6 月 27 日在岸、离岸人民币汇率反弹，收复 7.22 关口，专家预计下半年重新走强，如何解读？ 美元汇率影响黄金价格吗知乎

跌的时候没必要太惊慌，涨的时候也没必要过度解读，尤其是普通人，衡量财富和购买力在非资本自由流动时并不准确，因为你没办法真的把资产换成外汇，所以主要看人民币的购买力，换句话来说可以用消费者价格指数来衡量财富的变动，我们的通胀目标年初是定在3%，最近好像又改口在年末达到1%，财富结构失衡下的消费不足是内因，外部市场在美联储加息下收缩是外因，尤其是工业品，降价还是大趋势。

回到汇率问题，作为强力的汇率干预经济体，可以在1995~2005年把汇率强制锁死在8.28，当然也在经济规律之内，因为加了更强力的资本的自由流动限制，以及逐渐积累的外汇储备，都是稳定汇率的关键。这使得美国和当时对待日本一样，非常担忧，低估人民币使我国商品在国际上更便宜，乘着加入WTO的机遇，我国的商品迅速占据国际贸易的重要地位，直至很快成全球第一大贸易国。

当时的人民币汇率被低估了多少呢？2005年7月，我国宣布仍然会继续干预汇率市场以防止汇率的大幅度波动，但允许缓慢的变动，干预的强度有所降低，但依旧有能力稳定汇率，外汇储备和资本自由流动还在，就还有干预汇率的能力，只是不会像05年之前强绑定。此政策颁布以后，在2014年人民币升值达到顶点，最高时接近6，相比于固定汇率的8.28升值了26%左右。

是不是人民币的真实汇率，也不好说，因为当人民币升值到一定程度，政策就会动用逆周期因子，比如上调外汇存款准备金率来制造美元的稀缺，从而抑制本币的进一步升值。如果按照周期的表现来看，对应的是削峰填谷，让升值和贬值幅度都要小于市场的真实情况。

当然什么时候启用逆周期调节呢？从过去的经验来看，是符合经济的利益需求的，比如中美贸易战时期，美国加税提高我国商品的成本，进而降低竞争力，而我国的应对措施是允许本币缓慢贬值，为出口挤出利润，结合疫情的冲击，美国的选择也是七伤拳，伤人更伤自己，供给冲击下，自己吃下了很大程度的加息成本，变成一部分的国内通胀。

到了现在依旧可以套用这个特征，我国现阶段最缺的是出清产能，其中路径依赖又非常关注出口，内需需要系统性的改革和长期的财富结构优化，先不说做不做，就是现在做也来不及，所以从政策角度上来看，出清产能才是第一要务，允许一定程度的贬值而不出手干预即是预期，也是现阶段的现实，如果真的贬值到超出预期，大概率会投入像外汇存款准备金这样的逆周期调控来干预，毕竟我们从来没承诺过要放弃外汇管制，在05年的方针虽然放开了本币的逐步变化，但依旧是在防止汇率突然性变动的基础上。

逆周期调控的决策是一个黑匣子，外界只能猜测其可能的推出时间，往往不准，所以只能反推，本币贬值到什么程度是低呢？政策认为低的时候，也就是推出逆周期调控的时候。