期货市场技术分析（约翰*墨菲） 期货市场技术分析 约翰墨菲jf： 技术分析的圣经，内容多而全，美中不足的是缺乏对趋势本质的思考和探索。重点是第四章趋势的...  期货市场技术

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期货市场技术分析 约翰墨菲

jf： 技术分析的圣经，内容多而全，美中不足的是缺乏对趋势本质的思考和探索。

重点是第四章趋势的基本概念，第七章成交量和持仓兴趣，第九章移动平均线，第十章摆动指数，第十二章艾略特波浪理论，第十三章时间周期。

1 形态分析，在任何时间任何位置都有向任何形态演变的可能，极易陷入主观偏见，所以放弃不用。

2 波浪理论，最接近真实，但是同形态分析一样，极易陷入主观偏见，对波浪理论应得其神而忘其型，可辅助用于主观定性。

3 最有价值的是均线系统，客观，唯一解。可用均线系统和摆动指数构建交易系统，均线系统判断趋势，摆动指数决定买卖点。可回测，可程序化交易。

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第一章 技术分析的理论基础

1 技术分析的定义：技术分析是以预测市场价格变化的未来趋势为目的，以图表为主要分析手段对市场行为进行的研究。

2 技术分许的数据来源： 价格，成交量，持仓兴趣

3 技术分析的三个基本假定：

a市场行为包容消化一切（价格必定反应供求关系）

b价格以趋势方式演变 （趋势是技术分析的核心）

c历史会重演（技术分析和市场行为学和人类心理学有千丝万缕的联系)

jf: 技术分析的三个基本假定可以总结为一条“人性永不变”

趋势的本质是大众情绪的传播与扩散，而情绪波动是有规律可循的。

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第二章 道氏理论

1 道氏是技术分析的开山鼻祖，道氏对股票市场理论的贡献同弗洛伊德对精神病学的贡献相媲美。

2 基本原则：

a 平均价格包容消化一切因素（看着眼熟吧，哈哈)

b 趋势：只要相继的上冲价格波峰和波谷都对应高过前一个波峰和波谷，那么就是上涨趋势。

趋势分为三类：

主要趋势，大趋势，持续时间一年以上，甚至几年

次要趋势，三周到三个月

短暂趋势，小于三周

c 大趋势分为三个阶段: 初期 中期 后期

d 各种平均价格必须相互验证

e 成交量验证

f 唯有明确的反转信号之后，才能确定趋势已经终结

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第三章 图表简介（略）

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第四章 趋势的基本概念

趋势是技术分析的核心概念，投资应顺势而为。

趋势的概念： 依次递升的峰和谷构成上升趋势，依次下降的谷和峰构成下降趋势，横向延伸的峰和谷定义为无趋势。 大级别的行情有三种规模（道氏的主要趋势，次要趋势和短暂趋势）

支撑与阻挡：在一轮趋势中，之前的波峰或者波谷构成了当下的支撑或者阻挡，这些支撑或者阻挡可以相互转换，具备深刻的心理学意义。

以上升趋势的前一个波谷（支撑）为例做解释如下：

市场参与者分为三种，多头者，空头者，观望者，当价格从之前的波谷处开始拉升，多头者很高兴，但是心犹不足，觉得自己买少了，如果市场再调回支撑区域再增加多头头寸该多好；而空头者终于意识到站错了方向，如果价格再跌回之前的价格区间让他们保本出局该多好，观望者分两种，一种是从未持有过多头头寸，另一种是因为这样那样的原因在之前的支撑区域平仓了。后者过早平掉了多头头寸正追悔莫及呢，于是他们指望有机会能在他们卖出的区域把多头头寸补回来，最后说那些犹豫不决的人，他们终于认识到价格将进一步上涨，下决心在下一个买入的好时机进入市场，站在多头一边，所有的四种人都决议在下一轮下跌中买进，所以当价格再次回到这个支撑区域时，上述四个群体会形成合力，大家一起把价格推升上去。

