郑智：理解信托行业的三个不等于 信托行业一法三规指的是什么

正确理解信托行业，首先要明确“三个不等于”：一是过去的信托不等于现在的信托；二是国外的信托不等于中国的信托；三是现在的信托不等于未来的信托。

作者：郑智

中国的信托业就很多方面来讲，有其特殊性，容易被误解，作为一个行业观察者，我觉得正确理解信托行业，首先要明确“三个不等于”：一是过去的信托不等于现在的信托；二是国外的信托不等于中国的信托；三是现在的信托不等于未来的信托。

一、过去的信托不等于现在的信托。

在中国的诸种金融业态中，唯有信托业是割裂了历史的延续性而完全重新加以设计的，这是信托业容易被误解的重要原因。我们说信托公司是“受人之托 代人理财”的专业机构，从这个意义上说，中国信托业是“早产儿”。中国信托业是因改革开放的需要而产生的，1979年中国国际信托投资公司成立的时候，还没有多少私人财富可言，有什么财可理呢？既然是“早产儿”，信托投资公司(那时还不叫信托公司)后来出现很多问题，整顿来整顿去，也就不足为怪。实际上，早期的信托投资公司，很大程度上就是我们现在所说的地方政府融资平台，比如“xx省国际信托投资公司”，多半就是该省最大的地方融资平台。

对于中国信托业的功过，有很多评述，我的基本观点是，不能完全写成了一部“治乱史”，第一次整顿、第二次整顿、第三次整顿、第四次整顿，第五次整顿，这样的分析框架是非常陈旧的，要把信托投资公司的发展放到特定的历史条件下考察，信托投资公司每次整顿，实际上折射出的是计划和市场，中央和地方的这种博弈。

关于历史，我不多赘述，我想讲的是中国信托业在第五次清理整顿之后，实际上已经“推倒重来”了。1999年，国家开始对信托投资公司进行第五次清理整顿，这是最后一次清理整顿，2001年《信托法》颁布实施，2007年银监会修订发布了《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划（查询信托产品）管理办法》，2010年又出台了《信托公司净资本管理办法》，也就是进入了我们所说的“一法三规”的时代。

新的制度框架下的信托公司，和历史上被整顿来整顿去的信托投资公司，具有本质的不同。简单来说，以往信托公司除了信托没好好干，其它的都干了，现在则是除了信托，其它的都不能干了。因此，不要再说信托公司的主业不清晰了，信托就是它的主业。在全新的制度设计下，随着中国经济的持续健康发展，“受人之托 代人理财”的信托业生存的土壤日益肥沃，这是信托业这些年发展的首要原因。

尽管信托业现在存在这样那样的问题，但社会上有些舆论动辄说信托公司“屡教不改”，“坏孩子”，“是不是又要清理整顿”了，我觉得是很不客观的，也有失公允，甚至可以说是“无知”的表现。

二、国外的信托不等于中国的信托。

信托制度在英国起源后，传播到全世界，在不同的国家和地区，基于不同的文化传统和法律框架，信托业态有着很大的区别。信托制度就像一颗种子，在不同的温度、气候和土壤条件下会长出不一样的枝叶，但是基因是相同的。

在国外，信托