杂谈期货市场近年十大事件 外国期货市场分析

主旨导读

新中国期货市场建立已满30年，那些通过岁月累积而出的交易行情、逻辑自然很重要，以后再来慢慢交流，在这个具有纪念意义的时间节点上，不妨先来聊聊历史，通过一些事件具体回忆，往往也能总结出一些重要的经验。

期货市场30周年，期间收获不少成就，当然，也不乏有非常多的大事件发生，例如：“327”国债事件、上海“粳米”事件、1996年天胶608合约“多逼空”事件等等。这些大事件距离我们已经愈来愈远，但相信大家也都有所耳闻，书本与网络也有过类似报道，然而，亲身经历过的人却寥寥无几。

太过久远的暂且不谈，今天先给为大家梳理一下近些年发生过的大事件，聊聊历史，谈谈心得，也换个口味。

本期目录

一：WTI原油“黑天鹅”事件

二：20年纯碱行业限产事件

三：19年铁矿暴涨

四：中拓系场外期权爆仓

五：19年“妖镍”的牛市

六：重庆商社化工有限公司暂停业务事件

七：18年PTA牛市

八：16年双十一“黑天鹅事件”

九：“甲醇1501”期货合约操纵案

十：“郑棉1301”多路资金成功“围剿”国际棉商

一、WTI原油“黑天鹅”事件

数据来源：同花顺期货通

2023年4月21日消息，美东时间2：30，WTI 2005原油期货结算收跌55.90美元，跌幅305.97%，报-37.63美元/桶，历史上首次收于负值。

原油市场史诗级崩盘，在全球疫情蔓延的情况下，原油供应过剩，在合约交割的这一天，美国很大一部分区域处于禁售状态，各个交割机构仓库已经存满，储油的设备基本都是满的，根本没法交割。

这一天便出现了买原油还倒贴的现象，就如同高盛人所说，全世界市场储油能力就在10亿桶，考虑到关闭油田的成本，商人甚至愿意花钱请人处理这些油。但真正出乎意料的背景在于疫情的严重程度远远超过预期。同样是这一天，其他合约一样发生暴跌。作为投资者，发生爆仓，穿仓甚至破产等情况也不足为奇，这些可以说是一部分人的噩梦，所以投资中设置恰当的止损线也就显得非常重要。

二、20年纯碱行业限产事件

今年玻璃貌似来了一波牛市，这波行情背后其实也是疑点重重，尤其在4月，表演那是相当的精彩。

数据来源：同花顺期货通

4月14日，中国纯碱工业协会发布《关于纯碱行业限产的通知》，碱生产企业自2023年4月18日至2023年10月18日期间，各企业根据本企业的纯碱产能，降低30%负荷进行生产，降低纯碱和氯化铵产量，减少库存量，推动过剩产能出清。一文激起千层浪，纯碱也迎来了久违的增仓涨停，带动玻璃09合约三次触及涨停。不过，2023年4月15日，中国纯碱工业协会签发“关于废止《关于纯碱行业限产的通知》的通知”，4月16日在中国纯碱工业协会官网上对外发布。

在这个市场玩的比较久的老司机大概都知道，这种事情很可能已经涉及了“泪目”交易。连续发布两波公告，这一操作的背后到底涉及多少不为人知的秘密？只有很少一部分人才知道。在这之后，还有不少神奇的操作：包括在高库存，明显供过于求的情况下宣布提价等等，之前的文章已经提及过，今天就不多说了。还是提醒各位朋友，做交易不要轻易和他们对着干。

三、19年铁矿暴涨

19年7月2日，铁矿石期货再次大放异彩，成功突破900元/吨，价格刷新五年半来新高。作为2023年以来大宗商品中最耀眼的“明星”品种之一，铁矿石期货价格还在不断突破新高，可以说当时是被炒得沸沸扬扬。

数据来源：同花顺期货通

19年可以说是铁矿石的一波大牛市，但是实际情况有很多猫腻，回顾2023年上半年某安交易铁矿石的情况，某安除了长居多头首位外，还发现某安多头持仓量与铁矿石主力合约的价格走势的步调是基本一致的，特别是600、700、800价位关口上，从某安加仓量看可谓是神助攻，更别说有没有他们的马甲之类的了。