支撑和阻挡的重要程度： 该区域经历的时间长短，交易量，以及交易活动发生的时间离当前的远近。图表分析是一种人类群体心理学分析。

支撑和阻挡可以相互转换，上升趋势中，价格成功穿越前高，那么前高所在的波峰本来是阻挡，现在变成支撑，穿越的距离越大，支撑的强度越强。

在判断支撑或者阻挡时，习惯数值很重要，比如上证的3000点，以及整数关口。这在做限价交易时很有用，多头的止损单最好放在习惯点位下方，而空头的止损点位最好放在习惯数上方。

趋势线：

上升趋势连接两个波谷构成上升趋势线，下降趋势连接两个波峰构成下降趋势线，第三个点来验证趋势线的有效性。

趋势线的重要程度跟两方面有关，未被触及的时间越长越重要，试探的次数越多越重要。

趋势线应该包容所有价格变化，对某一天产生的毛刺（盘中突破了趋势线，而收盘价有返回趋势线）的处理方式：1 忽视， 2重划一条趋势线

趋势线的有效突破： 1空间维度，比如3% 2时间维度，比如2天原则

趋势线也可以互换，跟阻力和支撑是一样的

扇形原理，下跌趋势中，从高点连接反弹的高点发出三条射线，通常价格突破第三条射线意味着趋势要反转。

数字三的重要性：

3在技术分析的各种场景下出现的很频繁，比如：

扇形原理是3条射线相互作用；重要熊市和牛市分为三个阶段；趋势有三种不同类型（主要趋势，次要趋势，短暂趋势）；信息来源有三个渠道（价格，成交量，持仓兴趣）

数字3如此重要，根源在于3是斐波那契数列中比较重要的一个数字，3，5，13这是比较重要的几个数字。

道生一，一生二，二生三，三生万物。 1，2，3，5，8，13 有意思吧

管道线： 上升趋势中连接各高点得到一条和趋势线平行的线，称之为管道线，具有一定的测算意义，相对于趋势线不太重要，如果在价格运动过程中，没有触及管道线而跌破趋势线意味着趋势可能要反转。

百分比回撤： 0.33 0.5 0.66;0.382,0.5,0.618 这是两组比较重要的数字，江恩对3/8 4/8 5/8的回撤比例也很重视（斐波那契)

反转日： 通常在阶段性底部或者顶部，当天价格创了新高，收盘却低于前一日收盘价，成交量明显放大，通常是最近一段时间的最大成交量，说明在这个地方，分歧加大，震荡在所难免。

反转日后经过一段时间的调整趋势很有可能继续延续，很少会构成关键反转日。

价格跳空：分三种类型：突破跳空、中继跳空、衰竭跳空

突破跳空往往是一个新趋势的起点，很可能不回补，跳空区域会成为支撑。如果回补了往往意味着趋势反转。中继跳空意味着趋势加速运行，很可能不回补，跳空区域会成为支撑。如果回补了往往意味着趋势反转。衰竭跳空，趋势尾端，通常会回补。

衰竭跳空和相反趋势的突破跳空构成岛形反转。

jf：趋势是技术分析的核心，趋势的本质是大众情绪的传播与扩散，可以在时间和空间两个维度进行度量。 每个趋势都是另外一个大趋势的一部分，同时它也包含多个小趋势，在时间和空间上的无限嵌套和循环。 选择合适的操作周期，顺势而为是择时策略的基本思路。

