互联网信托收（受）益权转让平台

事实上，为解决信托产品流动性难题，业内的探索从未止步。早在2006年6月，上海信托登记中心自成立就开始提供信托受益权转让服务，此后北京金融资产交易所、天津金融资产交易所等相继成立，但几家转让平台受地域限制，挂牌转让的信托产品不少，却鲜有人购买，交易并不活跃。

大部分信托公司提供受益权转让服务，个别信托公司，例如华宝信托，成立了内部平台“流通宝”，如果委托人希望在信托存续期内转让其信托份额，信托公司会协助寻找受让方，双方达成一致可在信托公司办理转让手续，但面对的只是本公司自己的客户，找到合适的受让方并不容易，因而成交量不大。

此外，一些第三方理财机构纷纷开辟信托转让专区，在此发布转让信息等待合适的受让方，但是效率不高。这种仅靠撮合的方式始终难以实现大规模、高效率的信托受益权转让。

受益权“类质押融资”

一边是旺盛的信托流动性需求，一边是低效率、长时间的受益权转让机制，市场和信托投资者急需一个高效、灵活、跨平台的交易模式。2015年1月，中天嘉华集团优财富平台与国内某金控集团携手，推出“信易贷”服务，以信托受益权“类质押融资”的模式突破信托流动性短板，快速响应信托持有者的融资需求，让信托真正动起来。

据一位优财富产品经理介绍，“信易贷”为信托持有者提供一个增强产品流动性的工具，在客户流动资金不足时，以信托受益权为质押获得资金，满足其融资需求，从投融资两端提高理财的服务竞争力。该模式的创新之处在于，通过“个人信托受益权买入返售”方案，在一份合同中同时约定信托受益权转让和回购价格及时间，这种“类质押融资”的做市商模式，摒弃了以往“撮合”交易的低效率模式，从而高效地帮助信托持有人实现信托受益权阶段性流动。

据了解，这家平台在官方网站和微信公众号开设“信易贷”页面及窗口，有融资需求的信托投资者和理财师可在线提出申请，并提供身份证复印件、信托合同首页及相关信息签署页等。可申请该服务的信托产品发行方涵盖国内大多数信托公司。业内专家指出，这一模式弥补了以往信托受益权转让平台地域性的限制，打造了一个面向全国、跨平台的信托受益权交易模式。

更宏大目标

其实，关于信托产品流动性的问题，很多机构都在开动脑经努力解决。2014年10月底，银监会正式批准全国信托登记中心落户上海自贸区。去年底以来，全国信托登记中心相关人员通过向信托公司积极征求意见，已经初步形成信托登记、受益权转让等操作方案，比如在信托登记环节，拟先引入信托产品登记制度，再择机启动信托财产登记制度；在交易模式设定环节，则考虑采取包括撮合交易制度；在客户准入门槛方面，考虑要求合格投资者的最低投资额度不低于100万元，且个人投资者需在信托公司开户，方能参与信托受益权转让交易。

为了提高交易活跃度，全国信托登记中心考虑引入数家信托公司充当做市商角色，即信托公司运用自有资金或外部资金，先自行收购信托受益权，再寻找合适的买家。不过最终实施方案可能还存在变化。“这些操作方案能否实施，需等待银监会批复。”一位接近监管层的知情人士透露，目前银监会对全国信托登记中心的定位，更倾向推动信托登记制度建设以防范风险。

据了解，有信托公司通过市场调研发现，信托产品作为非标准化品种，产品份额转让需求未必如预期般旺盛，而且要转化为标准化产品进行受益权转让，同样存在不小的操作难度。比如银监会暂不允许信托受益权在转让期间出现份额拆分，无形间制约撮合交易的发展空间。

业内人士指出，信托登记制度的确立绝非易事，无论是试水信托财产登记制度，还是推进信托产品登记制度建设，全国信托登记中心都面临不小的政策障碍需要突破，而受益权“类质押融资”无疑是目前阶段一种变通的选择。

《第一财经日报》记者获悉，已推出信托产品质押融资的平台，基本都采取了平台接受质押、借贷双方签订借款合同的业务模式。

目前采用的是由合作方向持有人购买信托产品，然后质押给平台的方式，但未来会采取由持有人直接质押的方式。原持有人完成质押后，受益权将变更登记到平台员工名下，但借贷合同却由转让方和投资者签订。接受质押的平台员工，其实主要是平台老板或发起人，不会存在“跑路”的风险。

和其他债权、车贷等抵押的P2P是一样的，投资者人数很多，不可能抵押到每个人名下，必须有一个主体出面接受抵押。如果要登记到投资者名下，是否需要按投资者拆分也存在障碍。按照现有规定，信托产品不能拆分转让。