数据来源：Wind

上半年，某安多头持仓量与铁矿石主力合约的价格走势相关性达到了74%以上。另外，当铁矿石主力合约涨跌幅绝对值大于等于1%时，某安同向交易大于1万手的概率为88%以上，可以说有些高调。这个时候要是站在某安的对手方，那你多半会倾家荡产。

经历过这一行情的朋友会更加感同身受，直到今年，铁矿石也是一个有潜在被操作可能的品种，在这种情况下基本面分析会出现大问题，这也就导致铁矿石成了不能随便进入的交易品种。

四、中拓系场外期权爆仓

这个故事发生在去年7月，一般投资者虽然没有参与其中，但却给整个期货行业风控管理上了重要的一课。

去年7月上旬，华丽家族公告称，华泰期货全资子公司华泰长城资本的场外衍生品业务客户爆仓。在强行平仓后，华泰期货损失约4684万元。这一纸公告，让一桩牵涉多方的期货场外业务风险事件浮出水面。

该爆仓客户为中拓系公司，该公司疑似利用关联企业卖出了大量PTA看涨期权，而PTA期货在7月1日和7月2日连续两天涨停，最终该客户因爆仓被强平。然而，又因为出现穿仓给涉及到的6家期货公司带来了较大损失，其中华泰期货损失4684万。根据华丽家族当时的公告显示：华泰期货全资子公司华泰长城资本的场外衍生品业务客户，在多次发出追加资金通知的情况下，未依据合同约定追加足额资金或有效减仓以缩小风险敞口。故华泰长城资本对该客户头寸采取强行平仓操作以释放风险，初步统计损失金额约4684万元。

场外期权是国内期货公司风险管理子公司一项重要业务。与场内撮合不同，场外期权交易往往采取一对一签订合同的模式，类似现货贸易。风险管理子公司作为交易平台承担一定信用风险，如果风控措施不当，就容易发生问题。场外期权也是保证金交易，但和场内期货不一样，没有交易所作为中央对手方，各家公司的风控尺度会有区别。有些公司的尺度比较大，对客户提供互免授信，说直白了就是可以透支交易，允许客户短期亏钱了后面再补上，这样就存在很大风险，华泰期货应该就是这种情况。

卖出期权通常胜率较高，但是一旦出现不利行情风险将会非常巨大，风险把控如果没有做到位则可能发生较大损失。这其实是给期权投资者的警示课，若是经常通过卖权赚钱，且对风险麻木，则有可能遇上爆仓、穿仓。

五、19年“妖镍”的牛市

数据来源：同花顺期货通

2023年上半年镍价波幅较小，一季度在不锈钢市场提振的作用下震荡上行，随后区间震荡，并没有什么特别的。然而，有意思的事情发生在第三季度，印尼突然闹点小脾气，国际镍金属市场价格波动巨大，受主产区出口政策影响，截至9月3日，伦敦镍期货价格涨幅达68.15%，青山控股卷入其中，据所谓的知情人士透露，中国青山控股集团是10月初LME镍库存创纪录降幅背后的主力之一。

直至进入7月，市场有消息传印尼要提前禁矿，8月底印尼禁矿消息落地，同时青山在国内以及国外市场上备货原料，大量采购镍铁和镍板，LME市场10多万以上的库存都被青山买走。在这些消息的提振作用下，镍价一度飙升至近15万整数关口，而后市场回归理性，由于短期内国内镍矿并不缺矿，而且在印尼禁矿deadline之前印尼方面加快了配额出口，短期内国内不缺矿；同时国内外镍铁冶炼利润长期可观，新增产能加快产量释放；国内新能源汽车补贴政策是市场对于电池用镍新增预期下调；下游不锈钢高产量、高库存、价格持续低迷、成交持续疲弱的背景下，镍价大幅回落，目前镍价已经回落至印尼镍矿炒作之前的水平线。在国际市场，10月15日LME镍最后的公开叫价交易中，不清楚是谁在背后操纵了此次抛售，导致镍价在不到5分钟的时间里暴跌825美元，最终收盘下跌910美元，报16650美元/吨。

