中行原油宝：有史以来最危险理财产品，像开了个不需要期货牌照的赌场 原油宝是期货产品还是理财产品啊

原油宝是虚拟期货交易，产品设计漏洞巨大

01

中国银行原油宝要么是涉嫌违规理财产品，要么是涉嫌非法大宗商品中的远期交易。

二者必居其一。

中国银行原油宝业务，就如开了一个不需要期货牌照的赌场。

现在它亲自掀翻了自己的赌桌，赔上了中国银行的声誉。

最糟糕的赌场都不会这么干，到赌客没有换筹码的钱袋子洗劫。

不能就这样干了，原油宝成为中国有史以来最危险的理财产品。

我们以赌场精简模型出发，抽丝剥茧来还原原油宝业务涉嫌非法和违规的真相。

02

赌场精简模型。

赌场

要有一个庄家，

赌客会有大和小两个押注的方向。

每一轮押注大和小的金额不一样，为了让赌局可以持续下去，庄家负责清算。

极端情况：赌徒们只押一个方向，庄家可能大赚，可能大赔。

赌场有三个赚钱方法：

佣金；

利息，借钱给赌徒的利息，也就是放杠杆；

坐庄盈亏

03

原油宝基本模型。

中国银行是交易所、也是做市商，承担庄家角色；

投资者可以选择原油合约做多或做空两个方向；

极端情况：市场只做多或者只做空。

中国银行作为交易所也作为做市商怎么赚钱：

外汇兑换费用——原油宝挂钩美国WTI原油期货合约和英国布伦特原油期货合约，分别是美元和英镑计价。投资者进行交易时，中国银行会提供一个买入价和卖出价，就跟外汇兑换一样。

合约移仓换月费用，人民美元油点差1.45元/桶；

中国银行作为做市商的浮动盈亏。

从原油宝基本模型看，中国银行开办原油宝交易产品的初衷有两个：

一是吸引投资者在中国银行开设签约账户和交易账户，这从中国银行诸多分行大力推销原油宝管窥端倪；

二是吸引投资者进入原油宝交易—————每一次合约的交易，都包含了开仓和平仓两个行为，中国银行在清算时赚外汇兑换手续费和移仓费用。

这张图将载入中国金融交易的史册

04

原油宝，赤裸裸的非法的期货交易所。

中国银行现在陷入两难：

要么承认，其原油宝业务是非法期货业务；

要么承认，其原油宝业务是违规理财业务。

原油宝事实上构建了一个虚拟期货交易所。

有交易场所——中国银行提供交易支持

有 做市商——中国银行是唯一做市商

有交易标的——挂钩境外原油期货合约；

有报价对象——参考境外原油期货相应合约交易价格；

保证金制度——但不提供杠杆

T+0交易

可以进行多空交易

不能提取实物

前七条特征显示，根据2017年修订的期货管理条例，中国银行通过原油宝这个交易产品，已经打造了一个如假包换的原油期货交易所，中国银行还主动承担了唯一的做市商角色

第八条显示，原油宝更像是一个金融期货交易所，因为商品期货交易所的最基本特征是必须有实物交割，但原油宝不提供实物提取。

人们常说，走起路来像鸭子，叫起来像鸭子，就是一只鸭子。

中国银行原油宝上述八条特征，完全满足作为一家虚拟金融期货交易所的主要特征，它是一家以境外原油期货合约为参照标的、以境外相应合约价格为参照价格的虚拟金融期货交易所。

