聚焦主动管理，光大信托正打造多策略标品信托产品

截至目前，光大信托已实现主观多头、定向增发、量化中性、衍生品指数投资、多策略TOF、固收+衍生品等全景式策略覆盖模式。未来，光大信托将继续把握资本市场规律，抢抓市场、行业和企业趋势，特别是要紧扣信托转型趋势，抢抓资本市场大势，把握权益投资形势，深度聚焦以TOF、固收+及相对低波动的权益类主动管理产品为核心，持续深耕研发，以专业制胜，为推动标品业务发展接续努力。

值得注意的是，针对信托投资者的特殊性，投研团队提出“权益资产固收化”的战略选择。

信托公司相对于公募、私募等传统权益类资管机构的优势在于其拥有庞大的传统非标客户，这些客户的收益和风险偏好介于银行理财和公私募基金之间，在非标时代逐步落幕的背景下，能够继续满足这部分客户的收益风险需求的产品，投资标的必然要含有权益类资产。利用权益类资产相对高波动和高收益的特征，通过产品设计、组合投资、降低相关性等方式，把权益类产品的风险收益特征力争打造成为区别于传统公私募基金产品的具有一定固收特征的信托产品。

例如，光大信托量化中性产品（信博系列），多策略TOF产品（金汇系列），固收+产品（碳中和系列）等。从结果看，信博1号目前年化收益率近6%，最大回撤3%左右，2023年实现正收益；金汇TOF2号目前年化收益率也超过5%，最大回撤4%，2023年同样实现正收益。

另一方面，在4月市场下跌最为惨烈的阶段，光大信托部分产品净值同样遇到了较大回撤。在此阶段，通过高频的客户沟通活动、路演，进行充分的投资者教育，无论产品本身的权益波动特质，还是对市场并不悲观的展望，以及产品投资策略的应对，都让大部分客户对于产品净值的波动能够更加清晰的理解，后期回撤较大的部分产品净值在5-6月的大幅反弹中的优异表现，也让客户对于公司的投资管理能力以及对市场的判断有了较强的信心。

展望未来权益市场走势，光大信托认为，中短期市场要消化几个负面压力，包括疫情对于经济的影响、美国或进入滞涨阶段且货币政策将有较大的超预期概率、地缘政治危机，在此阶段市场整体以震荡为主，并伴随结构性的投资机会；中长期坚定看好中国资本市场，房地产大周期的结束意味着直接融资将逐步取代间接融资成为未来中国经济发展的核心驱动力，中国老百姓的投资方向也将从房地产转移出来，必然会有很大一部分资金流入资本市场，疫情终将结束，疫情后的繁荣将会在资本市场中陆续呈现。

机遇与挑战并存，发展任重而道远

“雄关漫道真如铁，而今迈步从头越”。光大信托表示，信托业面临的转型压力是比较大的，机遇与挑战并存。

固收板块方面，面临信用债收益率整体持续下降的压力，给到渠道终端的预期收益率必然下降，相对于银行理财等其他资管机构的固收产品相对竞争优势逐步降低。

权益板块方面，经历2023年上半年的大幅波动，客户对于权益类信托产品的信心大幅降低，需要时间修复。接下来一年甚至更长时间，相比于前两年的压力都会更大。

公司和行业面临的问题是一致的，要突破这些障碍，实现新的发展，光大信托认为核心在于投资者教育。信托公司开展标品业务，特别是权益类标品业务，投资者更应该用理性的眼光和心态看待产品的净值波动。其次，在产品创新研发、投研能力提升、中后台专业度提升等方面亟待提升。要力争做到资源利用最大化、合规评审标准化、组织架构合理化、薪酬激励市场化、运营投后系统化。

虽然有顾虑，但是公司仍然抱有憧憬。光大信托方面说：“无论是权益还是固收，或者通过TOF实现资产配置，在信托行业做标品业务的前景非常广阔。由于房地产行业投资价值的逐步流失，中国投资者未来或将面临资产荒，可选择投资的资产品类将逐渐减少，信托公司为什么不能通过自身的努力将资金留下来呢？”

立足标准化资产，各家信托公司的切入方式有所不同。

光大信托较早开始布局标品类业务，具有一定的先发优势。其中，固收类标品业务主要有两种类型：一种是为适应监管政策要求，将原有融资类非标产品通过结构创新包装为投资类标准化产品；一种是类似于银行理财产品的现金管理产品；权益类标品业务切入方式包括阳光私募、主动管理TOF、衍生品指数投资等权益类主动管理业务。

综合来看，光大信托开展标品业务的优势在于：第一，公司标准化债券投资产品规模较大，累计有一千多亿元；第二，权益类主动管理规模逐步增长，累计有一百多亿元；第三，资金端核心竞争力凸显，财富直销团队助力标品业务持续发展。

财富直销团队的支持在开展标品业务方面十分重要。信托公司开展标品业务如果没有自身渠道，仅通过银行、券商等很难实现提质增量的高速发展。“信托本身属于私募性质，银行所能做到的去化能力是有限的。更重要的是，信托正处于下行周期，非标资产不断暴露风险，又将导致合作机构对信托持有谨慎态度，不论是非标还是标品。”

大资管时代下，竞争压力不仅来自于同业，也来自于其他资管机构。

光大信托方面表示，信托公司做标品业务相比于其他资管机构劣势居多，无论是中后台对标品业务的理解，还是投研团队都是缺乏积累的，这导致信托公司做标品业务的效率远不及公募、私募、券商资管等传统的标品资管机构。此外，信托业监管政策变化较快且趋严，信托公司更为灵活的优势正在逐步丧失。

那么，相比之下信托公司最大的优势是什么？光大信托认为，在于原有非标业务所积累的高净值客户，信托公司如果想避免原有的客户和资金迅速流失，大力开展标品业务势在必行。因此，在面临行业转型的压力下，信托行业要抓住主要矛盾，主动适应内外部环境的发展变化，积极应对宏观经济、资本市场、监管政策的深度调整，坚持问题导向、价值导向和战略导向，始终围绕价值管理、风险管理和转型管理的根本要求，积极应对在当前形势下股市巨幅调整带来的市场恐慌情绪，回归经济基本面，回归金融基本本质，回归合理投资逻辑，把握权益投资机会，力争做到“做势、做活、做专、做长”。

“做势”就是要抢抓市场、行业和企业趋势，特别是要紧扣信托转型趋势，抢抓资本市场大势，把握权益投资形势，积极主动把握市场方向和节点，审慎研判宏观经济的长周期、中周期、短周期趋势，主动抢抓发展机遇；

“做活”就是要紧盯政策变化，认真分析资本市场重大政策措施出台的条件和时机，要通过对标监管要求和行业实践，做好前瞻性管理，提升政策研判和决策水平，特别是要加强“关于金融工作重要论述”、“中央经济工作会”、“全国两会”等中央政策要求的分析与研判，理性判断新形势下的应对举措；

“做专”就是要发挥专业优势，以专业取胜。深入研究是投资业绩的基石，要持续打造自上而下、自下而上相结合、全覆盖式的研究体系，构建部门积极健康的学习交流平台，及时做好各类业务储备和知识积累；

“做长”就是要形成独特的品牌和竞争优势。要在弱势周期把握投资结构和投资主题，把握好关键投资要素的波动和变化，提前布局科学合理的投资组合，进而实现价值积累的长期增长及市场波动创造的长期价值机会。

来源：界面新闻

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