信托公司最新窗口指导：控制房地产信托集中度 不超过主动管理规模的40% 信托资产不超过

中国经营报 本报记者 陈嘉玲 北京报道

正处于风险处置和转型探索中的信托公司如何展业、走向何方，业内一直在期待新的监管导向。

《中国经营报》记者获悉，有信托公司近日收到监管窗口指导，非标融资控制任一时点余额不超过年初余额；控制房地产信托集中度不超过主动管理信托规模的40%。

另据媒体报道，有信托公司收到关于信贷资产财产权信托“不得新增，存量压降”的窗口指导。

“我们还没有接到通知，但应该马上要下来了。这几天可能会里（银保监会）在给各地方局、各家信托公司有针对性地下要求。”京津冀地区某信托公司副总向本报记者表示。

据悉，早前银保监会召开的信托监管工作会议上，透露了2023年将继续压降信托通道业务及违规融资类业务规模，但具体的压降规模指标还没有给予明确的指导。

控制房地产信托集中度

“信托公司继续压降融资类额度，并控制房地产额度。”北方地区某国资信托公司高管向《中国经营报》记者透露，“上周我们收到监管部门的窗口指导，非标融资控制任一时点余额不超过年初余额；控制房地产信托集中度，不超过主动管理信托规模的40%。”

上述窗口指导政策似乎让信托业内“喜忧参半”。有人认为：“政策超出我们的预期，越来越紧，并没有放松。”也有人表示：“之前是每年压降20%，2023年底时监管口径仍然是2023年继续压降20%，但是现在看来已经做调整了，应该说比以前稍微宽松一点。”

融资类业务方面，在信托业转型的大背景下，自2023年以来，监管层一再发出信号，压降非标融资规模。中国信托业协会的最新数据显示，在监管部门持续压降融资类信托的政策背景下，2023年底，融资类信托规模降至3.58万亿元，比上年末压缩了1.28万亿元，降幅高达26.28%。与2023年峰值相比，两年间融资类信托规模总计压降了2.25万亿元。

房地产信托业务也在此次窗口指导中被重点提及。对此，值得注意的是，此次监管提出“控制房地产信托集中度”，并划定了占比不超40%的红线。

根据68家信托公司2023年财报数据，可查到年报数据的60家信托公司披露了信托资产中投向房地产业务的规模及占比。从相关数据来看，部分信托公司房地产业务在资产分布中的占比接近50%，多数信托公司的房地产业务占比主要集中在30%以内。

其中，2023年末房地产信托在信托资产分布中占比最高的10家信托公司分别是：杭州工商信托（62.14%）、万向信托（58.10%）、爱建信托（43.53%）、中诚信托（39.42%）、北京信托（38.20%）、中建投信托（35.72%）、华宸信托（34.71%）、安信信托（34.37%）、长城信托（31.44%）、陆家嘴信托（27.11%）。

值得注意的是，上述占比的计算中，作为分母的“信托资产”包括了主动管理型信托资产和被动管理型信托资产，而此次监管给出的“红线”则是指不超过主动管理信托规模的40%。

此外，从全行业来看，信托业协会数据显示，截至2023年四季度末，受托管理的信托资产余额为15.01万亿元，其中投向房地产业的资金信托余额为1.76万亿元，占比11.74%。

剑指信贷资产财产权信托

据媒体报道，多家信托公司在日前还收到了关于财产权信托业务方面的窗口指导。

“我们也收到通知了，现在已经暂停相关业务。”一位业内人士向《中国经营报》记者表示，其所在公司收到的窗口指导内容是：要求不得新增以银行信贷资产作为底层资产的财产权信托，存量此类业务需按照金融同业通道业务逐步压降清理。

“（这项监管政策）不算特别重要，因为很多信托公司并没有开展。”前述信托公司高管对记者分析指出，这类财产权信托业务在业内一直存在金融同业通道的质疑。下达相关窗口指导，或是基于继续压降信托通道业务规模、压降违规融资类业务规模的这一行业监管逻辑。”

传统意义上的财产权信托本是监管部门倡导的转型方向，此次窗口指导提及的以银行信贷资产作为底层资产的财产权信托，其业务实质是什么，信托公司又扮演什么角色？

对此，当前业内仍然存在着不小的争议。业内有观点认为，上述信贷资产财产权信托是为银行架起的新通道。但也有表示不认同的。“这不应认定为通道，信托公司架设财产权信托作为SPV，可以理解为事务管理。但事务管理类就等同于是需要压降的金融同业通道吗？”上述业内人士如是说。

据本报记者了解，银行业信贷资产登记流转中心有限公司（以下简称“银登中心”）的主要业务模式为贷款债权转让、债权收益权转让、信托受益权转让；后两者业务中常常有信托公司身影。当前银登中心以信贷资产信托受益权转让业务为主。

信贷资产信托受益权转让业务，是由出让方（通常是银行、消费金融公司等）作为委托人，将其拟转让的信贷资产委托给信托机构，由信托机构设立自益型财产权信托，继而引入会计师事务所、律师事务所、评级机构等中介机构进行评估和发表相关意见，就财产权信托的底层资产进行结构化分层，出让方享有信托受益权。

上述业内人士认为，与银行间市场的信贷资产证券化（CLO）相比，银登中心的银行信贷资产流转属于私募性质。目前，银登中心不仅有着很详细的一套业务规则和信息披露要求，每一个项目都要登记发行，通过会计师、律师发表意见和评级，部分项目还会通过外部专家评审。总的来说，银登中心的信贷资产流转是很规范的，它和银行间市场的信贷资产证券化并无本质区别，都属于资产证券化。

本报记者从中国信托登记有限公司所披露的信息了解到，此次遭到监管窗口指导的“以银行信贷资产作为底层资产的财产权信托”，其信托功能一项大多登记为“事务管理”（记者注：信托功能分布为融资类、投资类和事务管理）；财产权运用方式则登记为“准资产证券化”。

“但从法律管理和业务逻辑来看，它应该属于资产证券化。”上述业内人士表示，“另外，当前市场上存在着大量的信贷资产流转、存量资产盘活以及降低系统性风险的需求，如何规范信贷资产证券化市场和信贷资产流转市场，这些都是有待监管进一步明确的地方。”

（编辑：郑利鹏 校对：颜京宁）

责任编辑：唐婧