但是，中国银行原油宝压根儿没有取得中国证监会的期货交易所批准。

中国银行要对公众和监管机构解释，原油宝这样一个涉嫌非法的金融期货交易所，是如何上线的？

早在2012年，国家就大力整顿类似的虚拟盘交易所，时隔7年，又死灰复燃。而且是大行们亲自创建。

中国银行是如何铤而走险的？

05

作为理财产品，原油宝一度大范围违规宣传推荐。

2018年1月原油宝正式上线

原油宝产品迅速在中国银行系统内进行大力宣传。

很明显，中国银行的官方宣传，是将原油宝当作理财产品来推荐的，甚至在宣传里将原油宝称之为：好玩有趣可以赚钱的产品。

根据2023年颁布的商业银行理财监督管理办法，要求商业银行在进行理财产品销售时不得存在以下情况：

虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；

违规承诺收益或者承担损失；

夸大或者片面宣传理财产品，违规使用“安全”“保证”“承诺”“保险”“避险”“有保障”“高收益”“无风险”等与产品风险收益特性不匹配的表述；

原油宝的推介宣传触及了上述违规情况。

06

原油宝，是有史以来最危险的理财产品。

美国和加拿大监管机构严厉反对一种结构性产品的销售：

收益有限、风险无限。

如果金融机构对美国和加拿大公民推销和销售类似结构性产品，金融机构将面临巨额的罚款。

所以当金融机构当向客户推销此类高风险产品时，首要询问的是，是否美国公民或者加拿大公民，如果是，就Pass了。

在中国，这种风险无限的产品终于出现了，它的名字叫原油宝——

交易账户保证金可以亏得一点不剩；

签约账户里的资金可以随意被划扣；

理论上，买了原油宝，足以让一个人倾家荡产——原油期货价格如果跌至-370美元／桶、跌至-3700美元／桶，那亏损不就是天文数字？

网传一个笑话，但这个笑话凸显了原油宝产品设计的荒唐和违规违法：

这个笑话也显示了，原油宝作为史上最危险的理财产品，没有之二。

查看原油宝的协议里关于风险的描述，对这种可能存在无限风险的描述自然只字不提。

原油宝的介绍放在中国银行的个人理财频道旗下。

在中国大陆，有哪个监管机构和相关法律法规，会允许中国银行出售一个附带无限风险的产品出给公众？

07

原油宝三大设计漏洞。

原油宝在4月20日晚上10点就停止了交易。

而原油宝挂钩的美国WTI 05月原油期货合约交易正是在此之后进入最后的疯狂。在短短的时间，价格跌破了正值，并一路狂跌到-40美元／桶，最后收于-37.65美元／桶。

原油宝漏洞一：关于停止交易时间的责任

就算原油宝期货交易是合法的，但真实的期货交易，交易时间是不能停的。既然4月20日晚上10点停止了交易，中国银行作为交易所也作为唯一的做市商，应以停止交易的时间的价格，作为轧差价格或者清算价格。

中国银行之所以在此时间停止交易，正是这种虚拟期货交易所的特征决定的，，它自身要进行盈亏清算。在真实的期货交易环境，不需要多此一举。

原油宝漏洞二：关于保证金与强制平仓

交易停止了，但挂钩的市场交易还在继续。根据中国银行金融市场部的一份产品介绍书，原油宝是波动大不带杠杆的交易。

这份产品说明书特别提到，做多交易没有保证金充足率问题，只有做空有。这份产品说明书显然没有提到负值的存在，投资者当然也不应该为负值买单。

原油宝的协议，在保证金低于20%时，中国银行作为交易所，也作为唯一做市商，有权利进行强制平仓。

当然中国银行可以玩协议内容的逻辑游戏：当触发强制平仓时，中国银行有强制平仓的权利，但不是义务。

原油宝漏洞三：交易设置没负值

原油宝交易工具并没有设置负值交易，其挂钩的WTI早在一周前就已经公告了负值交易的可能。

原油宝没有更新WTI的公告更改交易设置，没有提醒投资者注意出现交易负值可能——因为做多交易，只有出现价格负值时，才会出现保证金不足，一旦保证金扣完，签约账户面临连带无限扣款风险。

原油宝没有尽到风险提醒义务，也没有更改交易设置，难道不就是默认市场价格的最低点应该是零点而非负值？

08

中国银行的两份