斐波那契数列是大自然密码，仔细体会，妙用无穷。

跳空通常是受外部事件影响，体现为空间对时间的加速作用，多头环境下的低开，空头环境下的高开通常会带来短线交易机会。

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第五章 主要反转形态

头肩顶（底）

双顶（底）

三重顶（底）

V型顶（底）

圆形顶（底）

量价背离是趋势反转的重要标志

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第六章 持续形态

三角形，对称三角形（无预测意义，维持原有趋势），上升三角形（倾向于继续上升），下降三角形（倾向于继续下跌）

钻石形态

旗型和三角形

楔形

矩形

jf：1 形态分析很难量化

2 任何一种形态在任何一个位置都有发生任何变化的可能，形态的背后是大众心理。

3 形态分析很容易陷入主观偏见。

市场特性原则：技术分析适用于所有市场，甚至图表分析者不需要知道交易品种就可以对图表进行分析，可是经验表明，不同的市场品种也存在不同的个性。

市场性格的来源有两部分：参与交易的所有人形成市场的共性；交易品种本身的特质形成市场的个性。

所以一个交易系统在面向多个品种时应该针对不同的品种做有针对性的优化。

相互验证和相互背离原则：

相互验证：个体和整体，不同周期，价和量，不同月份的合约都指向同一个结果。 共振原则。

相互背离：量价背离是趋势反转的重要参考

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第七章 交易量和持仓兴趣

价格是最重要的数据，成交量次之，持仓兴趣又次之。

交易量水平是对价格运动背后市场强度或者迫切性的估价。交易量应该在现在趋势的方向上，相应的增加或者扩张。比如在上升趋势中，价格上涨时，成交量应较重，下跌时成交量应较轻，只要上述情况仍在持续，那么说明成交量正在验证价格趋势。 量价背离是趋势反转的重要预警信号。

obv 没有觉得很有用，成交量的5日均线可能更有效一些。

在期货市场中，成交量分析没有股市中有效。

持仓兴趣： 对持仓兴趣的解释跟成交量类似。

上升趋势中，持仓兴趣增加是看涨信号。

上升趋势中，持仓兴趣减少是看跌信号。

下降趋势中，持仓兴趣增加是看跌信号。

下降趋势中，持仓兴趣减少是看涨信号。

持仓兴趣具备重要意义的其他情形：

1 持仓兴趣和价格的背离是趋势反转的重要预警信号。

2 在牛市环境下，不同寻常的高额持仓兴趣是个危险信号， 因为一旦趋势发生改变，这些多头就是潜在的空头，而且随着价格的向下运动，会有越来越多的多头变成空头，直到多头全部死光光。

3 价格横向运动的调整期间，如果持仓兴趣持续增加，那么一旦价格选择方向，那么随后的价格运动将会加剧。原因很简单，价格一旦突破，将有一半的交易商陷入不利的局面，而这些交易商的止损又加剧了价格的运动，所以我们观察到的一个现象是，期货的波动往往比现货要大。

成交量是流量，持仓兴趣是存量，是潜在的流量。

交易量和持仓兴趣规则举要：

1 只能以交易量和持仓量的总额作为预测依据。

2 对持仓兴趣必须做季度性修正。

3 如果交易量和持仓兴趣增长，就意味着当前价格趋势可能持续发展。

4 如果交易量和持仓兴趣萎缩，就表明当前价格趋势可能要生变。

5 交易量超前于价格。从交易量的变化可以判断买方或者卖方力量的消长，因而它领先于实际价格的变化。

6 OBV法或者其他类似的方法，可以更为明了的揭示交易量压力的方向。

7 在上升趋势中，如果持仓兴趣突然停止增长，甚至开始下降，那么经常是趋势生变的警讯。

8 如果在市场顶部，持仓兴趣不同寻常的高昂，就非常的危险，因为这种情况大大增加了市场向下的压力。

9 在调整期间，如果持仓兴趣积累的增长，那么就强化了市场随后的突破。

10 交易量和持仓兴趣的增长有助于验证价格形态的确定，也是验证新趋势发生的重要信号。

涨爆和抛售高潮

涨爆： 发生在市场顶部，经过一段时间的上涨，突然某一天上涨加速，成交量大增，而持仓兴趣显著大降，预示着趋势可能反转。

跌爆： 发生在市场底部，经过一段时间的下跌，突然某一天下跌加速，成交量大增，而持仓兴趣显著大降，预示着趋势可能反转。

交易商分类报告： 类似于多空资金，对总成交量进一步分类研究，区分不同人群的交易行为，很有意义。

中国期货市场有这个数据吗？

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第八章 长期图表和商品指数

预测长期趋势通常比预测短期趋势更容易些。

大行情要分析大周期。

长期趋势看方向，短期趋势找买卖点。

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第九章 移动平均线

1 移动平均线实质上是一种趋势追踪工具，有三种分别是：简单移动平均线（SMA），线性加权移动平均线(WMA)，指数加权移动平均线(EMA),最常用的是SMA

2 一条均线：长期均线反应迟钝，但是稳定性好，短期均线反应灵敏但是噪音多，我们试图找到一条最合适的均线，一方面它很灵敏足以及时的产生信号，另一方面他很迟钝，足以避开大部分随机的"噪音".

