风险理财措施 利率期货空头套期保值名词解释汇总

2015《公司战略》预习考点：风险理财措施

【小编导言】现阶段进入2015年注会预习备考期，是梳理考点的宝贵时期，我们一起来学习2015《公司战略》预习考点：风险理财措施。

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(一)风险理财的一般概念

(二)风险理财的特点

(三)风险理财的策略与方案

(四)损失事件管理

(五)套期保值

【所属章节】：

本知识点属于《公司战略》科目第五章风险与风险管理第四节风险管理体系的内容。

【知识点】：风险理财措施

(一)风险理财的一般概念

1.风险理财是用金融手段管理风险。

2.风险理财是全面风险管理的重要组成部分。

(二)风险理财的特点

1.风险理财的手段既不改变风险事件发生的可能性，也不改变风险事件可能引起的直接损失程度。

2.风险理财需要判断风险的定价，因此量化的标准较高，即不仅需要风险事件的可能性和损失的分布，更需要量化风险本身的价值。

3.风险理财的应用范围一般不包括声誉等难以衡量其价值的风险，也难以消除战略失误造成的损失。

4.风险理财手段技术强，许多风险理财工具本身有着比较复杂的风险特性，使用不当容易造成重大损失。

(三)风险理财的策略与方案

1.选择风险理财策略的原则和要求

(1)与公司整体风险管理策略一致。选择风险理财的策略，要与公司整体风险管理策略通盘考虑。应根据公司风险管理整体策略确定的风险偏好和承受度确定风险理财的目标，并量化风险的特性及其价值。要考虑到诸如对公司的资产负债率等方面的影响，以及对诸如“零容忍度”的具体安排等问题。

(2)与公司所面对风险的性质相匹配。公司要采用与公司所面对风险的性质相匹配的风险理财手段。

(3)选择风险理财工具的要求。风险理财工具有多种，如准备金、保险、应急资本、期货、期权、其他衍生产品等，企业在选择这些风险理财工具时，要考虑如下几点：合规的要求;可操作性;包括法律法规环境;企业的熟悉程度;风险理财工具的风险特征;不同的风险理财手段可能适用同一风险。

(4)成本与收益的平衡。选择风险理财策略时，要考虑风险管理的成本与收益的平衡原则。风险理财的基础是对风险的定价，相对于其他的风险手段，风险理财的成本与收益比较容易计算。但是要注意纠正忽视风险价值的心理。

企业选择的风险理财方案的复杂程度要考虑风险的性质、企业的资源能力等多方面因素。

2.对金融衍生产品的选择

在企业选择风险理财的策略与方案时，涉及对金融衍生产品的选择。

(1)金融衍生产品的概念和类型

衍生产品涉及其价值决定于一种或多种基础资产或指数的金融合约。常用衍生产品包括：远期合约、互换交易、期货、期权等。

①远期合约(Forward Contract)。

远期合约指合约双方同意在未来日期按照固定价格交换金融资产的合约，承诺以当前约定的条件在未来进行交易的合约，会指明买卖的商品或金融工具种类、价格及交割结算的日期。远期合约是必须履行的协议，不像可选择不行使权利(即放弃交割的期权)。远期合约亦与期货不同，其合约条件是为买卖双方量身定制的，通过场外交易(OTC)达成，而后者则是在交易所买卖的标准化合约。远期合约规定了将来交换的资产、交换的日期、交换的价格和数量，合约条款因合约双方的需要不同而不同。远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约。

远期合约是现金交易，买方和卖方达成协议在未来的某一特定日期交割一定质量和数量的商品。价格可以预先确定或在交割时确定。

远期合约是场外交易，如同即期交易一样，交易双方都存在风险。因此，远期合约通常不在交易所内交易。在远期合约签订之时，它没有价值――支付只在合约规定的未来某一日进行。在远期市场中经常用到两个术语：

如果即期价格低于远期价格，市场状况被描述为正向市场或溢价。

如果即期价格高于远期价格，市场状况被描述为反向市场或差价。

②互换交易(swap transaction，Swaps)

互换交易，主要指对相同货币的债务和不同货币的债务通过金融中介进行互换的一种行为。目前，许多大型的跨国银行和投资银行机构提供互换交易服务。其中最大的互换交易市场是伦敦和纽约的国际金融市场。

