新书连载之《金融期货》外汇期货与外汇衍生品（三） 外汇期货交易与外汇远期合约的差异分析

原标题：【新书连载之《金融期货》】外汇期货与外汇衍生品（三）

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外汇期货与远期外汇的区别

外汇期货合约与外汇远期合约具有一定的相似性，两者都是交易双方约定在未来某一时刻买入或卖出某一外汇的交易合约，但是两者在许多方面存在差异（见表1)。外汇远期合约是买卖双方私下拟定的未来交易合约，双方可以就合约价格、合约标的物的数量、合约期限、交割时间和交割方式等进行商讨。由于上述种种特性，外汇远期合约的交易一般在场外市场(OTC市场）进行。与远期合约不同的是，期货合约是交易所设计的，是在交易所场内交易的标准化合约。在交易所规定的交易时间内，期货合约采取公开竞价的交易方式进行，具有较强的竞争性和公开性。对于同一种外汇标的物的期货合约，通常有多个不同到期日的期货合约同时交易，为市场提供了多期限的投资工具。买卖双方通过交易所和期货结算机构进行交易，并不知道也不关心交易的对方是谁。同时，交易所为了保证期货合约能够在市场上正常交易，为期货合约设定了一系列交易规则和交易制度。

表1 远期(Forward)合约与期货(Futures)合约的差异

（一）担保交易履约

在期货交易成交后，买卖双方缴纳一定的保证金，结算机构就承担起保证每笔交易按期履约的责任，成为所有合约卖方的买方和所有合约买方的卖方。如果交易者一方违约，结算机构将先代替其承担履约责任，由此可以大大降低交易中产生的信用风险。

（二）结算交易盈亏

结算交易的盈利和亏损是指每一个交易日结算后，期货结算机构对会员的盈亏进行计算。计算完成后，为会员提供当日盈亏的数据，会员以当日的盈亏数据作为对客户结算的依据。

（三）控制市场风险

结算机构通过对会员保证金的结算和动态监控来实现对交易双方履约的担保。在此过程中，尽管市场状况一直是不断变化的，但结算机构要求会员保证金一直处于规定的数额水平以上。当市场上的价格向不利的方向变动导致亏损，使会员保证金不能达到规定水平时，结算机构会向会员发出追加保证金的通知(Margin Call)。会员收到通知后必须在下一个交易日的规定时间内将保证金缴齐，否则结算机构有权对会员的持仓进行强行平仓。结算机构通过对会员保证金的管理有效控制市场风险，以保证期货市场平稳运行。

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美元指数期货、人民币外汇期货

（一）美元指数期货

目前归属于美国洲际交易所（Intercontinental Exchange，ICE）的美元指数期货也是个历史悠久的老牌外汇期货了。早在1985年，纽约棉花交易所的分部金融产品交易所为推出美元指数期货而特地新编制了美元指数，并于当年11月20日正式交易美元指数期货。如果数年头至今也有35年的历史。尽管在交易量方面，美元指数期货无法与CME集团旗下的外汇期货相比，但其凭借着市场影响力一直屹立在外汇期货领域中。表2为美元指数期货合约。

表2 美元指数期货合约

美元指数期货也采取实物交割方式，与单一外汇期货的实物交割相比，指数实物交割相对比较麻烦，因为每次交割，必须按指数构成的成分外汇比例，同时准备6种不同的外汇。查看