业务新分类出台 信托公司能做什么访中信信托风险管理部（金融实验室）副总经理周萍 信托公司是一种什么业务类型的

转自：金融时报-中国金融新闻网

2023年3月，《关于规范信托公司信托业务分类的通知》（以下简称《通知》）正式发布。在信托业务新分类的背景下，面对转型发展等诸多问题，各家信托公司接下来能做什么？新业务分类打开了哪些展业空间？针对这些问题，《金融时报》记者采访了中信信托风险管理部（金融实验室）副总经理周萍。

《金融时报》记者：就信托整体行业认知而言，信托业务新分类改变了哪些观念？

周萍：信托业务分类确定了资产管理机构的定位，明确了信托工具在社会发展中的作用，指明了信托公司后续展业的方向。不确定的是，信托公司能不能较快找到与自身发展相匹配的生存空间。

具体改变主要有三方面，其一，打破思维惯性。关于信托有一个常见的固化思维，即信托只是一种投融资工具。自信托制度引进中国以来，信托工具最主要的应用领域是金融，人们常把信托和银行、证券、保险并称四大金融支柱，信托发挥的主要是投资和融资功能，主要运用在政府融资平台融资、房地产融资、工商企业融资、投资者资产管理、财富管理等领域。其二，建立新的功能定位。从立法上看，我国信托法规范的是普遍性的信托关系，远超金融信托的领域。信托业务是构建在信托法律关系基础上的，由信托公司经营的资产管理业务及相应金融服务。其三，改变原有的经营模式。业务模式从以非标融资为主的“打猎”业务模式，转变为“农耕”业务模式。业务逻辑从找资产、匹配客户，转变为找客户、匹配服务；能力匹配从找资产能力，转变为综合性、系统性等综合服务能力。风险管理逻辑从以单一项目的信用风险为主，转变为根据不同业务特征实施的全面风险管理。

《金融时报》记者：能否分析一下资产服务信托业务的展业空间？

周萍：根据《通知》，资产服务信托业务包括五大类，即财富管理服务信托、行政管理服务信托、资产证券化服务信托、风险处置服务信托及新型资产服务信托五类、共19个业务品种。我主要谈前四种业务。

财富管理总体而言可谓方兴未艾，家族信托正当时，家庭服务信托将有更广阔的展业空间。当前，财富管理业务的现状是群雄逐鹿，各家金融机构虽然特点明显，但都尚未形成专属护城河；家族信托展业空间大，发展尚需时日；家庭服务信托后续或可成为信托公司核心竞争力。但家庭服务信托发展存在一些难点，一是客户获取难度大，需要依托渠道力量；二是投资标的有限，需要专门定制；三是运营管理难度大，需要系统化建设支持；四是客户服务难度大，需要专属的团队匹配。

资产证券化服务信托业务方面，资产证券化业务是服务机构客户的重要工具，应更加体现与其他业务线的合力价值，考量综合效益。这是一项门槛很高的业务，机构需要具备行业分析能力，拥有强大的系统能力。展业难点是找到资产。实践中，资产大量掌握在证券公司手中，现在保险公司又加入了竞争行列，难度不断加大。不动产投资信托基金（REITs）、类REITs及不动产相关项目应是证券化业务展业的重点方向。

行政管理服务信托方面，企业/职业年金服务信托作为养老第二支柱，属于牌照业务，有较大空间。目前，仅中信信托等少数机构拥有该项展业资格。在企业年金中，信托公司受托人角色相对弱势，企业年金主要来源于企业自主性，后续增长空间相对较慢。在职业年金中，信托公司受托人角色相对强势，一旦中标，在账管人和投管人选择上，具有绝对话语权。职业年金来源于机关事业单位，后续增长空间相对较大。此外，其他行政管理服务信托，比如预付类资金受托服务在信托行业内也多有探索，部分业务也开始建立起了清晰的盈利模式。

风险处置服务信托行业讨论多、实践也多。短期虽然难以盈利，但长期可以衍生很多机会。一句话概括，这是一件难而正确的事。

《金融时报》记者：资产管理信托业务是三大分类之一，这类业务信托业实践也较多，您认为未来可能会有什么变化？

周萍：可以说，资产管理信托业务盈利模式清晰，竞争异常激烈。证券投资服务信托业务是信托公司当前竞争的主战场。通常，银行等机构负责产品销售，证券公司等机构负责投资管理，信托公司负责运营管理。此类业务的难点在于：一是信托公司运营能力需要长时间积淀；二是风险管理逻辑的转变；三是传统考核方式的转变；四是竞争对手多，如证券公司资产管理部等。目前，信托行业在该领域头部效应依然显现。后续进入者需要着力打造三方面能力：一是寻找代销机构的能力，代销机构拥有业务链条中的绝对话语权；二是寻找优质投资管理机构以及优质产品的能力，投资管理机构在业务链条中的话语权来自机构排名和产品受欢迎程度，关键是找到合适的机构或合适的产品；三是打造投资运营基础能力，这是关键，需要花钱、花时间建系统，匹配合适的生产组织，组建适合的中台服务。

对于主动管理的证券投资业务，信托公司可以从基金中的基金（FOF）开始。当前，FOF产品虽然多，但做得好的并不多，市场空间也足够大，并且不涉及直接投资。此外，信托公司可以尝试进入海外财富管理的另一个阶段，即场景化FOF产品或服务。结合FOF产品具有的中等风险、中等波动、回撤小等特点，尝试构建典型场景，比如养老储备、子女教育、固收替代的场景等。具有场景的FOF类产品和服务，是以客户为中心，是在总结客户需求基础上创设的标准化配置服务，也可以叠加个性化服务。

至于原有的非标债权融资业务怎么转化，我认为，信托公司可借鉴海外成功实践，改变原有非标债权融资业务逻辑，从为融资人服务转向为投资者服务。比如，在房地产领域，信托公司是否可以用“购买—整修—出租/出售”方式，增加房地产市场需求，引导二手房价格保持在合理区间。据了解，目前已有信托公司开始尝试住房租赁基金。