3 双均线：较长者用来识别趋势，较短者来选择时机，正是两条平均线和价格的相互作用才产生了趋势信号。由两种用法：a 两线相交，即所谓的金叉死叉 b 两条均线分成三个区域，中间为中性区，上方为上涨区，下方为下跌区

4 三均线：比如5，10，20或者5，20，60，多头趋势下，短连续跌破中，长两根均线为下跌预警信号，中跌破长为下跌确认信号。

5 最佳移动平均线组合： 实践中双均线的简单移动平均线效果似乎更佳。

移动平均线和周期现象关系密切，斐波那契数列在均线系统中有不错的表现，比如5和21的均线组合，13和34的均线组合。

jf：均线系统有效性的根源：均线系统是大众情绪在时间和空间二维角度波动的真实客观反映，斐波那契序列是自然密码的钥匙，大众情绪是自然现象，斐波那契数列也是大众情绪的钥匙。

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第十章 摆动指数和相反意见理论

1 摆动指数跟价格的相互背离现象是趋势即将反转的重要预警信号，背离的本质是趋势力量的减弱和衰竭，跟“一鼓作气，再而衰，三而竭”有异曲同工之妙。跟速度和加速度也有异曲同工之妙，

速度在上升，加速度在减弱。 量价背离和摆动指数的背离是两类重要的参考信号。

2摆动指数和趋势分析的配合用法：摆动指数必须附属于基本的趋势分析，它只是第二位的指标，市场的主要趋势是压倒一切的。

3摆动指数的三种用途：

a当摆动指数到达上边界或者下边界的极限值时，市场处于所谓的“超买”或者“超卖”状态，是重要的警训。

b当摆动指数在极限值以上，摆动指数和价格形成的背离现象是重要的预警信号（重要）

c摆动指数顺着市场趋势的方向穿越零线，通常是重要的买卖信号。

4常见的摆动指数：

动力指数mtm m=v-v(x)

变化速度指数 roc roc=v/v(x)*100%

两条移动平均线也可以构造摆动指数

相对力度指数RSI

RSI=(N日内上涨k线的收市价波动之和/n)/(N日内所有k线收市价波动的绝对值之和/n)（jf的理解）

LC:=REF(CLOSE,1);

RSI1:SMA(MAX(CLOSE-LC,0),N1,1)/SMA(ABS(CLOSE-LC),N1,1)*100;

RSI2:SMA(MAX(CLOSE-LC,0),N2,1)/SMA(ABS(CLOSE-LC),N2,1)*100;

RSI3:SMA(MAX(CLOSE-LC,0),N3,1)/SMA(ABS(CLOSE-LC),N3,1)*100;