据北京德恒（深圳）律师事务所律师钟凯文介绍，信托受益权作为一种权利，在签订协议时，可以由平台代表投资人，或由投资人授权平台接受质押，因此在法律上并不存在问题。但由于没有登记，如果信托受益权发生纠纷，很难起到对抗第三人的作用。

而问题也正在于此。钟凯文表示，目前国内不动产权利登记生效，但信托是否也采取这种方式，业界尚存争议。在没有登记的情况下，即便是信托份额已经质押，谁享有优先权，仍然存在争议，也不能实现对投资者的权利保护。

而所谓信托登记，指的是通过一定的方式，对已设立信托的事实向社会予以公布。登记的基本内容包括信托产品、信托文件、信托财产等。北京某信托公司人士告诉《第一财经日报》记者，信托登记法律目前还处于空白期，信托产品登记没有强制性要求，因此导致登记具有一定随意性。

目前，互联网金融平台此类项目来源有两种，一是平台自己寻找需要转让的信托份额持有人，一是信托公司推荐。此外，该平台的客户中，有资金需求时，也会主动转让所持信托份额。

“在没有登记的情况下，质押的信托份额在哪里办质押手续、如何办理都会成为问题。又如何证明质押的信托产品是真实存在的？”洪自华认为，这为利用虚假信托产品融资，制造了可能的空间。蚁杰接利棒是朋友圈内实现投资者质押到平台，受益权转让给投资者熟人的模式，平台本身不承担转让者的道德风险，与信托资管合作，让信托资管承担担保责任，相当于信托和资管公司以一定的折价收购部分的债权，在通过接利棒平台转让给原信托受益人指定的朋友。这是一种更新颖的模式。

钟凯文也认为，一方面平台自身要加强审慎审核的义务，另一方面与信托公司合作，办理质押手续，也是解决问题的办法之一。但由于没有登记，对于非客户的查询，信托公司未必会配合，若由转让方提供相关文件，则难免会留下钻空子的空间。“道德风险总是难免的，但这也是一个探索解决手段的过程”。

中信信托、平安信托、中融信托三大信托巨头均已涉足“互联网+信托”，开展多样化的业务并已初具规模，其中既包括自建互联网金融平台盘活存量，为信托投资者提供流动性，又包括与互联网大鳄强强联手共建平台。

自建平台盘活存量

6月16日，中融信托旗下的互联网金融平台“中融金服”上线，并推出颇具信托特色的“金融产品增信项目”。中国证券报记者了解到，该产品的基本交易结构是，信托受益人以信托产品做增信，在这一平台上进行融资。

中融金服副总裁韩家铭表示，该平台的定位是对接高净值客户的流动性需求和大众对低风险投资品的需求，既为信托投资者提供了融资服务，解决其中短期的资金需求，又为普通大众提高了较低风险、较高收益的互联网金融产品。

中融信托相关人士透露，更为重要的是，中融金服与中融信托在上述业务中具有互补性，便于满足客户多层次的投资需要，有助于中融信托实现其“综合资产管理者”的战略目标。

韩家铭进一步透露，出于风控原因，目前中融金服只接受中融信托发行的信托产品投资者的融资需求，并且在信托受益权的增信环节与中融信托密切合作，成立相关财产权信托，从而保证平台投资人的权益。他说：“长期来看我们会涉及其他信托公司的存量客户，但这需要解决两个问题，其一是如何获取这些客户，其二是如何对这些信托产品的底层资产做鉴别。”

除了中融信托外，另一大信托巨头平安信托亦推出类似的信托存量客户融资业务。中国证券报记者了解到，平安信托的这一业务主要依托于其旗下的互联网金融平台——“平安财富宝”。相关负责人士介绍，平安财富宝通过服务和价值双驱动，获取中高端客户，包括高净值客户、成长型富裕客户以及青年才俊客户，提供差异化的投融资服务、由低到高筛选客户并迁徙。服务驱动方面，主要是指为客户提供金融社交、尊享VIP服务和其他生活服务；价值驱动方面，主要提供投资理财、融资贷款、资产管理服务。

该负责人表示，今年上半年，平安财富宝重点深耕投融资服务，截至2015年8月24日，财富宝平台累计注册用户超过80万人，线上业务管理资产规模达101.34 亿元，累计交易量达548亿元。至2016年，平安财富宝将进一步扩展投融资产品及服务，并实现便捷支付、多终端、智能化资产配置、金融社交等功能。