互换的种类包括：

•利率互换：是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。

•货币互换：是指将一种货币的本金和固定利息与另一种货币的等价本金和固定利息进行交换。

•商品互换：是一种特殊类型的金融交易，交易双方未来管理商品价格风险，同意交换与商品价格有关的现金流。它包括固定价格及浮动价格的商品价格互换和商品价格与利率的互换。

•其它互换：股权互换、信用互换、气候互换和互换期权等。

③期货(Futures)

期货是指在约定的将来某个日期按约定的条件(包括价格、交割地点、交割方式)买入或卖出一定标准数量的某种资产。期货合约是期货交易的买卖对象或标的物，是由期货交易所统一制定的，规定了某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。期货价格则是通过公开竞价而达成的。

通常期货集中在期货交易所进行买卖，但亦有部分期货合约可透过柜台交易进行买卖。期货是一种衍生性金融商品，按现货标的物之种类，期货可分为商品期货与金融期货两大类。

期货合约的主要类型有：

•商品期货是指标的为实物商品的期货;

•外汇期货的标的物是外汇，如美元、欧元、英镑、日元等;

•利率期货是标的资产价格依赖于利率水平的期货合约，如长期国债、短期国债、商业汇票据和欧洲美元期货;

•股票指数期货的标的物是股价指数。

④期权(Option)

期权是在规定的一段时间内，可以以规定的价格购买或者出卖某种规定的资产的权利。期权是在期货的基础上产生的一种金融工具。这种金融衍生工具的最大魅力在于，可以使期权的买方将风险锁定在一定的范围之内。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的合约方称作买方，而出售合约的一方则叫做卖方;买方即是权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。

按交易主体划分，期权可分为买方期权和卖方期权两类：

•买方期权，是指赋予期权持有人在期权有效期内按履约价格买进(但不负有必须买进的义务)规定的资产的权利。

•卖方期权，是指期权持有人在期权有效期内按履约价格卖出(但不负有必须卖出的责任)规定的资产的权利。

期权合约的内容一般包括：

•标的资产：是指期权能够买入或者卖出的规定资产。

•执行价格：是指行权时，可以以此价格买入或卖出规定资产的价格。

•到期日：期权有效期截止的时间。

•行权方式：如果在到期日之前的任何时间以及到期日都能执行，称这种期权为美式期权。如果只能在到期日执行，称为欧式期权。

•期权价格：是指为获得该期权，期权的持有人付出的代价。

(2)运用衍生产品进行风险管理的主要思路

①增加自己愿意承担的风险;

②消除或减少自己不愿意承担的风险;

③转换不同的风险。

(3)衍生产品的特点

①优点：准确性;时效性;使用方便;成本优势;灵活性;对于管理进入市场等市场风险有不可替代的作用。

②衍生产品的杠杆作用很大，因而风险很大，如用来投机可能会造成巨大损失。

(4)运用衍生产品进行风险管理需满足的条件

①满足合规要求;

②与公司的业务和发展战略保持一致;

③建立完善的内部控制措施，包括授权、计划、报告、监督、决策等流程和规范;

④采用能够准确反映风险状况的风险计量方法，明确头寸、损失、风险限额;

⑤完善的信息沟通机制，保证头寸、损失、风险敞口的报告及时可靠;

⑥合格的操作人员。

(四)损失事件管理

损失事件管理是指对可能给企业造成重大损朱的风险事件的事前、事后管理的方法。损失的内容包括企业的资金、声誉、技术、品牌、人才等。

1.损失融资

损失融资是为风险事件造成的财务损失融资，是从风险理财的角度进行损失事件的事后管理，是损失事件管理中最有共性，也是最重要的部分。

损失事件融资分为预期损失融资和非预期损失融资。预期损失融资一般作为运营资本的一部分，而非预期损失融资则是属于风险资本的范畴。

2.风险资本

风险资本即除经营所需的资本之外，公司还需要额外的资本用于补偿风险造成的财务损失。传统的风险资本表现形式是风险准备金。风险资本是使一家公司破产的概率低于某一给定水平所需的资金，因此取决于公司的风险偏好。