随机指数KDJ

拉里威廉斯指数 R

5 摆动指数适用的情况： 价格横盘运动期间

摆动指数不适用的情况：横盘突破时，新的趋势形成，而此时摆动指数往往处于超买或者超卖状态，趋势是第一位的。

当重要趋势处于初期时，不要太在意摆动指数，当趋势渐渐成熟的时候应该重视摆动指数，这时往往会出现相应的背离信号。

6 相反意见理论

相反意见理论认为，当绝大多数人看法一致时，他们通常是错误的一方，然后我们正确的选择应当是，首先确定大多数人的行为，然后反其道而行之。

原因有二：

1 大多数人看多，说明他们已经建立了多头头寸，那么还有多少人会继续推动价格的上涨呢，一旦风向改变，这些多头都是潜在的空头。

2 期货交易一张空单对应一张多单，总和为0，大多数人看涨时，那么大多数人持有的单子跟少部分大户持有的反向单子数量相等，大户通常是对的，不然他们成为不了大户。

jf：

1 一套趋势指标+一套摆动指标=完整策略，趋势指标确定趋势，顺势而为，摆动指标确定买卖点。

2 期货公司岂不是可以利用相反意见理论来制定交易策略？

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第十一章 日内点线图（略）

第十二章 三点转向和优化点数图（略）

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第十三章 艾略特波浪理论

艾略特 1871-1948 会计，1946年发表《自然法则-宇宙的秘密》

艾略特波浪理论的经典原理：形态（结构），比例（空间），时间 ，艾略特波浪理论适合分析指数

形态： 8浪循环 34浪，144浪，每个浪的结构要么三浪要么五浪： 如果子浪跟父浪方向相同，那么子浪通常是5浪结构，否则子浪为调整浪，为3浪结构。

1浪：第一浪差不多有一半处于市场的底部过程中，常常貌似从非常压抑的水平发生的不起眼的反弹，通常是五浪中最短的一浪。

2浪：2浪回吐1浪大部分的涨幅，但是2浪会在1浪的底部上方打住，构成传统图表形态，如双底，头肩底等。

3浪：通常是最长最猛烈的一浪，3浪向上穿越了1浪的顶，确认了趋势的反转，所有顺势系统都挤入市场，交易量通常会持续放大，各种跳空高开的现象也频繁出现；5浪中，3浪绝对不是最短的。

4浪：跟2浪一样，调整巩固的形态，不过构造通常会和2浪不同，4浪绝不会重叠1浪的顶部。

5浪：股市中，5浪通常比3浪平和的多，价格运动的速度开始衰竭，摆动指数上开始出现背离信号，成交量开始萎缩。

a浪：市场出现分歧，开始放量下跌，也可能不放量。

b浪：新趋势中的向上反弹，多头最后的逃命机会。也是空头建仓的第一个机会。

c浪： 上升趋势结束，确认了新趋势的形成。

斐波那契数列是波浪理论的数学基础。

比例：

三个主浪中只有一个浪延长，另外两者的时间和幅度相等。如果3浪延长，那么1浪和5浪大致相等，如果5浪延长，1浪和3浪大致相等。

把1浪乘以1.618，加到2浪的低点，可以得到3浪的起码目标

把1浪乘以1.618*2，分别加到1浪的顶点和低点上，可以得到5浪的最大和最小目标

如果1浪和3浪大致相等，那么就预期5浪延长，其价格目标的估算方法是：先量出从1浪低点到3浪顶点的距离，再乘以1.618，最后把结果加到4浪的低点上。

在调整浪中，如果是通常的5-3-5矩形调整，那么a浪和c浪的长度基本相等。

c浪长度的另一种估算方法： a浪*0.618，然后从a浪低点减去所得的积

在3-3-5平台型调整的情况下，b浪可能达到乃至超过a浪的顶点，那么c浪的长度约等于a浪长度的1.618倍

在对称三角形中，每个后续浪约等于前一浪的0.618

时间：从重要的转折点出发，后面的第8,13,34,55称为斐波那契日。

总结：

1 完整的牛市周期由8浪组成，其中先是5浪上涨，然后3浪下跌。

2 如果当前趋势跟更高一层的趋势方向一致，则划分为5浪结构。

3调整浪始终以3浪结构出现。

4由两种简单的调整形态，锯齿形（5-3-5）和平台型（3-3-5）

5三角形通常出现在第4浪，并且总是发生在最后一浪之前，也可以出现在调整浪B浪中

6既可以把波浪组合成更长的波浪，也可以把波浪拆分成更小的波浪（无限嵌套和循环）

7有时某一主浪被延长，那么另外两浪在时间和幅度上相当。

8斐波那契数列是艾略特波浪理论的数学基础。

9 波浪的浪数序列服从斐波那契数列。

10 斐波那契比数和回撤可以用来确定价格目标，最常用的回撤比例是62%，50%，38%

11 交替规则警示我们，不要指望同一种形态连续出现。

12 熊市不应当跌破前一轮牛市4浪的底部。

13 4浪不可与1浪重叠

14 波浪理论适用于指数，个股并不是那么有效，总之，参与的人越多越有效。

jf：波浪理论可能是最接近真实的，有人说波浪理论无用，千人千浪，确实如此，不过无用之用是为大用。 道可道，非常道，道有用吗？也是无用，但是它可以帮助我们看清事物的本质。如果用波浪理论来作为买卖的依据是不太靠谱的，太容易陷入主观偏见，这是主观策略的最大软肋。

