其他专业机构代为投资。[5]对于大型银行而言，虽然有完善的投资团队和较为丰富的投资经验，但在近年来理财资金规模急剧增大的背景下，仍难以应对如此庞大的资金带来的投资压力，也需要通过委外投资渠道来辅助开展投资业务。在这样的业务模式下，银行和受托机构均有套利动力，银行基于追求委外投资的高收益率的考虑，会对受托机构提出较高的收益率要求，很多受托机构为了满足银行和自身套利的要求，通过层层嵌套加杠杆投资于债券市场，存在很大风险。在这一发展阶段，银行