3.应急资本

应急资本是风险资本的表现形式之一。应急资本是一个金融合约，规定在某一个时间段内、某个特定事件发生的情况下公司有权从应急资本提供方处募集股本或贷款，并为此按时间向资本提供方缴纳权力费，这里特定事件称为触发事件。

应急资本费用、利息和额度在合同签订时约定。

应急资本最简单的形式是公司为满足特定条件下的经营需要而从银行获得的信贷额度， 一般通过与银行签订协议加以明确，比如信用证、循环信用工具等。

应急资本具有如下特点：

(1)应急资本的提供方并不承担特定事件发生的风险，而只是在事件发生并造成损失后提供用于弥补损失、持续经营的资金。事后公司要向资本提供者归还这部分资金，并支付相应的利息。

(2)应急资本是一个综合运用保险和资本市场技术设计和定价的产品。与保险不同， 应急资本不涉及风险的转移，是企业风补偿策略的一种方式。

(3)应急资本是一个在一定条件下的融资选择权，公司可以不使用这个权利。

(4)应急资本可以提供经营持续性的保证。

4.保险

保险合同降低了购买保险一方的风险，因为他把损失的风险转移给了保险公司。

保险是风险转移的传统手段，即投保人通过保险把可能导致的财务损失负担转移给保险公司。

可保风险是纯粹风险，机会风险不可保。运用保险这种工具实施风险转移策路只适合一定的条件。

5.专业自保

专业自保公司又称专属保险公司，是非保险公司的附属机构，为母公司提供保险，并由其母公司筹集保险费，建立损失储备金。几乎所有的大跨国公司都有专业自保公司。

(五)套期保值

1.套期保值与投机

期货(或期权)市场主要有两类业务：套期保值和投机。套期保值是指为了配合现货市场的买入(或卖出)行为，冲抵现货市场价格波动的风险，而通过期货(或期权)市场从事反向交易活动，即卖出(或买入)相应的期货(或期权)合约的行为，其目的是为了对冲价格波动的风险;投机是指单纯的买卖期货(或期权)合约，其目的是为了获得期货(或期权)合约价格波动的投机差价。套期保值的结果是降低了风险;而投机的结果是增加了风险。

2.期货套期保值

(1)期货价格与现货价格

基于现货市场和期货市场两个不同类型的市场，在某个时点标的物的现货价格与期货价格往往会有差异，“基差”的概念用来表示标的物的现货价格与其期货价格之差。基差在期货合约到期日为零，在此之前可正可负。一般而言，离到期日越近，现货价格与期货价格的走势越一致，基差就越小。

(2)期货的套期保值

期货的套期保值亦称为期货对冲，是指为配合现货市场上的交易，而在期货市场上做与现货市场商品相同或相近、交易部位相反的买卖行为，以便将现货市场的价格波动的风险在期货市场上得到抵消。

期货的套期保值交易之所以能够回避价格风险，其基本原理就在于某一特定商品的期货价格和现货价格受相同经济因素的影响和制约，价格走势是一致的。

利用期货套期保值有两种方式：

①空头(卖出)期货套期保值：如果某公司要在未来某时间出售资产，可以通过持有该资产期货合约的空头来对冲风险。如果到期日资产价格下降，现货出售资产亏了，但期货的空头获利，盈亏相抵，损失减少。如果到期日资产价格上升，现货出售获利(相对合约签订日期)，但期货的空头亏了，盈亏相抵，收益减少。

②多头(买入)套期保值：如果要在未来某时间买入某种资产，则可采用持有该资产期货合约的多头来对冲风险。

(3)期货投机风险

期货投机，是指基于对市场价格走势的预期，为了盈利在期货市场上进行的买卖期货合约行为。由于市场价格的波动性，与套期保值相反，期货的投机会增加风险。

3.期权套期保值。

(1)看涨期权

(2)看跌期权

通过上面的例子，可以得出以下结论：一是作为期权的买方(无论是看涨期权还是看跌期权)只有权利而无义务。他的风险是有限的(亏损最大值为期权价格)，但在理论上获利是无限的。二是作为期权的卖方(无论是看涨期权还是看跌期权)只有义务而无权利。

但在理论上他的风险是无限的，但收益是有限的(收益最大值为期权价格)。三是期权的买方无需付出保证金，卖方则必须支付保证金以作为必须履行义务的财务担保。

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