以采取冲销式的干预方式去影响外汇市场，为什么货币供应还会受到影响（被动性又是如何体现的）？ 外汇汇率升值本币怎么变贬值了

这个问题先回答被动性。先来了解什么是外汇占款。外汇占款是指本国中央银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。由于人民币是非自由兑换货币，外币进入中国后需兑换成人民币才能进入流通使用，这一过程需要国家用本国货币购买外汇，因此增加了“货币供给”，从而形成了外汇占款。多年以来，我国一直是双顺差，就是经常项目顺差和资本项目都是顺差。经常项目顺差主要是中国的出口远大于进口，出口商出口产品获得了大量外币（主要是美元），但是在国内发工资、购买原材料都是使用人民币的，这就需要将外汇换成人民币。同理，资本项目顺差主要来自外商来中国投资建厂（学名叫FDI），外商拿着外币进入中国建厂需要将外汇换成人民币才能买地建厂，这也同样需要将外汇换成人民币。一般来说，客户会将外汇出售给商业银行换成人民币，问题是银行除了根据自己的外汇需要保留一定外汇头寸外并不需要那么多外汇，于是银行再一转手将这些外汇卖给央妈。而央妈就会将基础货币给银行买入外汇，这些买入的外汇就是央妈的外汇储备，最高时，我国的外汇储备超过4万亿美元，目前为3万亿美元。大家可以算算这庞大外汇储备背后是向市场投放了多少人民币。但是这并不好算，因为无论是客户向银行出售外汇，还是银行向央妈出售外汇都时按照价格来买卖的，这个价格就是汇率。

大家看新闻，都能经常看到说我国是有关管理的浮动汇率制。汇率作为一国货币在国际货币市场的价格并不是像市场里买的青菜萝卜随时可以讨价还价。不同的国家执行不同的外汇制度。有些国家，汇率基本不在央妈的关注范围内，完全交由市场自发力量决定，这一类的典型代表就是美国（但即使是美国偶尔也会有干预）。与之相对应的另一类就是完全盯住美元与美元保持着固定汇率，这一类型的典型代表就是我国的香港特别行政区。而绝大多数则处于两者之间，所谓有管理的浮动。1994年，我国成功进行汇改，建立了单一汇率下有管理的浮动汇率制度。人民币汇率处于缓慢、小幅上升状态。1998年亚洲金融危机爆发后，羊群效应导致资本外流，人民币出现贬值压力。为了稳定金融市场，中国政府执行了事实上钉住美元的汇率政策。如何盯住？商业银行向央妈出售外汇主要是在央行建立的外汇交易中心（在这不仅银行和央妈交易，银行与银行间也会交易）。而交易的价格也就是汇率是由央行每日开盘前公布人民币汇率中间价，当然并不是完全按照这个中间价交易，允许在中间价上下一定区间内浮动，这个区间也是历次外汇改革的关注点，目前是孕妇在中间价10%以内上下波动。这样问题来，外汇买卖是个市场行为，人们都是基于自身利益决定外汇买卖，不时央妈说多少就是多少。如果央妈说多少就是多少，那么只能产生一种后果，就是产生大量黑市，也就是市场根本不理央妈，自己建立一个交易市场按照另一个价格交易，比如现在遭受美国制裁的伊朗即是如此，黑市美元的价格远高于伊朗官方价格。而央妈要想说一是一，不能光靠嘴皮子，必须要有实际行动。当市场认为央妈定的价格不合理，比如说央妈定1美元可以兑换8元人民币，可这会儿中国经济正高速发展，老外们瞅着中国遍地都是黄金，别说1美元可以兑换8元人民币，就是只能兑换6元人民币也行啊，央妈的定的价格简直就是折上折，这时候就会有大量外汇涌入中国，大家伙排着队要把美元换成人民币，要是不干预，按照自己市场定价，这会儿汇率蹭的一下就会去到1美元兑换6元人民币。可是这汇率升的太快不见得就是好事，出口企业和美国签订的口罩出口价格是1美元，按生产前签订的这个价格原本是能赚8元人民币回来，如果一个口罩的成本是7元，那么就有1元的利润，这下可好，1元的利润变成1元的亏损。要么咱还是人民币8元，买到美国价格是1.33美元，可人家越南的价格是1.2美元，这订单可就都跑到越南去了。出口行业都是微利行业，经受不起这个折腾。更重要的是如果汇率老是变来变去，企业就不好生产了，谁知道我今天生产的东西，明天卖出去是赚钱还是亏损啊。因此稳定汇率，就能稳住企业的预期、锁定成本，才好和人家签长期订单。同样，外商投资也是，今天奔驰拿几百亿美元准备到上海建厂造跑车，明天因为汇率变动，这几百亿美元就只够建生产SUV的厂，这可要好好考虑一下。毕竟出口企业和外商投资企业可是中国半边天，后面是多少人的就业啊。于是央妈为了稳住汇率不升值，唯一的办法就是把市场上等着出售的美元全都买了，这买可得真金白银那基础货币买。这样央妈就不得不被动的投放基础货币。

关于冲销干预，无论是提高存准还是央票都不可能完全冲掉庞大的基础货币，更重要的是有时间差。被动的货币投放是每时每刻都在进行，但是存准和央票发行不是时时都有，当存准或央票发出时，之前被动投放的基础货币已经进入流通，以此发放的贷款也已发出