金研•深度2023年日元汇率回顾及2023年展望 日本银行外汇牌价走势图表最新

作者：周岚，建行香港资金运营中心

一、2023年日元汇率回顾

2023年全年日元汇率走势跌宕起伏。截止年末，日元汇率贬值12.23%，走势可分成两个阶段。

一是1-10月日元震荡贬值。年初USDJPY开在115.08，1月21日触及全年最高点113.47。随后俄乌冲突全面爆发，能源和谷物等大宗商品价格快速上涨，叠加因新冠疫情导致的供应链紧张、劳动力市场收紧，加剧了全球通胀压力，尤其是美国和欧洲的通胀上升到四十年来的最高水平。为了防止高通胀积重难返，欧美央行货币政策迅速转向。2023年3月16日，美联储在FOMC会议之后将利率提高25个基点，从此开启了史上最快的加息周期，随后四次加息75基点，两次加息50基点，将美国联邦基金利率上限从年初的0.25%，提升至年底的4.50%。与此同时，日本央行仍保持其宽松的货币政策，将短期政策利率定为-0.1%，且维持日本10年期国债在接近0%的目标水平，美日利差逐渐走阔，叠加日本经济疲软，日元一路贬值，直至10月下旬触及32年以来的新低150.15。10月末收至148.73，较年初贬值22.62%。

二是11-12月日元快速升值。进入11月，因担忧美联储快速收紧政策对美国经济负面影响加剧，且数据显示通胀回落、就业放缓，市场对美联储放慢加息步伐的预期抬升，美元大幅下跌，带动日元上涨。12月19日，日本央行出乎市场意外调整其收益率曲线控制计划，将10年期国债收益率目标上限调高至0.5%，日元当日升值3.8%，并于年末收在131.12，全年日元汇率贬值幅度收敛至12.23%。

综合全年情况，影响2023年日元走势的主要因素有四个：一是美元强势，日元走贬。二是日本经常账户恶化拖累日元基本面。三是日元与其他货币利差变化。四是市场对日本央行货币政策转向的预期扰动。

二、2023年日元汇率展望

2023年核心逻辑是美日利差收敛下套息交易的见顶逆转、以及可能的避险主题。日元汇率波动仍将主要追随美日长端利差，对外投资放缓和经常项目流入或将支撑日元基本面。此外日本央行YCC政策是否会继续调整，也会给日元带来