银行间市场的X

X-Bond活跃券成交方面，活跃券由于价格透明、流动性好的特点，非常适合采用匿名点击的方式进行交易。市场上流动性较为集中的170215、170210、170025、170018、170009等活跃券交易量占X-Bond成交的比例为25%、交易笔数占比为40%。

二、X-Bond交易机制特点

由于活跃机构之间具有交易笔数多、交易速度快的特点，相较于询价、请求报价等交易方式，X-Bond更能高效地满足活跃机构之间的活跃券交易。

X-Bond交易机制的主要特点如下：

一是参与机构匿名报价，报价基于双边授信自动匹配成交，未匹配报价可供其他参与机构点击成交。

与X-Swap和X-Repo相一致，X-Bond参与机构匿名报价后，买卖报价先进行自动匹配，未匹配报价可供其他参与机构点击成交。同时，基于场外市场特点，参与机构可设置无授信关系对手方机构名单，与名单内的机构之间不可达成交易。

二是展示市场的逐笔成交信息，并优先展示活跃债券报价成交行情，提高现券市场价格透明度和基准性。

X-Bond支持在银行间债券市场交易流通的国债、政策性金融债、中期票据、短期融资券、超短期融资券、同业存单等债券类型，并为参与机构提供债券的逐笔成交行情信息。同时，系统根据银行间债券市场每日的报价成交情况，对活跃债券的报价行情优先展示。

三是为参与机构提供多种交易辅助工具，并整合X-Swap、X-Bond模块，提升交易便利度。

X-Bond支持参与机构设置收藏债券、提交匿名意向等功能，并为参与机构提供分时成交图、成交量价图、K线图等图形展示。同时，X-Bond已与X-Swap统一为X-Trade模块，为参与机构跨市场的策略交易提供便利，提高现货市场、衍生品市场之间的联动性。

三、X-Bond迅速兴起的原因

（一）不断纳入新机构，特别是基金、保险等买方机构，增加交易对手方选择

X-Bond上线以来，参与机构已由最初的252家增长至1410家，其中非法人产品占比达80%以上。

除了银行、证券公司等交易属性较强的机构参与外，基金、保险等投资属性较强的机构交易活跃度也逐步提升，买方机构的纳入能够更好地提高市场的流动性与价格发现功能。

（二）智能生成活跃券列表，缩小可交易债券范围，持续优化系统性能

目前市场上债券存量达到2.4万只，由于数量庞大，对系统造成一定的负担。因此，通过深入研究债券的集中度、流动性等指标，在X-Bond上智能生成活跃券列表，将登录时间由两分钟减少至5秒内，大大提升系统性能。

（三）一键冻结、OCO订单、批量导入Excel等功能个性化选择，提高用户依赖度

X-Bond根据交易员的操作习惯提供了多种个性化设置功能，提升交易魅力，加强用户粘性。

例如，订单的一键冻结、激活、批量导入导出以及OCO订单等管理功能帮助交易员既可以高效发布报价，又可以在动荡的市场中有效保护交易敞口。此外，成交提示音、收藏券异动提醒等均可进行个性化设置。

（四）微信和QQ群推送报价、市场化培训、评选X-Bond之星等多样化手段进行市场推广

在不断优化X-Bond系统的基础上，交易中心通过微信和QQ群推送报价、开展专场培训、拓展报价展示渠道等方式推动市场成员加深对X-Bond的了解。

特别是来自17家机构的“X-Bond每周之星”每周在CfetsOnline公众号分享使用心得，交易员对X-Bond功能和使用方法有了更全面的认识。

四、X-Bond未来发展方向

循道而行，功成事遂。新时代背景下，2017年中央经济工作会议把推动高质量发展作为当前和今后一个时期确定发展思路、制定经济政策、实施宏观调控的根本要求，如何推动X-Bond高质量发展也成为交易中心下一步的工作重点。

随着X-Bond系统的不断优化升级、参与机构的日益增多，以“匿名报价+自动匹配+点击成交”的X-Bond交易，正在开启我国现券市场交易方式的新篇章，并进一步提升债券市场流动性以及市场交易效率。

下一步，交易中心将继续优化X-Bond系统，推出上市前债券交易、冰山订单、交易机会推送、接口等新功能，提升活跃券报价的效率和便利度。

作者：刘敏，中国外汇交易中心市场二部

原文《新时代背景下现券匿名点击业务的创新发展》全文将刊载于中国外汇交易中心主办《中国货币市场》杂志2018.2总第196期。查看