兴业信托实力展示什么叫欠钱的是大爷 投资界有一句话叫做：小散死于P2P，中产死于信托。2015年，无数小散捂着噗噗冒血的胸口，看清了P2P的嗜血本质；而从今...  信托产品与p2p的区别是什么呢

来源：雪球App，作者： 景辰财经，（https://xueqiu.com/5616322944/238045385）

投资界有一句话叫做：小散死于P2P，中产死于信托。

2015年，无数小散捂着噗噗冒血的胸口，看清了P2P的嗜血本质；而从今年开始，又开始有无数中产阶级捂着噗噗冒血的胸口，看清了信托的嗜血本质。

近期就发生了好玩的事，一年半前兴业信托发了一款名为兴业信托“筑地D015计划”的信托产品，规模4.5亿元，期限18个月，现在时间到了，未能按期兑付，数十名投资人在上海兴业信托门口聚集，手举喇叭和大字报，要求该公司能给投资人们一个说法。

完事兴业信托就把这些投资人聚集到一间办公室，被一位经理样子的女人训得和狗一样。

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这女的不光是一直在狂吼输出，嘴里还不干不净的，又是你们TMD了，又是我已经忍你们很久了……

一时间，我竟然以为她才是受害者，这些相信了兴业信托的投资人真是太惨了，不仅投资的钱没拿回来，还平白让人训孙子似的训这么老半天，兴业信托是实力展示了什么才叫欠钱的是大爷。

在下服了，吓得我赶紧把兴业银行卡里的748元巨额存款给取了出来，惹不起惹不起！我怕哪天你们兴业银行也爆雷了，你们经理也这么训我，再说了，为了我这么大额的存款还得买去上海的车票，划不来。

明天周末了，今晚会长就带大家一起学点知识，咱们一起分析下这件事。

一、信托是什么？

简单来说，信托就是一种特殊的理财方式，这里面包含财产管理制度、法律行为以及金融制度，一般来说，起点高（100万起投）、收益高（年化7.8以上）、期限长（一般1-2年），面向高净值人群、高端人士，换句话说，就是不坑穷人。

而信托公司募集资金结束后呢，会把钱投到合适的项目上去赚取收益。

信托从某种程度上就是一个“全牌照”，毫不夸张的说，金融机构能干的，信托都能干，只有想不到，没有做不到！

按照正常来讲，信托一般是先募资，然后再去寻找合适的标的投资，但是目前国内的信托基本大多都是逆向信托，不是先归集资金，然后资金找项目，而是项目找资金的模式，说白了信托公司就是项目的狗，四处帮主人咬人，由于这种特性，导致目前信托基本是以 “债” 为主，因为对收益要求很高，所以，很多都投入到了房地产领域。

二、兴业信托“筑地D015计划”是怎么回事？

兴业信托“筑地D015计划”是兴业信托的一个信托产品，大概的模式是这样的：

兴业信托在《信托合同》里约定：本项目属于权益类资金，信托目的用于“由受托人按照信托文件和交易文件的约定，通过对 SPV 公司进行股权投资，持有 SPV 公司不超过 40.4%的股权（对应注册资本不超过 6.78 万），SPV 公司持有平台公司股权，进而通过平台公司持有项目公司股权，从而实现对项目公司持有的标的项目的投资，以及认购信托业保障基金等方式，对信托财产进行管理、运用和处分，并将由此产生的信托利益分配给受益人。

不过，《信托合同》在投资退出安排上，约定有：

1.SPV 公司分红、减资退出；

2.模拟清算；

3.对赌安排；

4.旭辉集团提供代偿责任等措施。

这些措施使得“兴业信托筑地D015计划”明显带有“名股实债”的特征。所以，投资人一般会把该项目当成固定收益类来理解，要求到期时正常退出，也具备一定合理性。

投资人直言，当初选择“兴业信托筑地D015计划”，大概率是看在兴业信托股东背景硬、是某省级国资、又是银行系出身、家大业大，真遇到问题了解决起来也容易。

但这两年房地产行业萎靡，旭辉应该是还不上这钱了，兴业信托业傻了，这可咋整？

一般来说，这种情况下，兴业信托拆东墙补西墙，用资金池的钱还了救济就完事了，但是这几年情况特殊，地主家也没有余粮了。

那兴业信托只能摆烂了。

不过，这是昏招，当初项目是你管理人兴业信托找的、交易对手是你选的、交易结构是你设计的、管理费是你赚的，一切都是由你兴业信托主导的，为啥现在到期了，却没办法给投资人正常兑付？为啥你的女经理让投资人找旭辉要钱去？投资人是把钱给你的，为啥要替你去找项目方要钱呢？

如果你不能从交易对手那里要回钱，那你就应该先给投资人垫钱，让投资人先撤，比如HN信托、YC信托，同样身为地方国资派系信托公司，人家都在给投资人垫钱。

三、违约之后兴业信托怎么处理的

房地产信托成为“违约大户”的主要原因，有两个：一方面，这几年推行“房住不炒”政策，房企营业收入和融资渠道双双受打击，大面积的信用违约潮蔓延至信托领域；另一方面，部分信托公司前期业务较大程度依赖于房地产信托，存量规模太大导致潜在风险爆发。