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第十四章 时间周期

周期的三个特征：

波幅： 从波谷到波峰的垂直距离

时间周期： 两个波谷之间的时间（习惯上用两个波谷的距离来确定，两个波峰可能不太准确）

相位：波谷出现的时间位置

周期理论：

叠加原理：所有的价格变化均为一切有效周期简单相加的结果。（波幅）

谐波原理：相邻周期长度通常存在倍数关系。（时间周期）

同步原理：存在一种强烈的倾向性，不同长度的周期通常在同一时刻到达谷底。

比例原理：周期长度和波幅之间存在一定的比例关系，当周期长度放大，波幅也会相应的放大。

变通原理（不重要）：上述四大原理都只是市场强烈的倾向性，而不是严格不变得规则。

基准原理（不重要）：不同的市场之间存在一些基准的周期，适用于所有的市场。

K线图就是不同周期的曲线简单叠加的结果。

无论做什么样的技术分析，都应当从长期图表开始逐步过渡到短期图表，这一原则在周期分析中也同样的成立。

周期分类：

长期周期：>=2年

季节性周期：1年

基本周期：9周到26周

交易周期：4周

阿尔法周期和贝塔周期：2周

康波周期：54年

波峰左移和右移：

绝大部分周期的变异出现在波峰上，而不是波谷上；波峰的变化取决于上一层次周期的趋势方向，如果趋势向上，则会右移，如果趋势向下，则左移。

右移说明上涨的时间长，下跌的时间短。 震荡的时候，波峰基本在中点上。

右移和左移现象是非常有价值的辅助工具，适合任何趋势和任何长度的周期

如何分离周期：

思路1,利用乖离技术，可以将任意一段K线剥离成两个周期，均线代表的长期周期和摆动指标代表的情绪周期。

把周期和其他技术工具结合起来

把周期和摆动指数结合起来

归纳总结

jf：时间是事物演变的最本质力量。最小的周期是人类的情绪周期，以天为单位。

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第十五章 计算机和交易系统

现在量化越来越繁荣了，这本书是几十年前写的，也只能是看看了。

1 计算机尽管有用，但也是工具而已，它能帮助优秀的技术分析者百尺竿头更进一步，然而它不能使蹩脚的分析者脱胎换骨。

2两大使用场景：程序化交易和计算机辅助决策。

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第十六章 资金管理和交易策略

在一个完整的交易策略中，资金管理可以占到38%以上的比重，重要性不言而喻。

成功的期货策略分三部分：

价格预测： 判断趋势方向

时机选择：选择买卖点

资金管理：开加减平

资金管理和策略的风险收益特征是密切相关的，不可一概而论。

资金管理要领和交易策略举要：

1 选择一个合适的交易周期，顺势交易；利用摆动指标，在上升趋势中，乘跌买入，下降趋势中，乘涨卖出。

2 始终为头寸设置保护性止损指令，以限制止损。

3 计划你的交易，交易你的计划，禁止盘中随意性交易。

4 注意沉没成本。

5 力求简单而有效。

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附录一 差价交易和相对力度的概念（略）

附录二 期权交易（略）

附录三 江恩：几何角度和百分比例（略）

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读后感

终于利用国庆节前后的十天时间把这本技术分析的“圣经”粗略的看了一遍，感触还是颇多。

1.越在技术分析的苦海中遨游，越感叹价值投资的简单和有效。

2 技术分析灵活，敏感，先天的缺陷是它的多解性，而这种多解性极易让人陷入主观偏见，这是主观策略的致命软肋。近年来，随着量化交易的兴起，这一缺陷已经得到解决，量化交易可称为技术分析2.0