详解31家银行业理财子公司：行业完全净值化仍差一步 总人数不足1.5万 基金理财攻略详解大全

近日，农业银行公告称，该行全资子公司农银理财收到国家金融监督管理总局批复，批准农银理财与法国巴黎资产管理控股公司合资筹建的法巴农银理财有限责任公司（简称“法巴农银理财”）开业。据悉，法巴农银理财是资管新规实施背景下开业的第5家中外合资理财子公司，也是银行业监管部门批准筹建和开业的第31家理财子公司。

根据Wind数据显示，以2018年12月1日为统计起点，各理财子公司存续期内产品至2023年12月31日共16763只，至2023年3月31日共20986只，至2023年6月21日共25511只。数据对比可见，在受2023年第四季度债市风波冲击后，2023年理财子公司产品发行势头总体持续升温。

不过具体看，部分机构产品存续规模延续下降。招商银行披露，招银理财管理的理财产品在2023年第一季度末余额继续下降至2.46万亿元，较上年末下降7.87%，而2023年末又较其上年末下降3.96%；平安银行报告，截至2023年3月末，平安理财管理的理财产品余额8105.56亿元，较上年末下降8.6%。

另一方面，记者统计发现，完整披露近两年营收数据的7家理财子公司中，有6家较上年有所增加，且增加比例最高逾130%。特别是，在市场剧烈波动下，2023年数家理财子公司实现开业即净盈利。

北京工商大学经济学院教授、博士生导师、数字金融研究中心主任张正平在接受每日经济新闻记者采访时指出，“目前，尽管已有31家理财子公司获批，且市场规模庞大、市场竞争也较为激烈，但从需求端看，居民理财需求依然非常旺盛，特别是在外部环境不确定条件下，人们倾向于将资产从其他渠道转向理财，所以说市场需求也是在动态变化中。”

此外，他提醒，“随着金融科技发展，长尾客群日益成为理财市场一支重要力量。因此，目前谈这个市场饱和，言之尚早。”

“刚成立便盈利”为一大亮点

记者此次统计的31家理财子公司（以下所称“理财子公司”即“商业银行下设从事理财业务的机构”）中，国内商业银行全资子公司26家，中外合资子公司5家。

整体看，各机构披露的数据较为有限，信息相对不完整。总资产方面，2013年一季度数据鲜有披露，从2023年看，23家披露数据的机构中，2023年末总资产最高是建信理财210.87亿元，最低是青银理财16.37亿元。中位数为光大理财88.61亿元，22家机构总资产平均数为89.30亿元，最大值与最小值相差194.5亿元。

按规模分组显示，总资产200亿元以上者1家，100亿元～200亿元者8家，100亿元以下者14家。

进一步看，总资产100亿元以上的9家中，股东为国有大型银行的占了6家，其余3家分别为招银理财、兴银理财、信银理财。总资产100亿元以下14家中，股东为农商行的仅渝农商理财1家；股东为全国股份制商业银行的5家，分别为光大理财、平安理财、华夏理财、广银理财、民生理财，其余8家均为城商行控股。

营收方面，多数机构未披露数据。已披露2023年营收数据的有招银理财57.86亿元、兴银理财44.21亿元、杭银理财20.59亿元、中邮理财20.04亿元、宁银理财15.06亿元、青银理财5.68亿元、华夏理财15.23亿元、上银理财11.37亿元、浦银理财27.07亿元。仅有的9家中，招银理财营收逾青银理财10倍，当然其中有成立年限因素。招银理财成立于2023年11月，青银理财成立于2023年9月。

纵向看，上述9家中披露2023年营收数据的有青银理财、招银理财、杭银理财、中邮理财、宁银理财、华夏理财、兴银理财7家。其中，青银理财2023年营收同比下降，2023年营收5.68亿元，2023年6.16亿元，降幅为0.48亿元。

其余6家均较2023年上升，其中增加比例最高的是华夏理财，达130.06%，不排除其存在基数效应。值得一提的是，在2023年多数机构资产管理规模下降背景下，营收保持增长的却不在少数。

净利润方面，在21家已披露该项数据的机构中，2023年最高的是招银理财35.93亿元，最低的是北银理财0.08亿元，但北银理财2023年11月成立，“刚成立便盈利”也是理财子公司一大亮点。2023年，21家理财子公司净利润中位数为12.36亿元，净利润平均数为14.82亿元。

分组显示，第一组30亿元～40亿元有3家，第二组20亿元～30亿元有2家，第三组10亿元～20亿元有8家，第四组0～10亿元有8家。

进一步看，净利润在第一组30亿元以上的3家中，股东为国有大型商业银行的仅农银理财1家，其余2家是招银理财、兴银理财，股东均为全国股份制银行。净利润在第四组10亿元以下8家中，股东为农商行的是渝农商理财1家，股东为全国股份制商业银行的为华夏理财和广银理财共2家，其余5家股东均为城商行。此外，第一组和第二组合并后5家中，也仅有2家国有大行全资子公司。

纵向观察，行业整体层面，尽管2023年经历债市大幅调整，但多数机构依然保持净利润增长，特别是部分机构净利润至少翻倍，如农银理财、宁银理财、华夏理财等。但也有机构净利润缩水，如中银理财2023年净利润下降7.55亿元至18.54，上年净利润26.09亿元；青银理财2023年净利润下降0.63亿元至3.45亿元，上年净利润4.08亿元。

