信托业务“分类规则”颠覆以往，21万亿规模信托行业将向何处去？ 2023年10月初，银保监会向各大信托公司下发了《关于调整信托公司信托业务分类有关事项的通知》（以下简称“分类规则”），...  保险金信托投资范围包括

来源：雪球App，作者： 家办标准研究院，（https://xueqiu.com/7114816284/237081632）

2023年10月初，银保监会向各大信托公司下发了《关于调整信托公司信托业务分类有关事项的通知》（以下简称“分类规则”），要求信托公司重新划分存量信托业务类别，并据“分类规则”整改完善。“分类规则”虽未公开正式发布，但由于其内容对信托行业具有颠覆和重塑意义，行业内外同仁从不同角度对“分类规则”进行了探讨评析。“分类规则”对信托行业有何重大意义？“分类规则”本身有哪些问题？信托行业向何处去？笔者作为一名在信托行业一线耕耘多年的老兵，从实务角度出发，谈一谈个人的看法，以供参考讨论。01  “分类规则”划时代的意义信托行业经历了“黄金十年”的高速发展期，在房地产及政府基础设施建设上面发挥了巨大的社会融资功能，补充了债券、银行贷款等社会融资体系的市场空间。然而，也造成了很大的问题，主要就是“小马拉大车”，积累了较大的系统性金融风险。传统信托业务的主要模式就是贷款等非标准化融资，其经营逻辑为获取利差，普遍采取“预期收益”模式。

而且相对银行、证券公司，信托公司在资本金上小的多，为顺利开展业务，发行募集资金，形成了“刚性兑付”的潜规则，投资人最终获取的投资收益并不完全是“真实的投资风险回报”，“十个锅九个盖”，左支右绌，很多本属于投资人自担的风险实际上留在了信托公司。在信托管理总规模已经达到21万亿的今天，回头看信托公司较小的资本金，形成了一种“小马拉大车”的局面，这种局面不仅难以为继，而且本身就是一种系统性金融风险。基于此，国家三令五申要求信托公司打破刚兑，让投资人直面投资风险，但因多年来形成的扭曲的发展惯性和市场需求，很难真正落实。面对“苛病痼疾”，银保监会一方面采取“量化管理+检查督导”的监管策略，给出指标，要求逐步压降信托公司贷款等非标准化融资规模；另一方面大力引导信托行业回归服务信托本源，疏堵结合。“分类规则”的出台，就是上述监管策略的具体举措之一。在传统信托业务市场萎缩的背景下，“分类规则”对于信托行业的发展具有划时代的意义：（一）除公益慈善信托外，以是否募资及设置他益受益人，将信托业务区分资产管理信托和资产服务信托，改变了以往将信托业务区分为“融资类、投资类以及事务类”，资产管理业务一家独大的倾向，为信托业务摹画了