信托公司2023年报解析之盈利能力分析

截至2023年4月30日，已有62家信托公司披露了年报。受宏观经济形势和信托业转型等多重因素影响，各家信托公司2023年资本利润率（ROE）、资产收益率（ROA）指标下滑，行业整体盈利能力持续减弱。信托报酬率的下行趋势得到缓解，主动信托规模上升带动信托报酬率企稳回调，信托业转型成效渐显。与此同时，行业分化加剧，呈现强者恒强态势。

一、信托业深化转型发展，ROE合理回归

62家信托公司2023年ROE平均值为6.02%，较去年同期下降3.27个百分点，ROE指标在15%以上的公司数量从10家减少到6家，信托行业整体盈利能力有所减弱。相比2023年，仅25家信托公司ROE指标同比上涨，37家下滑。从排名看，2023-2023年，ROE前十名的信托公司相对稳定，光大信托、万向信托、华能信托、五矿信托、爱建信托、中航信托、国投泰康信托连续两年位列前十名。其中，光大信托是唯一一家ROE超过20%的信托公司，体现其较强的获利能力。

在行业周期的影响下，信托行业ROE指标处于逐年下行的惯性中。从行业ROE指标分布情况来看，相关数值由原本集中于10%-15%向5%-10%区间转移。同时，ROE达到20%以上的公司数量减少至1家。这既与信托公司大规模增资、净资产规模整体提升有关，也与业务发展受阻、盈利水平逐渐下滑存在较大关联。未来随着信托业务全面深化转型，信托业将逐渐过渡到“提供高质量服务、赚辛苦钱”的发展阶段，行业整体ROE预计将随之下降。因此，总体而言，信托行业ROE平均值的下行可视为合理范围内的“回归”。

二、信托行业整体承压，ROA逐渐走低

2023年，行业ROA指标呈下行趋势，62家信托公司平均ROA为6.45%，较上年同期下降1.32%，ROA在16%以上的公司也由3家减少至1家。2023-2023年，有六家公司的ROE和ROA指标稳定在前十名，分别是光大信托、万向信托、华能信托、五矿信托、中航信托、国投泰康信托。ROE和ROA均为衡量企业运营能力的财务指标，区别在于ROE仅反映利用股东投入资金所产生的利润率，ROA则是反映利用股东及债权人二者资金所产生的利润率。上述六家信托公司连续两年ROE和ROA指标位列前十，一定程度上体现出头部公司整体运作稳定且良好，具有较强的资产利用能力。

从ROA指标2023年落在不同区间的信托公司数量看，R0A在5%-10%区间内的信托公司数量最多，为29家，占比46.77%。同时，ROA超过10%的公司数量明显减少，分布在尾部的信托公司数量相应增多，行业ROA整体走低。

三、信托公司主动管理能力提高，信托报酬率企稳上升

信托报酬率是以信托业务收入与实收信托平均余额的百分比，该指标反映信托公司单位信托资产的盈利能力。随着资管行业竞争的加剧，信托公司传统业务盈利空间不断收窄，信托报酬率指标整体呈下行趋势，波动明显。2023年，信托行业报酬率略有提升，62家信托公司信托报酬率平均值为0.55%，同比增速3.13%。从排名情况来看，杭工商信托连续两年占据首位，排前15位的信托公司中，9家公司信托报酬率同比上涨，占比60%。

近三年，信托报酬率平均值呈逐年上升趋势，2023年信托报酬率在0.2%-0.4%区间内的信托公司减少10家，介于0.4%-0.7%区间内的公司数量增加8家，这与各信托公司发力主动管理信托业务关系密切。尽管目前信托资产规模处于下行通道，但多数公司主动管理信托规模逆势上涨，业务结构持续优化。据统计，已披露的信托公司期末主动管理规模与去年同期相比合计增加1.31万亿元，其中40家信托公司的主动管理规模有所提升。主动管理信托报酬率明显高于被动管理信托，拓展主动类产品带来的边际贡献更高。信托公司积极加快业务转型，持续降杠杆去通道，不断加强主动管理能力，带动信托报酬率提升，亦符合监管鼓励发展方向。

四、转型持续，行业内部分化加剧

从62家信托公司披露的年报数据来看，信托公司转型发展已取得一定成效，但行业内部分化格局日趋明显。2023年信托公司ROE指标最大值为20.58%，最小值为-155.40%，最大值与最小值差额达175.98%，该项差额比2023年提升113.39%。2023年ROA最大值为16.30%，最小值为-38.31%，最大值与最小值差额为54.61%，该项差额比2023年提升16.3%。可见，头部和尾部信托公司的差距在逐渐拉大，且ROE比ROA指标分化现象更显著。同时，2018年至2023年，ROE和ROA的平均值均低于中位数，说明排名靠后的信托公司对拉低平均数作用明显，行业整体盈利情况有所减弱。

责任编辑：wyx