此外，在理财行业，多家机构开业首年就实现净盈利。北银理财2023年11月成立，当年实现净利润0.08亿元；民生理财成立于2023年6月，当年实现净利润10.38亿元。上银理财2023年3月成立，当年净利润7.90亿元。

理财子公司营业收入、净利润均与所管理资产规模无明显相关

已披露2023年一季度管理资产规模数据的仅3家，招银理财2.46万亿元，较上年末降7.87%；杭银理财3495.15亿元，较上年末降103.87亿元，下降比例为2.89%；平安理财8105.56亿元，较上年末降8.6%。3家规模较2023年末均下滑。

从2023年看，管理资产规模排名第一是招银理财2.67万亿元，第二名兴银理财2.09万亿元，二者股东均为全国股份制银行；第三名建行1.91万亿元，第四名农银理财1.78万亿元，工银理财和中银理财均为1.76万亿元，并列第五，此四家股东均为国有大行；随后是光大理财1.19万亿元，交银理财1.09万亿元。

总体看，业内管理资产的规模较为悬殊。高盛工银管理资产规模仅1.51亿元，不及招银理财管理规模万分之一。不过，高盛工银理财成立于2023年8月，至今不足一年，至今仅发行1只产品。此外，另有多家理财子公司未披露该项数据。

对于债券市场大幅调整累及理财子公司管理资产规模，招商银行2023年度报告披露，2023年11月，债市出现近两年来最大急跌，引发债券型基金、银行理财产品净值波动，对银行理财业务整体形成冲击，部分产品净值在短期内大幅回撤，行业理财规模均有不同程度下降。招银理财管理的理财产品余额2023年11月末和12月末分别环比下降4.88%和5.60%。

此外，同受市场波动影响，建信理财2023年末资产管理规模同比降2800亿元，降幅12.79%。

剧烈冲击下，同期也有多家机构管理资产规模继续上升。而通过以上统计可见，营业收入、净利润均与所管理资产规模无明显相关，管理资产规模下降，有机构营收或净利润反升；另有机构存续资产规模增加，营收或净利润反而下降。

如青银理财，2023年末管理资产规模2112.95亿元，较上年升295.5亿元，对应营收却下降0.48亿元，净利润下降0.63亿元；中银理财2023年末资产管理规模1.76万亿元，较上年增500亿元，而净利润却较上年降7.55亿元。

进一步看，理财子公司营业收入和净利润主要来源是手续费，粗看营收、净利润应与资产管理规模直接正相关，但仔细观察，手续费扣除一般发生于理财产品购买者购入和赎回时而非静态持有期间。因此，营收、利润还受理财产品购买者交易频次等影响。

从注册资本看，31家理财子公司中，工银理财以160亿元注册资本居首。法巴农银理财、汇华理财、贝莱德建信理财、高盛工银理财、施罗德交银理财、杭银理财、青银理财等7家理财子公司注册资本为10亿元，即理财子公司注册资本规定下限。

理财子公司总资产收益率（ROA）数据方面，由于历史数据存在残缺现象，不便准确计算年度平均总资产额度，因此若直接以净利润与总资产之比粗略代表ROA，结果显示，相较商业银行ROA分布于1%上下，理财子公司ROA（粗算）整体居于高位。

在如此测算的19家理财子公司2023年ROA（粗算）中，最高为杭银理财37.15%，最低为广银理财3.49%，平均数为17.67%，中位数为19.55%。从国民经济全行业层面看，其水平也高于多数行业。

净资产收益率方面，2023年信银理财ROE为24.31%，这是31家理财子公司中同期唯一明确披露该项数据的。根据wind，2023年有2家明确披露ROE，其中工银理财5.18%，光大理财25.06%。2023年共3家披露，分别是工银理财2.47%、光大理财10.6%、徽银理财5.17%。总体看，ROE数据披露呈逐年趋少之势。

同理，若以净利润与净资产之比粗略代表净资产收益率，则如此测算的18家理财子公司2023年ROE（粗算）中，最高为杭银理财43.89%，最低为工银理财6.54%，中位数为上银理财20.84%和招银理财21.22%，18家平均值为19.86%。

纵向看，ROE波动较大，其中工银理财和光大理财2023年ROE（粗算）较上年均至少翻倍，这与净利润大幅上升相对应。拟合曲线显示，一般而言，同一机构内部不同年度净资产收益率与净利润呈正相关特征。

净利润与ROE（粗算）拟合曲线

资料来源；各公司财报数据

进一步发现，注册资本100亿元以上的，ROE（粗算）均在20%以下。在粗算ROE的18家理财机构中，注册资本20亿元以下的有4家ROE（粗算）超20%；注册资本30亿元以下的有6家ROE（粗算）超20%；注册资本50亿元以下的有10家ROE（粗算）超20%。可见，理财业并非资本实力越强，利润便越高，而是呈现典型的轻资本行业特征。

仅就注册资本位于ROE分母端而言，注册资本愈大，愈加拖累净资产收益，但其也可用于改善公司治理，提升经营效率。因此，作为轻资本行业的理财业，注册资本在一定规模范围内可对净资产收益率形成正贡献，不过注册资本增至一定程度后，随着对净利润增加的贡献边际下降，进而对净资产收益率形成负贡献。

基于以上18家机构的ROE（粗算）数据，去掉极大值和极小值后，通过次数分布表分析可见，注册资本在[14.5,19.5)的ROE（粗算）平均值最高，为29.03%，仅就此而言，注册资本规模落入这一区间最优。不过，考虑到目前所获数据有限，结论可能在披露