紫金信托：“德隆系”弃子

乐居财经 曾树佳 发自南京

三年前，当1980年出生的刘燕松，履职紫金信托的时候，外界惊叹于他成为了中国信托行业最年轻的正职高管。

只是，在表面的光鲜之下，他要挑起一个信托公司运营统筹的担子，压力并不小。

刘燕松曾将信托业的关键词定为“取舍”，即聚焦所选择的细分领域，同时要有所舍弃。换言之，若是什么领域都涉足，那么信托就像金融行业的“游牧民族”，居无定所。

由此，他与董事长陈峥一起，为紫金信托画出了产业金融、不动产、普惠金融等几条业务线，追求“小而美好”。

这种防止“大而全”的定调，使得紫金信托避免了激进与泛滥，在眼下信托产品遍地暴雷的背景下，它几无违约的现象出现。不过，近年来，该信托公司的发展规模也并不大，只处于行业的中游水平。

一边是佛系地匍匐前行，另一边却遭受抛售、套现与冻结，紫金信托抬眼望去，尽是股东们的“冰火两重天”。它像极了“游牧民”，面临着股东的进进出出，来回更替。

至暗与重生

紫金信托的发展，历经曲折，包含了至暗与重生。

它的前身为南京市信托投资公司，成立于1992年。后历经多次股权变更，于十年后，被曾经创造资本神话的“德隆系”入主，开始了一段滞涩的历程。

德隆系进入之后，意将公司更名为大江国际信托。但人民银行对德隆系进入金融机构保持警惕，一直拒绝批准它的收购行为和易名要求，而不属于央行认可的信托公司，不能开展信托业务。

不过，彼时德隆系仍然开展起了新业务。但由于经营模式混乱、违规经营屡禁不止等因素，该信托公司负债累累，资不抵债；从2004年开始，它就一直处于停业状态。

六年后，控股股东南京紫金投资集团有限责任公司（简称“紫金投资集团”），引入了境外信托金融机构日本三井住友信托，以及多家国内企业作为其战略投资者，紫金信托这才得以“拨云见日”。

目前，在紫金信托的股东结构中，呈现国资、外资、民企三足鼎立的持股态势。

拥有国资背景的紫金投资集团、南京新工投资集团有限责任公司（简称“新工投资集团”）、南京江北新区产业投资集团有限公司，各持有紫金信托60%、7.34%、5%股权。

除此之外，三井住友信托持有紫金信托19.99%股权；现专注于大健康板块的三胞集团，以及A股上市公司金智科技（SZ：002090），则持有其5.11%、2.55%股权。

紫金信托引进外资，并非个例。

其他的诸如东亚银行持有国通信托19.99%股份、蒙特利尔银行持有中粮信托16.24%股份、摩根大通持有百瑞信托19.99%股份、威益投资持有北京国际信托15.30%股份等，也都是外资入局信托的情况。

一般而言，外资金融机构参股信托公司，其所持比例均在10%至20%之间，以便在充当财务投资角色中，获得高额的投资回报。

三井住友信托一直对紫金信托，保持着较为稳定的持股比例，或许也是出于这个目的。

与同期重组成功的四川信托引入“宏达系”一样，紫金信托的股东结构中，也有民企参与，即金智科技与三胞集团。只是，囿于自身的发展境况，它们有着减持或质押的举动。

金智科技自2010年入股紫金信托之后，又于2013年9月、2016年7月，跟随紫金信托的增资扩股节奏而购入股本，保持1.23亿元的出资额、5%的持有股份比例。

不过，2023年4月，它为了集中资源发展主业、回流资金、填补利润，将持有的紫金信托6000万元出资、2.45%股份转让给新工投资集团，对价为1.24亿元。以此计算，金智科技赚了超过一倍的浮盈。

而在金智科技抛售紫金信托股份的半年前，陷入流动性危机、游离于倒闭边缘的三胞集团，也有出售记录。

时局维艰，三胞集团出手的比例更大，它将所持的紫金信托4.89%股权转让给新工投资集团。

三胞集团的掌舵者袁亚非，已经告别了“用5000块做500万生意”的得意过往，被迫押注大健康，引战求援。目前，紫金信托总共涉及13项股权冻结，也都与三胞集团有关，其中的金额少则7000万元，多则达2.45亿元。

一边是国资的稳固加持，另一边却遭受套现与冻结，紫金信托抬眼望去，尽是股东们的“冰火两重天”。

地产“朋友圈”

紫金投资集团的主营业务，包含金融服务，以及与金融城项目相关联的房地产板块。因此，其旗下的紫金信托，自然也有了地产投资的“方向”。

尽管紫金信托曾多次表示，对外投资不以地产为主，但它与多家房企均有交集。在这其中，既有发迹于长三角的弘阳、银城、朗诗、绿地，也有如远洋、海伦堡、万达、协信等来自全国各地的开发商。

与其他信托不同的是，紫金信托并不满足于单项目的分散投资，它还多次与房企、金融机构等，一同成立资金平台，借此更系统地为地产项目输血。

宁波九信股权投资合伙企业（有限合伙）（简称“九信投资”）就是其中的一个例子。

2017年，紫金信托曾与渤海国际信托、中信信托、协信投资等，各出资10亿元成立九信投资，持股比例均为25%左右。

其中，协信投资由自然人股东吴家辉间接持有53%股权、吴蔷直接持有35%股权、吴骏直接持有12%股权。2023年12月，协信控股集团董事长兼总裁吴旭，退任该公司法人，由耿涛接任。

隐现“吴氏”家族身影的九信投资，显然想凭借信托之力，投资于与之相关的地产、物业等资产。由此，九信投资的投资触角，才会伸向协信远创的子公司“重庆置尚实业”。

此后，在九信投资成立三年期满之时，紫金信托携渤海国际信托退出其股东行列，看起来像是完成了自身的投资使命。

与九信投资类似的平台，还有上海茁蕴投资管理合伙企业（有限合伙），它由紫金信托持股96%，由绿地永续财富投资管理有限公司（简称“绿地财富”）持股1.17%。其中，绿地财富由绿地控股间接全资拥有。

除此之外，紫金信托也曾与四大AMC之一的东方资产管理，共同成立嘉兴瑞庭投资合伙企业（有限合伙），投资于项目公司“南京颐乐置业有限公司”。

而紫金信托总裁刘燕松，曾在公开场合表示，紫金信托的侧重点是“逐步从做增量市场往存量市场转”，比如城市更新、REITs等。因此，在该公司的对外投资列表中，也可以清晰看到“江苏苏银城投棚户区改造基金（有限合伙）”这类平台的存在。

紫金信托清晰的地产投资布局，呈现在人们眼前。但实际上，它的主要投资方向，却是工商企业、金融机构类，两者分别占比40.81%和27.92%；而房地产产业领域占比较低，仅为6.08%。

总体来看，因为它起步较晚，且向来强调所谓的“小而美”，所以其规模并不突出。

截至2023年底，紫金信托的管理信托资产为1430亿元；而据中国货币网数据显示，去年它实现净利润为5.8亿元，低于58家信托公司6.12亿元的利润中位数，与中信信托、华能信托、平安信托动辄30亿以上的净利润相比，也相差甚远。

眼下，在行业分化加剧，强者恒强的信托行业中，紫金信托面临着一定的竞争压力。

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文章来源:进深News