信托业务新分类落地：信托公司寻路转型 新增长点在哪？ 信托类业务又可分为什么什么什么等业务

经济观察报 记者 陈姗 “靴子”终于落地。近日，《关于调整信托业务分类有关事项的通知》(下称《通知》) 以及所附的信托公司信托业务分类释义，已陆续下发至信托公司。据记者获悉，部分公司已于本月中旬完成“试分类填报”。

新的分类标准将信托业务分为三类：资产管理信托、资产服务信托、公益/慈善信托。通过调整信托业务分类，进一步厘清业务边界和服务内涵，引导信托公司以规范方式发挥信托制度优势和行业传统竞争优势。

对于信托公司而言，行业洗牌的帷幕徐徐拉开。信托业务分类改革的推行，标志着监管部门对于中国信托业的走向，有了一张相对清晰的蓝图。但是，信托公司未来的路怎么走，各家仍在摸索之中。

信托行业人士在接受记者采访时表示，未来融资类信托，尤其是非标融资的空间将不断被压缩，信托行业“躺着赚钱”的时代成为过去。据了解，资产管理与财富管理业务将成为未来信托业务的重点发展方向，尤其是财富管理受托服务信托项下的家族信托，成为目前信托公司转型的重要抓手。

在新旧转换之际，信托公司如何走出一条有别于银行、证券和基金公司等金融机构的特色之路？在信托行业制度红利和牌照红利正在逐步消退，信托公司面临着内外部双层竞争局面下，转型之路还要经历艰难而漫长的过程。

信托业走到“十字路口”

在新分类框架引导信托行业回归本源之下，中国信托业遇到了巨大的发展瓶颈，来到了一个发展的十字路口。

“过去依靠传统融资业务、通道业务发展的老路行不通了。”上海一家信托公司资产配置部产品经理告诉记者，“新分类对整个信托行业影响很大，主要是对通道业务和非标资金池的压降，其他业务也要按照新的分类重新规范化上报。”

根据《通知》，未来信托公司将主营三类业务。一是规范发展资产管理类信托业务；二是积极探索资产服务信托业务；三是鼓励开展公益/慈善信托业务。

具体来看，监管在每一个大类项下都做了细分，例如资产管理信托项下分为固定收益类资产管理信托、权益类资产管理信托、商品及金融衍生品类资产管理信托、混合类资产管理信托4类；资产服务信托项下分为行政管理受托服务信托、资产证券化受托服务信托、风险处置受托服务信托、财富管理受托服务信托4类，且大项分类下仍有细分领域。

事实上，信托行业分类试点由来已久，2017年4月份，原银监会下发了《信托业务监管分类试点工作实施方案》以及《信托业务监管分类说明》（试行），启动八大业务分类试点改革。该试行方案将信托业务归类为债权信托、股权信托、同业信托、标品信托、资产证券化、财产权信托、公益（慈善）信托、事务信托。

八大业务具体分类涉及不同的标准，这种多维分类标准需要信托公司在分类中多头考虑，为分类工作增加了一定难度。此外，信托公司报送的监管数据，在系统化管理及数据提取上也面临困难。

“此次业务分类，对信托公司的经营范围重塑将产生重大影响。”用益信托研究员帅国让在接受记者采访时表示，在以往十余年中，信托公司大多注重开展融资类信托业务，各家信托公司业务的开展具有同质化趋势，在展业过程中未能充分发挥信托独有的制度优势。

帅国让认为，每家信托公司都面临着机遇与挑战。预计未来行业间的分化可能会愈加显著，市场出清也将是行业发展和市场竞争的必然结果。

谈及新分类对公司业务的影响，浙江一家信托公司财富管理运营中心副总经理向记者表示，“每家公司的情况可能不太一样，比如对我们公司来说，此前较多聚焦在房地产业务上，随着整个地产信托‘压降令’，以及非标转标的要求，转型确实会比较艰难，也是我们现在在努力的方向。”

一位华中区域信托公司人士认为，“信托公司主要盈利模式未来肯定会有大的改变，近两年大部分信托公司还有一些存量的通道业务在维持盈利。长期来看，信托公司还是要回归本源业务。”

在金乐函数分析师廖鹤凯看来，信托公司角色面临转换，“买方”角色强化，“资产管理业务”会是未来较长时间信托公司的主要盈利来源，资产服务信托有望成为信托公司新的发力点和主要增长点，而这其中财富管理受托服务信托是资产服务信托业务的重中之重，预计是未来信托公司的支柱业务之一。

寻找新增长点

然而，新业务分类监管之下，信托公司能否做成可复制的业务模式，实现营收，特别是兼顾短期利益和长期发展等因素，对于从业者而言，仍然存在较大的疑虑和不确定性。

首先，资产管理信托对于信托公司而言，并不具有优势。券商、基金公司在标品投资市场当中是毫无争议的主力军，无论是业务能力、市场占有份额，还是人才、专业团队、投资经验以及风险防控能力等方面，都有着难以撼动的先发优势。

清华大学法学院金融与法律研究中心研究员邢成表示，多数信托公司此前的团队和人才专业结构，主要与原有传统非标融资类业务相匹配。近年来，随着资管新规等系列政策的颁布与实施，部分具有前瞻性的信托机构已经未雨绸缪，从券商、基金等机构重金引入了较多适应转型业务的专业团队，但仍属少数。

在新的分类框架下，信托公司另一抓手是资产服务信托中的财富管理受托服务信托，特别是其中的家族信托。但这一业务目前也存在着“增量不增收”的情况。

目前，家族信托正处规模爆发期。数据显示，在家族信托业务在国内落地近10年以来，存续规模从0到1000亿元用了7年，从1000亿元到3500亿元只用了3年。今年以来，家族信托业务表现更是抢眼，仅6月份，行业新增家族信托规模达119.95亿元，环比增长63.22%。

“一个完整的家族信托业务涵盖信托运营、资产配置和客户服务三个方面。”海银财富家族办公室相关人士告诉记者，信托运营在国内主要依托于有牌照的信托公司，这也是信托公司的本职工作，但要做好家族信托仅仅凭借信托运营能力是远远不够的，而国内信托公司因为历史的原因之前均是以融资、通道业务为主，在资产配置和客户服务能力方面还亟待提升和加强。

信托公司综合财富管理能力欠缺，也让家族信托市场被众多参与者“分食”。

目前，国内家族信托已经形成了信托公司、商业银行、券商、保险公司、第三方财富管理公司、律所等各类机构交织的跨界竞合格局。上述上海地区信托公司资产配置部产品经理告诉记者，家族信托前期需要巨大的人力和物力投入，对投资管理的专业化要求程度高，目前盈利情况并不乐观。通过渠道方开拓的家族业务收益则更加微薄，短期内盈利也较困难。

据了解，目前渠道获客的家族信托业务仅收取2‰至5‰的服务费，自主获客的家族信托业务则在收取同等水平的服务费之外，信托公司还掌握着家族信托业务的资产配置权，可以收取一定比例的超额业绩报酬。

整体来看，目前家族信托并不能挑起信托公司盈利的重任。

廖鹤凯表示，信托有在财富管理服务信托方面独特的制度优势和法律适配，与银行、券商、基金等资管机构甚至第三方财富机构在大财富管理领域