当前房地产市场的困境会推高这些公司的信托资产逾期率，从而削弱信托计划的底层资产质量和流动性。

由于流动性持续受压，虽然中国房地产业在影子银行体系中的占比下降，但房地产信托在2023年前7个月信托违约中占比约80%，预计仍对影子银行体系构成较大风险。

曾被视为非标业务中的“香饽饽”的房地产信托，在行业下行背景下潜藏的风险不断暴露，违约事件频发。

在“暴雷”之前，信托公司往往担保会对项目进行“托底”，口头承诺“刚兑”，但“暴雷”之后又改口要求投资人自行承担风险。这些信托产品被曝出现逾期兑付背后均存在违规操作、风控不严的情况。

以兴业信托为例，2023年10月25日，兴业信托于官网发布了临时公告称：交易对手旭辉杭州新塘无力支付标的股权回购款，兴业信托作为受托方，第一时间催促有关交易对手履行回购义务和代偿义务。也在与交易对手就本项目相关债务的处置方案进行沟通和磋商，后续会推进信息披露工作。

随后，到了11月，兴业信托出具的延期公告声称，2023年底还不少于3000万元(已到账1000万元)，2023年底前还不少于5000万元，2024年10月20日前还余款，且相关债务由旭辉集团承担连带责任保证担保。

这点钱和4.5亿的总盘子比起来，连肉汤都算不上。

而投资人则反馈，兴业信托存在很多问题，包括未及时披露提供大额保底承诺事项、对信托资金使用缺乏有效监管、信托公司出现风险后信息披露不及时，公司内部风控存在重大缺陷等。

“兴业信托筑地D015计划”在项目募集过程中也存在未披露项目真实情况，未主动告知投资者其主要股东兴业银行对该项目（旭辉杭州新塘）已存在一笔18亿元的开发贷。

四、信托“套壳”

从信托资金用途来看，信托资金是投向SPV（平台公司）的股权投资，但实际募投资金用于提前偿付了当时兴业银行杭州分行借给旭辉滨旭府项目18亿元开发贷中的2.5亿元贷款。

这就是“套壳”。

所谓“套壳”，是指监管部门要求信托对房地产企业的贷款要满足“432”要求（即四证齐全、开发商30%自有资金、二级开发资质），但在实际操作中，信托公司利用地产开发商给的“壳”，将资金“绕道”拿去做土地款或是其他用途。

根据《信托公司集合资金信托计划管理办法》第二十六条规定：信托公司运用信托资金，应当与信托计划文件约定的投资方向和投资策略相一致。但在实际操作中，信托公司和房企相比，往往处于比较弱势的局面，因此，“套壳”的目的就是为了规避项目资金监管。

实际上经验非常丰富的信托公司，在初始结构设计上哪怕是“432套壳”的项目，也会要一部分股权，目的是在项目出险的时候更好地进行议价。

但是，兴业信托似乎并没有这么干，不知道是业余、大意了，还是对方给的太多了，反正是没这么干。

这就意味着，如果旭辉杭州新塘项目方无法偿还18亿元开发贷，且没有安排其他资金，那么该笔信托债权资产就成了项目公司最后的还款来源，信托投资人已然成了其最佳的风险损失吸收者。

信托项目不断发生“暴雷”，暴露出“投资者对信托公司项目管理信息完全依赖于信托公司的信息披露，信息披露报告系信托公司单方做出的报告，不排除有时候难免会避重就轻，就相关重要事项含糊其辞。

按照项目公司清算顺序，房屋销售回款的还款顺序是：销售回款-项目公司应付供应商等应付账款债权-—兴业银行开发贷。当开发贷偿还之后，剩余部分方可用于股权收益清算。

因此，该信托计划中的投资人要等到开发贷还完之后并且还有剩余的情况下才能拿到兑付款。兴业信托的做法直接将所有的风险敞口都留给了广大投资人。

信托公司与投资人，存在严重的信息不对称，信托公司不是以维护委托人利益作为根本出发点，而是以追求资金募集，完成业绩指标作为出发点，才会出现上述推介材料以及募集话术的过度包装和对投资人误导的行为和局面。

五、兴业信托的问题

兴业信托背靠兴业银行，是国内仅有的四家“银行系”信托公司之一，原本一直以稳健、靠谱的形象示人，但最近一两个月，却深陷舆论风波。

这是两年来地产信托问题业务大爆发后行业状况的一个缩影，而兴业信托的女经理对投资人咆哮着破口大骂，直接反映出的是从业人员特别是作为直接项目处置负责人的项目经理，长期心理压力的集中爆发。

但不管怎么样，投资人是上帝，是养活你们的衣食父母，是你爹，你怎么能骂你爹呢？

对兴业信托来说，打破刚兑后，项目问题频频出现，往往面临着较为漫长的处置过程，投资者在这个过程中有情绪的表达也是常见的情况，涉及表决事项大家各自情况迥异，也往往难以平衡短期利益与长期利益，以做出最有利于项目实质解决的方案。这里面涉及很多环节，需要信托公司向投资者妥善披露信息和处理好接待售后工作的安排。

信托经理作为直接负责人是可以最专业的表达自己的意见，而且在终身责任制下，是和投资者一样希望尽快解决问题的人。但信托经理承担的工作重点