瑞士央行策略受到限制 原因竟是外汇储备太多 外汇储备业务是中央银行的

原标题：瑞士央行策略受到限制 原因竟是外汇储备太多

瑞士央行（Swiss National Bank）将不得不等待数年才能开始缩减其庞大的外汇储备，以免触发瑞士法郎再度升值，从而损害出口商的利益。

08月22日，瑞士央行（Swiss National Bank）将不得不等待数年才能开始缩减其庞大的外汇储备，以免触发瑞士法郎再度升值，从而损害出口商的利益。

在能够安全开始出售这些储备之前，它首先必须确保出口驱动的瑞士经济处于良好的基础上，在其他央行开始撤回宽松货币政策时，将瑞士央行置于排队的后面。

随着欧洲央行（ecb）和美联储的货币政策趋于正常化，市场已经开始思考，瑞士央行庞大的外汇储备将会变成什么样子。

它的外国现金储备已经成为世界上与GDP相比最大的一个，占瑞士经济产出的近120%。

这一比率令美联储、日本央行（Bank of Japan）和欧洲央行（ECB）的情况相形见绌，并引发了对瑞士央行（SNB）可能因汇率波动而遭受损失的担忧。

这可能会加剧来自联邦政府和各州政府的政治压力，这些政府将获得瑞士央行的利润支出。

尽管如此，瑞士央行不太可能在几年内减少其资产负债表，该资产负债表在10年内飙升了7倍，达到7750亿瑞士法郎（8000亿美元）。

外汇储备——主要是货币、债券和股票——构成了它所积累的大量资产，以削弱瑞士法郎，保护瑞士的出口依赖型经济。

瑞士央行拒绝置评，它也不太可能出售其黄金储备，而瑞士法郎的投资仅占储备总额的很小一部分。

如果瑞士央行开始抛售外国债券和股票，它将在银行将收益转换为法郎面临一个问题。

缩小资产负债表是不可能的。为了做到这一点，他们必须回购瑞士法郎，这又增加了瑞士法郎的币值，这正是瑞士央行想要避免的。

没有警告？

尽管欧元兑瑞郎在过去六个月里上涨了6%，因市场对欧元崩溃的担忧消退，瑞郎可能很快就会在新的地缘政治风险上加强，比如朝鲜半岛的紧张局势。

当银行公布其外汇储备的细节时，资产出售将立即被发现，这可能会引发新的货币涌入。

国会财政与经济委员会成员托马斯·埃斯基（Thomas Aeschi）表示，“当其他（中央银行）开始减少资产负债表时，这将是瑞士央行同样的机会。但如果它只是继续原路走下去，瑞士法郎将变得过于强势，而我们的出口商又面临着一个问题。”

许多分析人士认为，瑞士央行将一直不采取行动直到欧洲央行开始收紧其扩张性的货币政策。较高的欧元区利率降低了避险的瑞士法郎的吸引力。

但瑞士央行过去曾出乎市场意料，因为它在2015年1月突然放弃了瑞郎兑欧元的1.20个下限，而且在它开始正常化政策之前，可能不会提供任何线索。

瑞士经济和出口的改善可能给瑞士央行提供回旋的余地，并开始自行提高利率。

如果瑞士资产管理公司恢复在欧元区的投资，而不是将资金汇回法郎，那也将是一个积极的信号。这一长期趋势，超越近期瑞士法郎兑欧元的疲软，可以让瑞士央行放心，开始撤出投资。

即便瑞士法郎兑欧元汇率再次跌至1.20欧元（瑞郎兑1欧元兑1.1350欧元），但若不盘点自己的资产，瑞士央行无疑仍会保持极度谨慎。

“瑞士央行现在被困在一个尴尬的位置，他们可能会从资产负债表上削减数十亿美元，但在未来几年内，至少他们将不得不忍受这种情况。”

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