在这波牛市中青山控股或许卷入，印尼闹闹腾腾的也时常发生，今年不也是这样吗？最近又爆出印尼发生暴乱，至于会不会反映到镍和橡胶这些市场上来，还有待观察。

六、重庆商社化工有限公司暂停业务事件

数据来源：同花顺期货通

这次事件并不像之前的那样热闹，以至于惊动各大主流媒体，但却让橡胶这个市场出现了波及全球的趋势。

重庆商社化工有限公司公开信息显示，2017年，实现天然橡胶销售量近120万吨，这个数字约占中国天然橡胶年消费量的20%。作为国内橡胶行业的巨头，突然在19年9月27日宣布“停摆”，董事长疑似失联，市场一片哗然，当天天然橡胶市场震动，一片飘绿。重庆商社化工在之前不时就会传出资金紧缺的信号，但市场并没有引起足够的重视，重庆商社化工时常传出资金紧张的主要原因，跟其操作模式有较大的关联。该公司经常通过信用证大量采购船货，然后同时包给国内的套利商，包括一些期货的现货子公司。同时，他们还在期货上做空，船货到港之后用资金接货，并把货交给终端，当船货集中到港之时，便是重庆商社化工资金紧张之时。也正是这种操作模式，为重庆商社化工资金链断裂埋下隐患。

这种巨头公司的停摆不仅造成上游国外出口商销售渠道闭塞，还造成了下游企业订单无法按时完成，且占用产业链资金20余亿，直接推动了之后连续几个月的橡胶行情，可以说这次大事件产生了非常大的推动作用。

七、18年PTA牛市

数据来源：同花顺期货通

2018年是PTA载入史册的一年，PTA期现货涨至7年半内高点，PTA年均理论利润创7年内新高，PTA期货单日单合约成交量创历史新高，PTA出口量创历史新高、进口量创4年高点。PTA现货市场垄断属性增强，期货市场引进境外投资者。

2018年7月18日开始的34个工作日内，PTA现货上涨3320元/吨（+56%）至9300元/吨左右，处于7年半内高点。PTA大厂的行业垄断属性较强，PTA大厂炒涨且下游刚性需求较好，PTA市场出现了一次暴力炒涨的教科书级别的交易案例。

疯狂的炒涨行情吸引了期货资金的疯狂入市，2018年8月16日PTA主力期货TA1901成交量669万余手，期货成交量创单日单合约历史新高，2013-2018年PTA主力期货年均单日成交量在59-179万手之间，其中2018年日均成交量仅102万手左右。这一天，单日出现了6倍日均成交量，导致市场情绪高涨。

2018年以来PTA现货平均加工费为944元/吨，8月下旬随着PTA价格大幅攀升，加工费最高攀升至2294元的高位，让PTA成为暴利行业，而此后便一泻而下，最小加工费达到264元。可见市场巨头炒作能力之强，我们投资人可千万不要在这种时候站错队，选错方向。

八、16年双十一“黑天鹅事件”

16年和今年有些相似，黄金白银暴涨、震荡，美国大选，而今年还在国际疫情的大背景下，对此，不如看看16年的情形，为今年的投资做个预防。

数据来源：同花顺期货通

2016年11月9日（当地时间11月8日），美国大选投票结果揭晓，唐纳德·特朗普胜选。 特朗普于2017年1月20日宣誓就职。选情开始明朗，领先希拉里初期开始黄金白银暴涨，及至大选当日13点，特朗普的选票遥遥领先，希拉里大势已去时，美黄金触及当日最高点1338后便掉头向下，收盘时再次触及1270附近。过山车行情，暗示市场利多出尽，黄金牛市阶段性结束。

在大选背景下，国内期货市场在大选前后节节上攻，疯狂上涨。经济学界普遍预期的特朗普当选总统可能会实行其贸易保护主义政策，这对中国商品出口有不利预期，从而利空商品价格走势的预期一直没有凸现。

及至11日下午，国内期货市场大多商品一片上涨。盘初，21点后铁矿石、郑煤和焦煤三个产品盘初曾触及涨停板或接近涨停板。21：35分时，在一则美联储副主席关于加息及收紧货币政策的言论之后，大多商品于21:40分开始暴跌，多个商品触及跌停，纷纷大幅减仓。26个产品中只有沪金706增仓，其他产品全部减仓。主力合约减仓超过20%的有郑商所PTA、玻璃和棉花以及大商所的豆一。一度跌停的产品共有10个，只有菜粕封在跌停板。

投资者很难在大选节点逆势做空，因为一直没有出现征兆，而暴跌就出现在几分钟之内，所以赶上车属实不是一件容易的事儿，然而做多的则有