费众筹+信托

去年中信信托就与百度联合开发“百发有戏”，主打“消费众筹+电影+信托”理念，首期产品最低起购门槛为10元，认购者不仅可享受“百发有戏”提供的与影片有关的消费特权，还有望获得8%-16%的权益回报。该信托计划交易结构嵌套了两部分信托计划，其一是单一事务管理类信托，集中管理消费权益，其二是资金信托权益，集中管理认购资金。

近期，中信信托与百度合作升级，推出互联网消费众筹平台。中信信托相关人士介绍，互联网消费众筹平台将采用一种全新的消费众筹模式，即商户在众筹平台提供各种商品，用户通过购买消费券的方式，获得该商品提货权。在一年期内，用户可以通过手中的消费券进行提货消费，即可享受正品商品的会员价，如果期间用户不提货、未消费，那么未消费部分可获得7%-8%的占款补偿。据悉，该平台的投资门槛仅为1元。

值得关注的是，据相关人士透露，该消费众筹平台还将在3个月内引入转让功能，届时，一年期的消费金融产品将可通过转让平台进行转让，用户可自主定价、自由转让，让“定期”变“活期”，实现权益的转让及流通，提升流动性和活跃度。

传统机构转型互联网需要引入专业的外部互联网资源，选择专业化的互联网+服务商助推转型。在电子商务初期发展，许多传统企业一开始选择自营电子商务、自建团队、自营淘宝店，效果并不理想，后来选择淘宝外包服务，淘拍档的代运营服务等，从店铺装修、直通车优化、淘模豆形象外包、拍摄外包、物流外包等反而实现了快速触网，在电子商务迅速发展的浪潮中占据了一席之地。

互联网转型是一个综合性变革的过程，涉及到组织机制变革、业务流程再造、互联网渠道建设与运营的导入等，传统金融机构互联网转型常见的误区是在现有组织架构下，自建系统，自组团队，投入大、周期长、且原来老的组织架构与文化与适合互联网全新的组织文化格格不入，产生许多僵尸网站或僵尸APP，有产品无运营，有运营无用户体验服务，投入大，成效低等。导致传统机构对互联网转型的方向产生怀疑。

蚁杰金信CEO张树人认为，传统机构的互联网转型，应该从电商生态的培育发展中汲取经验教训，要遵循互联网深化、细化社会化分工的大趋势，重要的组织变革上要适应互联网云化服务的趋势，不要试图小农自然经济的十项全能，自然经济时代农业劳动者建筑木工铁匠样样在行,纺纱织布绣花个个亲历、农作物生产收割都是全部自己承担，但整体社会生产力低下，互联网+转型时如果也试图自己组建产品团队、技术团队、互联网营销团队、用户体验研究团队、运营推广团队、SEO优化和AEO优化团队、数据分析团队等去做线上运营，就与互联网细化分工的大趋势相违背，正确的做法是优化自己的业务优势，与各类专门化的互联网服务团队分工合作，让专业的互联网人做互联网技术与运营的支持，自己做好金融业务的流程再造，把自己的优势，包装成标准化的网络服务，通过互联网实现跨越时空的服务，以拓展服务受众群体。

真正的互联网+变革，一定是立足于原有的优势，优化剥离不利于原来业务拓展的支撑部分，更加专注于业务本身。以金融租赁和信托等传统金融机构为例，优势可能在于金融产品的设计与风险控制与精算，而不在于资金的募集和筹措，不在产品渠道发行，如果让一个善于做金融产品设计和风控的机构或个人不得不花费太多的精力在互联网运营推广、资金筹措上，就违背了社会化分工优化专业化发展的社会发展趋势。

互联网+的核心不是简单的运用互联网作为手段或渠道，而是结合金融业务与产品创新的商业模式变革，商业模式的革新才是互联网+的实质 。提供全新的基于社交担保的互联网+商业模式变革创新方案，针对性的咨询与培训服务，量身定制的互联网金融一站式解决方案（品牌策划、系统架构、代运营）。蚁杰金融信息服务有限公司，依托浙江现代电子商务研究院普创金融研究所，面向寻求互联网+商业模式变革的传统金融机构、寻求建立自营渠道和自有互联网平台的信托、资产管理、已成立或准备成立金融租赁子公司或资产管理子公司的城商行，面向希望借助于互联网商业模式创新辅助金融租赁业务拓展与资金渠道的融资租赁公司，提供互联网+社交金融投资一站式服务，包括商业模式创新设计、咨询培训、互联网业务系统的架构设计、互联网业务的代运营支持，共建互联网金融租赁子公司，更好的服务互联网+中国制造2025，更好的服务实体经济和农业现代化。

查看